基于可持续增长的企业财务管理策略简析

【摘 要 】现代企业追求可持续发展,从财务角度讲,企业可持续增长不仅与资源有效配置相关,更与内部筹融资、收益分配以及营运资金管理存在直接关系,恰当选取融资方式、科学进行投资决策、有效分配投资收益、妥善实施资金管理,其都成为企业可持续发展的必要条件.

【关 键 词 】可持续增长 财务管理

一、基于可持续增长的营运资金管理

营运资金是现代企业从事日常业务时所拥有的资金数额,用于保证企业的正常持续运转、实现企业可持续增长.在现代企业财务管理体系内,营运资金管理占据重要组成部分,以强化内部财务管理、获取充足经营流为基础,企业应积极合理规划各种资产占用量,尽可能减少不必要的资金占用,改进资产配置状况,提升资产使用效率,降低生产成本,满足企业销售增长所需.

为了实现可持续增长,企业应编制经营策略,追求最佳的经营效果,具体应做到:提高企业销售净利率,即提高企业对产品价值及产品成本的控制能力,特别要立足于行业分析与竞争战略分析,把影响销售净利润的因素细化为销售毛利与期间费用,更为清晰地剖析企业销售现状.提高企业资产周转率,一则加快流动资产周转,使得企业总资产周转速度加快,二则加大流动资产在总资产中的比重,流动资产在企业总资产中比例越大,总资产周转越快,销售情况越好,企业便越容易获得竞争优势和更大的市场.

二、基于可持续增长的企业筹资决策

随着世界经济一体化程度的加深,国外的许多新型筹资方式,如:逐步引入我国融资租赁、风险投资、发行股票、发行债券及可转化债券、发行专项基金、BOT、补偿贸易等,目前在国内企业中已经开始使用这些新型筹资方式.这些筹资方式在改变着我国公司的决策者和经营者的理财观念,把资本运营作为主要的经营方式,并且许多高新技术公司也在探索更加新型的筹资方式,如并购筹资、组合筹资、概念筹资等形式.与此同时,信息技术的进步为企业筹资行为提供了更大的灵活性和便利性,大大提高了资本市场的效率.

在筹资过程中,企业既要充分考虑资本成本的降低和财务资源利用效率的提升,又要将财务风险设定于企业可承受范围内,以扩大企业财务资源占有规模,并保障财务资源安全性.可持续增长目标下,企业可通过销售增长和资金增长之间的合理平衡关系,达到企业财务平衡增长与财务资源使用效率提升的目的,最终实现企业可持续增长和发展.

三、基于可持续增长的企业投资决策

企业在投资时要量力而行、量体裁衣.要用“经济增加值”的理念与方法加以预测,只有投资后产生的净利润或流量净值大于投资成本,该方案才是可取的.在投资活动中,要讲求不同投资方案间的比较收益,要重视“机会成本”的应用.只有把已失去“机会”可能产生的效益考虑进去,才能对最优方案的最终效益进行全面科学的评价.投资活动往往金额大、时间长、影响因素多,因而决定投资是否成功的不确定性因素也很多.作为一个成熟的投资者,在决定投资之初,就应充分将各种风险考虑在内,全面评价、正确权衡、充分论证,从可能存在不确定性的各有关方面反复进行可行性研究,甚至考虑到失败,才能确保达到客观科学的目的,要遵循分散化原则(即投资组合最优化选择理论),即在既定风险程度下,为投资者提供最佳预期收益率的投资组合.由于现实经济生活中的各投资项目的盈利能力各有不同,各投资项目取得最大经济效益所需要的支持条件与约束条件各不相同,更为主要的是各投资项目存在期间可能遇到的风险也各不相同,所以,投资时必须采取分散化原则.投资要兼顾目前利益和长远发展.企业投资首先考虑的是短期内能产生经济效果的项目(即短平快项目),但更要着眼于长远的发展,投资于能提高长期竞争能力和增长潜力大的项目.只有把企业目前利益和长远发展结合起来,才能取得良好的投资效果.充分权衡投资风险与预期收益.对于投资项目的未来可行性问题,必须将风险与它的预期收益进行切实的权衡比较.只有充分估计可能存在的有关风险,正确地预计可能产生的收益,才会使我们在投资决策时考虑得更加缜密,使决策经得起时间的检验,经得起市场经济风浪的考验.

企业进行资本投资决策时,须测算各期投资项目的未来流量,确定企业资本成本及潜在性内含报酬率,根据各种资本预算标准评价投资项目,参考评价结果选定最优投资方案,推动企业未来成长能力,实现企业可持续增长.但应注意的是,投资决策旨在把有限的资本分配到能在未来获取最大收益的投资计划中,其科学性的衡量方式在于该项决策可促进企业在各个发展阶段中形成大量的预测流量,为企业可持续增长提供保障,因而无论资金是否充足,企业都应积极寻找好的投资项目,切忌盲目投资.

四、基于可持续增长的股利政策

上市公司在制定股利政策时就要从股东的长远利益、从上市公司的长期发展战略去考虑.因此,良好的股利政策能使上市公司获得可持续发展能力.所谓可持续发展的股利政策,就是指这种股利政策和上市公司未来的投资决策、筹资决策以及财务结构等相协调,使上市公司的经营业绩能可持续增长,从而实现公司股东价值的最大化.从股利政策特点可以看出,我国目前绝大多数上市公司尚未执行可持续发展的股利政策,因此,今后我们应积极改善上市公司的内外条件,培育其形成可持续发展的股利政策.

从概念上分析,股利分配政策即企业所赚取当期盈余中,选取多少当作股利发放到股东手中,保留多少留作再投资使用,以便于企业未来盈余源泉能够得以继续.在可持续增长目标下,收益留存比率直接关乎企业可持续增长,收益分配政策也在某种程度上成为企业确定收益留存比率的决定因素,换言之,股利分配政策与企业可持续增长之间关系密切,企业只有从长期、短期角度全面分析自身发展所需资金,编制好的股利分配方案,才能够真正为未来发展提供保证.

从范畴上来看,股利政策隶属于筹资决策.相关股利政策下,企业当期利润将分出一部分用于再投资,利润留存用作公司下一年度投资资金,则投资水平确定时,企业股利支付越多,利润留存越少,外部筹资规模需求越大,则企业须提高筹资成本.当企业外部筹资多以负债进行时,企业经营风险将大大提升,若以股权筹资,则企业原有股东所有权将被稀释,企业控制权也会缺乏稳定性,当企业筹资能力一定时,利润留存比例将对公司能够成功完成预计投资计划产生直接影响,并关乎企业预期增长目标的实现状况.这便意味着股利政策在现代企业财务管理中占据重要地位,积极制定合理的股利政策,将推动企业改善公司资本结构、加快公司价值增长.

从分配方式来看,根据协议、合同公司章程及相关规定,企业从事生产经营活动所产生的净利润,常被留用一部分以扩大再生产及公司福利,此部分利润即留用利润或留存收益,比如企业内部公益金、法定盈余公积、任意盈余公积以及未分配利润等.经过上述留存处理后剩余的净利润,企业将会用来发放股利,则企业留存收益和向股东支付的股利之间产生出此消彼长的关系.基于此,提升财务可持续增长水平、挖掘企业价值,其关键环节便是提高企业经营管理活动创造流量的能力,即提升内部挖掘潜力、提高经营效率、优化资本预算水平、改善剩余股利政策.

主要参考文献:

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