我国企业财务风险管理的

中图分类号:F275 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)07-122-04

摘 要 在现代市场经济中,盈利机制与风险机制是并存的.企业的经营管理在追求利润最大化的过程中,时时面临着风险的严重威胁.对企业而言,由于资本结构的不同而形成的财务风险是一柄双刃剑,使用得当,它可以提高企业利润,增加股东财富,反之,安排欠妥,它会加速企业亏损甚至破产.因此掌握好有关财务风险的基本内容,学会如何有效地利用财务杠杆工具,防范财务风险,显得尤为重要.财务风险作为一种信号,能够全面综合反映企业的经营状况,要求企业经营者进行经常性财务分析,防范财务危机,进行适当的财务风险策.

关 键 词 财务风险 财务风险成因 财务风险对策

每个企业在经营中都有可能性发生风险,但如何化解和减少风险是企业经营者必须进行研究的,企业的风险管理是一项重要的工作.财务风险存在于任何企业之中,这不仅是理论更是事实.近至巨人集团、沈阳飞龙和爱多,远及安然和世通公司,无不最终都由于财务风险而导致破产.一个企业要想真正实现可持续长期发展,如果不能有效地防范财务风险是不可想象的.但尽管如此,我们却不能由于会面临财务风险而止步不前.

基于风险与收益对称的原理,不能仅仅认为风险与损失有关,人们面对和敢于冒风险是因为风险意味着潜在的收益,由此出发,风险更与收益有关,这表明了对风险的积极认识,显然与风险的消极后果的经验体会完全不同,企业的根本目的是要实现收益最大化,而要做到这一点就不能不面对风险和敢于冒风险,从这个意义出发,企业实现收益最大化的过程就是面对风险和冒风险的过程,或者说企业经营和管理的根本目标是实现收益最大化,相应经营和管理的核心就是风险管理,风险管理贯穿于企业经营管理的全过程.

一、财务风险管理的内涵及意义

(一)财务风险的概念

财务风险又称筹资风险,它是企业在筹集资金过程中,由于未来收益的不确定性而导致的风险.财务风险的实质是企业负债经营所产生的风险.如果一个企业没有借入资金,这个企业就不会发生财务风险,而只有经营风险,如果企业有借入资金,这个企业就存在着财务风险和经营风险.

财务风险的大小与企业筹资数额的多少和投资收益率的高低密切相关.当企业投资收益率高于货币资金的时间价值,也就是高于借款利息率时,借入资金的比例愈大,企业收益率就愈高,当投资收益率低于货币资金的时间价值,也就是低于借款利息率时,借入资金的比例愈高,企业收益率就会愈低.

企业借入资金必须按期还本付息,在未来偿还债务能力不确定的情况下,就会相应增加企业的压力和负担,使企业面临着资不抵债的潜在风险,这也就形成了企业的财务风险.但企业在生产经营活动中,为达到规模经济,实现企业经营目标,又不得不想方设法筹借经营性资金,进行负债经营.企业在负债经营过程中,必须正确衡量财务风险的程度,确切计算风险价值,并掌握其规律性,力求把企业财务风险控制在最小的范围内.

企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响,使企业财务收益与预期收益发生偏离,因而造成蒙受损失的机会和可能.企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题,都可能促使这种风险转变为损失,导致企业盈利能力和偿债能力的降低.企业财务活动,一般分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面,相应地,财务风险就分为:筹资风险,即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能,投资风险即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险,资金回收风险即产品销售出去,其货币资金收回的时间和金额的不确定性,收益分配风险即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险.

(二)财务风险管理的意义

我们经常提到的“风险”,多指对项目“不利”的不确定因素.这些不利的风险存在于任何项目中,并往往会给项目的推进和项目的成功带来负面影响.风险一旦发生,它的影响是多方面的,如导致项目产品/怎么写作的功能无法满足客户的需要、项目费用超出预算、项目计划拖延或被迫取消等,其最终体现为客户满意度的降低.因此,识别风险、评估风险并采取措施应对风险即风险管理有着十分重要的意义.

