利率变动对寿险公司经营稳定性的影响

[ 摘 要 ] 利率风险我国寿险公司面临的最重要的风险,在我国利率市场化的环境下,而建立在银行存款利率基础上的寿险公司预定利率的变动会对寿险公司的经营产生影响.

[ 关 键 词 ] 利率风险 寿险公司 经营稳定性

根据SOA对保险公司风险定义的分类,分为负债风险、预定利率风险、资产负债匹配风险和其他风险.在这种分类中,利率风险并不是一个独立的风险门类,但是由于利率变动是引发前三类风险的重要因素,尤其是在我国利率市场化的环境下,随着市场利率的变动,对负债风险、预定利率风险和资产负债匹配风险都有着直接的影响.因此利率风险成为我国寿险公司面临的最重要的风险.

所谓寿险业的利率风险,是指由于利率变化的不确定性导致流量的不确定性,从而影响公司经营的稳定性,最终影响偿付能力的风险.

寿险公司的业务主要有保险业务和投资业务,而保险业务的利润来源主要有利差利(损)、死差利(损)和费差利(损).随着医疗水平的提升,死亡率是呈现下降趋势,趋势是稳定缓慢且易于被预期的,所以大规模死差损基本上不可能发生.而费差是可以通过寿险公司的内部管理机制来完善控制的.所以寿险公司的主要风险来自于利差利(损).

一、利率变动对寿险公司保险业务的影响

1.对保险定价的影响

根据精算原理,纯保费是根据预定利率和源于生命表的预定死亡率计算得到的.而生命表是根据国民死亡统计资料编制的,其在较长的时间内将保持稳定,可见预定利率是决定保单最重要的因素,可以说预定利率是寿险公司在签单时对一次收取或分次收取的保费负有的保障的最低收益率.

寿险采用的是均衡费率的方式来收取保费,前期费率低于自然费率,后期的费率高于自然费率.保险人在前期多收的超额保费是投保人预先支付给保险人,保险人必须以此来履行未来年度的保险义务,这一部分多收的保费用于前期提存的准备金,具有保值增值的责任,因此在人身保险的长期合同中都有预定利率检测设,及保险公司承诺给投保人的利率保证.

以连续型保险金额为1的n年定期寿险为例,趸交纯保费为

如果其他因素不变,预定利率越高,保险成本越低.保费费率是随着预定利率而定的,而预定利率的大小是由保险资金的投资收益率而定的.由于保险公司追求投资的稳定性,所以投资收益率是随着市场利率而定的.因此市场利率的变动必然会对寿险公司的经营带来巨大的影响.

2.对寿险需求的影响.由于寿险产品与银行储蓄在投资收益上具有可替代性,为了争夺市场,寿险公司在产品开发时往往会以当时的银行利率为基准设定预定利率.寿险市场具有一定的替代效应,替代效应是指由于某种寿险产品的变动而其替代商品的不变时对该寿险商品的需求量的影响.当利率上升时,必然导致其他金融产品如储蓄、债券的投资收益率上升,消费者会增加对其他金融产品的投资而减少对寿险商品的购写,从而使寿险的需求下降,当利率下降是,储蓄、证券等其他金融产品的收益水平也有一定的下降,消费者将会更多地购写寿险商品来代替其他金融产品,使得寿险的需求有一定的增加.

从另外一个角度看,寿险产品在本质上属于金融类产品,不论是提供定额的保险保障还是不定额的保险保障,利率是其定价时的一个非常重要的参数.由于寿险产品的长期性,这种检测设性的利率就不可避免的会在未来一定时期内受到市场利率的波动的影响.而利率风险是寿险公司面临的主要风险.

二、利率变动对寿险公司投资业务的影响

寿险公司的投资资金来源有三部分:准备金、权益资产和其他资金来源,而责任准备金是其主要来源.

1.对责任准备金提取的影响

以连续型保险金额为1的n年定期寿险为例,责任准备金

可以看出,随着利率的降低,需要提取的保险责任准备金即保险公司的负债会升高,同时保单持有人可能通过保单规定的选择权增加对保单的投入,使得准备金增大,寿险公司的负债随之增大,从而产生偿付能力的危机.如果寿险公司没有充足的准备金,就会造成偿付能力不足,严重者则会破产清算.

2.对流的影响.在寿险公司对产品进行定价的同时,通常会进行流的分析,目的在于了解产品未来的盈余分布,以达到预期的经营成果.

寿险业务的投资渠道狭窄,根据《保险法》的规定,我国保险公司资金运用仅限于银行存购写政府债券和金融债券.这一规定旨在保证保险资金的流动性和安全性,减少保险公司投资的盲目性,但是由于《保险法》规定的投资渠道期限普遍较短,短期资产无法与长期负债相匹配,存在巨大的投资风险.此外偶遇投资渠道狭窄、投资工具有限,大量的保险资金无法进行有效的投资选择和风险分散,投资带有一定的盲目性,无法完全按照负债特点进行有计划的投资.

在某一时点上,寿险公司的资产流与负债流的不匹配可能造成寿险公司的收益损失.寿险公司的负债期限较长利率敏感性较高,寿险公司的资产大部分集中与短期固定收益型的资产上,利率敏感性较低.由于资产的持续期短于负债的持续期,使得负债的利率敏感性高于资产,从而导致寿险公司面临短期资产到期后能否以足够高的再投资的风险.寿险公司的资产可以根据对利率的敏感程度不同划分为利率敏感型资产和非利率敏感型资产.当寿险公司预计未来市场利率上升是,会主动增加利率敏感型资产的比重,以获取更高的投资回报,当预计未来利率下降是,则进行相反操作.

由此可见,利率的变动会对寿险公司的经营稳定性产生重大的影响.在利率市场化环境下,为了防范利率风险,寿险公司有必要在利率波动的环境中运用必要的管理技术,根据市场利率的变化情况,通过策略性改变寿险公司的利率敏感资金的配置情况,一方面保持资产的流动性,一方面使利润达到并保持最大化以达到防范利率风险的目的.