工程机械领跑机械制造业

在机械制造的大行业里,只有工程机械面临着持续的预期需求增长.从产销量看,该行业在持续增长.同时,每年的四季度和次年一季度是房地产、基建等固定资产投资高增长和计划投资额高企的时间段,在此持续推动下,工程机械类上市公司将会表现得尤为出色.

机械制造大行业中的其它子行业中,造船业具有估值吸引力,但仍在深度调整；冶金采矿设备业的下游固定资产投资低位徘徊,需求疲软；重型机械尤其是港口重型设备仍处在谷底,需要贸易出口进一步回暖的拉动.

基建、房地产拉动

进入下半年,工程机械下游行业的固定资产投资增速开始高于全国城镇固定资产投资增速.8月份工程机械下游行业固定资产投资增长45.38％,明显高于全国38.99％的实际增速.

数据显示,今年6月份全国房地产新开工面积增速达到12.08％,改变了去年7月份以来持续负增长的局面.8月份,全国房地产市场新开工面积达到8127万平方米,同比增长24.30％,创出2008年以来的新高.

今年国家计划的18个重点铁路项目,到目前只有3个正式开工,剩下的项目将在四季度立项和开工建设.铁路、公路和基础建设大项目进行立项前的各项审批,一般需要大半年时间.所以,今年国家计划的大型基建项目大部分将在四季度开工.房地产新开工面积也很乐观,这对工程机械形成了巨大需求.

国家推行的各项经济刺激计划在不断深化,银行放出贷款的实际使用将更多的流向实业投资领域.房地产投资、基础设施建设投资是固定资产投资的主要组成部分.而带动工程机械需求的下游行业中,房地产占比接近6成,其它还包括交通运输、建筑、公共设施、矿山等行业.

最近,海通证券、银河证券等机构的研究报告纷纷表示,国内固定资产投资的高增长,在今年四季度和明年上半年将形成对工程机械产品强有力的需求增长,工程机械行业进入持续的复苏阶段.

季节性复苏

固定资产投资施工项目计划总投资额和新开工项目计划总投资额,是与工程机械关联度很高的两个先行指标,这两项指标的高速增长是目前工程机械快速复苏的直接原因.

银河证券提供的数据显示,最近3年固定资产投资施工项目计划总投资额在2～3月份最高,之后不断回落,一直到11～12月份开始回升.而新开工项目计划总投资额在3～4月、6～7月、11～12月份保持较高数值.

再看工程机械各类产品的产销量,2007年和2008年整体上也呈现两头高的格局,即在3～4月份达到全年的峰值,之后回落,11～12月份开始抬头.

今年的形势则更为乐观.主要产品挖掘机、汽车起重机、混凝土机械,从二季度开始恢复增长,龙头公司收入和利润也都实现正增长,7月行业继续延续增长势头,呈淡季不淡特征.

进入8月份,工程机械各类产品销量的同比和环比数据,均呈现不同幅度的增长态势,其中挖掘机行业最为突出,整体销量同比增长了52％.

与房地产新开工面积相匹配,混凝土机械1～7月份累计产量也同比增长了30.64％.销量上,8月份三一、中联两家公司的混凝土泵车旺销,同比增长超过了60％.

由于2008年三季度后工程机械销量陡峭下降,可以预见今年下半年的销售形势肯定好于去年,同比将有较大增长.整个行业仍将淡季不淡,呈现持续复苏的好势头.

从国际市场看,美国、日本等国家的工程机械新订单持续增加,而国内同行企业参与国际竞争较早,有可能成为下一个大规模走出国门的行业.

从工程机械上市公司股价的走势看.今年1～2月份、6月中旬至7月中旬,重点企业都走出了上涨行情,其它时间则震荡整理,这与行业的景气度关联很大.据此估计,在进入相对旺季的四季度,股价再次抬升的可能性比较大.

可以看出,固定资产投资额、行业产销量以及行业上市公司股价波动之间存在着微妙的相关性.这对关注工程机械行业的投资者来说,具有一定的参考价值.

重点公司受青睐

工程机械的不同产品在技术含量、市场结构、成长空间等方面有着明显的差异,挖掘机、混凝土机械、起重机等细分子行业的上市公司,受到众多券商机构的重点关注.

重点公司中,中联重科具有明显的综合估值优势.产品结构较好,混凝土机械和起重机都位居行业第二的位置.近年来该公司在产品多元化以及国际市场竞争中取得突破,为业务的持续增长注入动力.

三一重工的市场营销和经营管理方面在同行业中具有优势,提高了公司的市场开拓能力和经营效率.该公司收购集团挖掘机资产的事项可能在2009年底前完成,所收购资产的成长性和盈利能力突出,将成为公司未来2年的又一重要利润增长点.

除以上两家龙头企业外,徐工科技、柳工、山推股份、厦工股份等上市公司,也受到机构的推崇.

银河证券认为,工程机械行业中成长性和盈利能力较好的公司,可给予25-30倍市盈率.目前,工程机械重点上市企业2009年市盈率为20-25倍左右,低于合理估值水平.基于此,银河、中投、国信、海通等机构给予工程机械行业推荐、看好或谨慎推荐等较高的投资评级.

与此同时,中原证券等机构也在提示投资风险,指出房地产投资下滑、海外出口复苏缓慢、钢材大幅上涨以及信贷收紧等,都是投资者需要敏感警惕的负面因素.