财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物,尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免.企业已成为市场竞争的主体,风险和风险管理已成为现代企业能否健康发展的关键.加强对企业财务风险的管理,有利于企业全面、经济和有效地管理风险,加大对市场风险的认识,把握市场变化,为企业创造安全的生存环境,有利于稳定企业财务活动,加速资金周转,实现资金的安全性、完整性和盈利性,缩短资金沉淀时间,防范资金沉淀过程中的不良财务风险.企业财务风险管理作为企业风险管理的重要组成部分,其意义是巨大的.它为企业全面、经济和有效管理风险提供了可能,为稳定企业财务活动,加速资金周转,保证资金安全、完整和增值提供了可能,增加了企业决策的科学性和效益性,是企业经营决策中的数据库和信息库,为企业提供了一个相对安全稳定的生产经营环境,对企业实现和超额实现经营目标,战胜风险、提高效益、增强实力,使企业立于不败之地具有重大作用.

二、我国企业财务风险现状

我国企业产生财务风险的原因很多,既有企业外部的原因,也有企业自身的原因,而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同.总体来看,主要有以下几个方面的原因:

(一)企业财务管理系统不能适应复杂多变的宏观环境

企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因.财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素.这些因素存在于企业之外,但对企业财务管理产生重大的影响.宏观环境的变化对企业来说,是难以准确预见和无法改变的.宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险.例如世界原油上涨导致成品油上涨,使运输企业增加了营运成本,减少了利润,无法实现预期的财务收益.财务管理的环境具有复杂性和多变性,外部环境变化可能为企业带来某种机会,也可能使企业面临某种威胁.财务管理系统如果不能适应复杂而多变的外部环境,必然会给企业理财带来困难,目前,我国许多企业建立的财务管理系统,由于机构设置不尽合理,管理人员素质不高,财务管理规章制度不够健全,管理基础工作不够完善等原因,导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力.具体表现在对外部环境不利变化不能进行科学的预见,反应滞后,措施不力,由此产生财务风险.

(二)财务决策缺乏科学性导致决策失误

财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因.避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化.目前,我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象,由此而导致的决策失误经常发生,从而产生财务风险.

固定资产投资决策缺乏科学性导致投资失误.在固定资产投资决策过程中,由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究,加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因,导致投资决策失误频繁发生.决策失误使投资项目不能获得预期的收益,投资无法按期收回,为企业带来巨大的财务风险.

对外投资决策失误,导致大量投资损失.企业对外投资包括有价证券投资,联营投资等.有价证券投资风险包括系统性风险和非系统性风险.由于投资决策者对投资风险的认识不足,决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失,由此产生财务风险.比如:辽宁一家企业投资两千万元建设一座高炉(炼铁),由于质量不过关消耗大,污染严重结果被迫停产、拆除,给企业和国家造成损失.

(三)企业资金结构不合理,负债资金比例过高

在我国,资金结构主要是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系.由于筹资决策失误等原因,我国企业资金结构不合理的现象普遍存在,具体表现在负债资金占全部资金的比例过高.有的企业资产负债率达到80%以上.资金结构的不合理导致企业财务负担沉重,偿付能力严重不足,由此产生财务风险.

(四)企业赊销比重大,应收账款缺乏控制

由于我国市场已成为写方市场,企业普遍存在产品滞销现象.一些企业为了增加销量,扩大市场占有率,大量采用赊销方式销售产品,导致企业应收账款大量增加.同时,由于企业在赊销过程中,对客户的信用等级了解不够,盲目赊销,造成应收账款失控,相当比例的应收账款长期无法收回,直至成为坏账.资产长期被债务人无偿占用,严重影响企业资产的流动性及安全性,由此产生财务风险.比如:辽宁一家企业将产品赊销给浙江私人企业,形成坏账近亿元拖欠工人薪金,原材料、电费无钱付,银行催收本息,结果使企业破产.

(五)企业存货库存结构不合理,存货周转率不高

目前我国企业流动资产中,存货所占比重相对较大,且很多表现为超储积压存货.存货流动性差,一方面占用了企业大量资金,另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用,导致企业费用上升,利润下降.长期库存存货,企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失,由此产生财务风险.比如在清产核资中,一些企业报废损失达数千万元.

三、加强我国企业财务风险管理的对策

科学的决策模型进行决策.对各种可行方案要认真进行分析评价,从中防范企业财务风险的主要措施.防范并化解财务风险,以实现财务管理目标,是企业财务管理的工作重点.防范企业财务风险,主要应抓好以下几项工作:

(一)认真分析财务管理的宏观环境及其变化情况,提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力

财务管理的宏观环境虽然存在于企业以外,企业无法对其施加影响,但并不是说企业面对环境变化就无所作为.为防范财务风险,企业应对不断变化的财务管理宏观环境进行认真分析研究,把握其变化趋势及规律,并制定多种应变措施,适时调整财务管理政策和改变管理方法,从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力,以此降低因环境变化给企业带来的财务风险.

建立和不断完善财务管理系统,以适应不断变化的财务管理环境.面对不断变化的财务管理环境,企业应设置高效的财务管理机构,配备高素质的财务管理人员,健全财务管理规章制度,强化财务管理的各项基础工作,使企业财务管理系统有效运行,以防因财务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险.

时刻关注国家宏观政策的变化对企业经营可能带来的财务风险.负债经营的企业一方面要关注国家产业政策、投资政策、金融政策、财税政策等变化,对企业在投资项目、经营项目、筹借资金、经营成本等方面可能产生的负面效应,另一方面又要关注因市场格局、市场需求、供求关系等变化,使企业采购成本和市场投入增大,而引起企业成本费用和资金需求增加使财务成本上升而出现经营亏损.此外,在基建技改方面,也要关注因银行紧缩银根,使项目缺乏资金而延缓工期,影响企业预期利润的实现.这些政策因素的出现,企业经营者如不及时调整经营策略和投资方向,必将导致企业步入财务危机.

(二)提高财务决策的科学化水平,防止因决策失误而产生的财务风险

财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败,经验决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加.为防范财务风险,企业必须采用科学的决策方法.在决策过程中,应充分考虑影响决策的各种因素,尽量采用定量计算及分析方法并运用选择最优的决策方案,切忌主观臆断.例如,对固定资产投资,应采用科学方法计算各种投资方案的投资回收期、投资报酬率、净现值及内含报酬率等指标,并对计算结果进行综合评价,在考虑其他因素的基础上选择最佳的投资方案.又如,在筹资决策过程中,企业首先应根据生产经营情况合理预测资金需要量,然后通过对资金成本的计算分析及各种筹资方式的风险分析,选择正确的筹资方式,确定合理的资金结构,在此基础上做出正确的筹资决策,以降低成本,减少风险.按照以上方法做出的决策,产生失误的可能性大大降低,从而可以避免因财务决策失误而带来的财务风险.

避免盲目举债扩张.国家鼓励优势企业兼并或收购劣势企业,也鼓励企业发展多元产业,这无疑是企业寻求新的经济增长点,消化安置企业富余人员的有效途径.但是,切忌为了扩张将现有资产特别是变现速度较慢的固定资产(如土地、建筑物)采取评估升值的方式,人为降低负债水平,去进行力不从心的举债扩张.那么,企业应该在什么样的负债水平下才可以举债扩张呢从经济理论上讲,企业资产负债率一般应以50%为界.但是,由于我国企业负债水平受经济周期、行业特点和市场竞争等多方面影响,要使企业资产负债总水平低于50%,事实上很难做到.所以,从我国企业的现状出发,企业举债扩张以后总体资产负债水平以不超过70%为宜.只要企业经营者牢牢把握住这个负债比率,就能从总体上防范企业财务风险.

谨慎提供资产或信誉担保,减少和消除不必要的企业损失和财务风险.企业经营者在向有隶属关系、有投资关系或业务关联单位提供资产或信誉担保时,一定要谨慎行事,对被担保的企业或项目进行全面了解并做到胸中有数,且在符合国家政策规定的前提下,方可结合本企业的情况适度提供一定期限内的担保.这是因为,这些企业是在自身不具备到期偿还债务本息能力的情况下,才向外寻求担保.这些企业一旦经营不善或者不能到期偿还债务本息时,担保人必须承担连带责任,负责偿还被担保人的债务本息,给担保企业带来不应有的损失而增加财务风险.

(三)结合实际采取适当的风险策略

企业对风险信号监测,如出现产品积压,质量下降,应收账款增大,成本上升,要根据其形成原因及过程,指定相应切实可行的风险管理策略,降低危害程度.面临财务风险通常采用回避风险,控制风险,接受风险和分散风险策略.其中控制风险策略可进一步分类:按控制目的分为预防性控制和抑制性控制,前者指预先确定可能发生损失,提出相应措施,防止损失的实际发生.后者是对可能发生的损失采取措施,尽量降低损失程度.由于市场经济的发展,利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径.从大量负债经营实例,不难得出几点教训:企业经营决策失误,盲目投资,没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因,虽然适度举债是企业发展的必要途径,但必须以自有资金为基础,如资本结构中债务资本过大,必然恶性循环.同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标,只从偿债能力看,负债比率越低,企业偿债能力越强.企业应充分利用负债经营的好处.不同产业的负债经营合理程度是不一样的,一般是:第一产业为0.2左右,第二产业为0.5左右,第三产业为0.7左右.

确定适度的负债数额,保持合理的负债比率.负债经营能获得财务杠杆利益,同时企业还要承担由负债带来的筹资风险损失.为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险,企业一定要做到适度负债经营.企业负债经营是否适度,是指企业的资金结构是否合理,即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应,以实现风险与报酬的最优组合.在实际工作中,如何选择最优化的资金结构,是复杂和困难的,对一些生产经营好,产品适销对路,资金周转快的企业,负债比率可以适当高些,对于经营不理想,产销不畅,资金周转缓慢的企业,其负债比率应适当低些,否则就会使企业在原来商业风险的基础上,又增加了筹资风险.根据国家有关部门统计,目前我国企业资产负债率普遍过高,一般在70%左右,有的在80%以上,为了增强抵御外界环境变化的能力,我国企业必须着力于补充自有流动资本,降低资产负债率.

(四)提高投资回报水平和加速投资本金回收速度

企业为了发展壮大或者提高产品技术含量,在负债总水平允许的前提下,进行技术改造投资或投资新的经营项目,这是必不可少的.但是,企业经营者在进行技改和新项目投资的时候,首先应该把握准确的市场定位和科学的项目论证,切忌主观臆断甚至赶时髦,其次是确保新项目产生的资产利润率高于该项目负债利息率,使企业不因新项目的经营而降低原有项目的利润水平,再就是新项目的投资本金一定要在预期内(甚至提前)收回.唯有如此,企业才不会因技改或新项目的投入而增加负债,产生不良资产.

有效调整企业的资产结构和负债结构,提高资产变现能力.要使举债经营的企业能够按期还本,企业经营者就必须使企业的流动资产与流动负债的比率不低于2∶1.因为流动资产是一年内或一个经营周期内能够变现的资产,流动负债是一年内或一个经营周期内到期应该归还的债务.这两项相比较,流动比率的数值越大,资产的流动性越强.此外,企业经营者还要把速动资产(流动资产中扣除存货和待摊费用之后的资产)与流动负债的比率调整到不低于1∶1的安全区域内,企业流动资产的变现能力就会增强.由此可见,治理的资产流动比率和速动比率是举债经营的企业按期还本、降低举债风险的必控指标.因此,企业经营者应随时加强对必控指标的分析,适时调整企业营销策略,合理处置不良资产,有效控制存贷结构,加速企业变现能力.

企业财务活动的第三个环节是资金回收.应收账款是造成资金回收风险的重要方面,有必要降低它的成本,它的成本有:机会成本,常用有价证券利息收入表示.应收账款管理成本,坏帐损失成本.应收账款加速流出,它虽使企业产生利润,然而并未使企业的增加,反而还会使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支,加速流出.因此,对于应收账款管理在以下几方面强化:建立稳定的信用政策,确定客户的资信等级,评估企业的偿债能力,确定合理的应收账款比例,建立销售责任制.

加强应收账款的管理,加快货币资金回笼.应收账款是被债务人无偿占用的企业资产.不能及时收回应收账款,不仅影响企业的资金周转和使用效率,还可能造成企业资产无法收回而形成坏账损失.因此,企业应加强对应收账款的管理,通过建立稳定的信用政策、确定客户的资信等级、评估企业的偿债能力、确定合理的应收账款比例、建立销售责任制等措施,积极组织催收,减少在应收账款方面的资金占用,加快货币资金回笼.

(五)提高资金运行速度,确保企业资金安全

企业经营者除了控制资金投量,减少资金占用外,还应注意加速存货和应收账款的周转速度,使其尽快转化为货币资产,提高资金使用率,减少甚至杜绝坏账损失.这里需要特别指出的是,加速存货和应收款周转,对于税大利小或者负债水平临近警界线的企业尤为重要.这类企业,一旦不能在预期内销出存货、回笼账款,或者回笼的账款不足以支付当期成本费用、税金、利息时,企业只有增加举债来交纳税金和偿还到期债务.这样,企业不但增加财务成本,还会因负债增加而步入财务危机的恶性循环之中.

存货变的风险,应收账款的风险都直接导致企业流的短缺.实际上,在进入新经济环境下,随着大工业的成熟,信息化的到来,企业的竞争已进入了新阶段,直接表现在企业的财务风险的直接性,这就体现出新经济环境下,优秀企业的具有竞争力的标准,并非规模化而是营运资金归零的企业,这直接要求企业能够缩短整体供应链,在速度上取胜,在变现能力上高出一筹,这成功的例子:如戴尔.戴尔电脑,放弃层层经销模式,走直接消费模式并在供应链反映速度上不断创新,从而创造出高性价比吸引了消费者,从而使得它以产品7天之内送达消费者手上,要求消费者提前收款,供应商滞后付款,制造组装时间缩短(如制造一台笔记本电脑,只有13个小时),使得自由营运资金占用极低.采取了一个非常成功的经营模式,并做到极致,将企业的财务风险降到很低,从而在IT业这个经营风险极高的行业里,快速成长,短短二十年,成为全球最大的个人电脑供应商.因此,企业经营的良性循环,营运资本归零是重要的衡量指标,才能避免企业财务风险的根本,是这个指标的达成,取决于存货控制,应收账款最小化,应付账款的最大化,这和企业经营管理水平密切联系.

加强存货管理,提高存货周转率.存货是企业流动资产现能力较弱的资产,如果存货在流动资产中比重过大,就会使速动比率很低,从而影响企业的短期变现能力,因此要通过完善企业的内部控制和生产经营流程,使企业存货保持在一个合理的水平上.

四、结论

综上所述,企业在经营管理中,要建立财务危机预警指标体系,加强筹资投资资金回收及收益分配的风险管理,实现企业效益最大化.有效地防范和化解企业财务风险,企业经营者必须立足市场,强化以财务为中心的企业管理,严格控制成本费用,提高企业经济效益,根据企业真实、完整的会计信息,制定出适合本企业情况的财务风险防范措施,把企业的财务风险降到最低限度.