海正应该向恒瑞学些什么?

在笔者印象里,一直把海正药业（600267）当原料药公司看,把恒瑞医药（600276）当成创新制剂药的代表.可惜恒瑞医药的年报中,没有最近几年的药品分类数据,所以真正的比较,只能是2000年到2004年这五年.

先说说我的观点吧：以2000年为起点的话,当时的两家公司确实在同一起跑线上,而十四年后的今天.一家市值390亿,一家却只有130亿.市值上比较,海正药业输了很多.再看收入的比较,2011年,恒瑞医药45亿,海正药业50亿.净利方面,2011年恒瑞医药8.7亿,海正药业为5亿.2012年恒瑞医药继续稳定增长,而海正药业却业绩陡降,这也意味着,不管海正药业多优秀,但实际上,它的经营还没进入成熟稳定阶段,而恒瑞医药,早已具有了抗风险的能力.

恒瑞医药的十年发展

2000年到2004年,恒瑞医药的肿瘤药从1.33亿到5.77亿.而海正药业的肿瘤药是从1.20亿到3.72亿.两家企业品种相同的还有抗感染药,恒瑞医药从1亿到2.55亿.海正药业从3300万到1.32亿.

除了上面这两项可对比的意外,恒瑞医药还有一点点麻醉药,有包装收入,而海正药业还有寄生虫和心血管药,且都是上亿的收入.

表面上看,应该是海正药业占优势,因为有4个品种都上亿元.而恒瑞医药只有2个.恒瑞医药唯一具有的优势就是抗感染药,明显强于海正药业.

到了2004年,恒瑞医药出售了包装业务,开始精简.而海正药业则仍是胡子眉毛一把抓,四个品种哪个都没放,还有医药销售.这一年,海正药业不管收入还是净利都是高于恒瑞医药的.看了行情软件,当时海正药业的市值似乎略高于恒瑞医药.

造成两者真正发展上差异的,应该是2004年到2014年这后十年.会是什么原因呢?笔者总结大概有以下几点：

1、恒瑞医药懂得少而精,一直在找拳头产品用劲儿.比如抗肿瘤药,直接撑起了恒瑞医药的半边天,占到了收入的一半.而海正药业,产品线就显得凌乱很多,2004年时最强的是心血管药,有6亿收入,抗肿瘤药只有3亿多,远远落后于恒瑞医药.另外就是寄生虫、抗感染,销售,都占据了收入一部分,但是都不够强势.

2、恒瑞医药懂得复利和持久,虽然恒瑞医药的抗肿瘤大概6亿,明显强于海正药业,但是海正药业的心血管药也有6亿收入,也能算拳头产品.可是,2004到2011年,海正药业的心血管药收入只有3.22亿.而恒瑞医药,肿瘤药依然非常强势.按说心血管药也是个大市场,而海正药业却把曾经的强势给做没了,这一增一减,复利的威力就显现出来了.

3、销售为先、专一取胜.恒瑞医药细分产品的销售收入一直在增长,条理也很清晰：肿瘤、抗感染.它的力量几乎就集中于这两方面,主攻市场再加精力集中,当然能有好收获.反观海正药业,却比较乱.笔者猜想,是董事长心比较大,想要规模,不舍得放弃自己的产品,那么多条线投入的后果,往往不是强大,而是顾此失彼,哪项都不占优势.包括现在,海正似乎仍然存在这个毛病（摊子不光没缩小,反而铺的更大了）.

至于海正药业有没有重视销售,或者为什么销售成了短板,那应该是他们领导解决的问题,至于做股东的,只看数据,同样是肿瘤药,同样的起点,别人从1亿做到6亿,而海正药业只从1亿做到4亿.

被低估值的海正药业

恒瑞医药是否高估我不知道,因为它的确是家优秀的企业.而海正药业不管有诸多的不是,笔者能确定的是它目前比较低估.

为什么认为海正低估呢.企业和人一样,有缺点也一定有优点,就看各个时期哪方面能起决定作用,哪方面又能比较占优了.

海正药业的前几年的发展再乱,但是今年之后,它想乱应该也乱不下去了.原料药你有,制剂你有,销售也有专门公司,生物药你也走上正轨了.下一步还想干嘛?至少医药方面没什么扩展空间了,所以尽管铺摊子的过程真的很痛苦,但这痛苦被十年前持有海正药业到今天的那些股东们承受了.而此时新投资者的介入,更多是来摘桃子的,因为海正药业没地方再去铺摊子,只能向前发展了.

海正药业还一个优点,就是在生产的布局和投资上不惜力,在研发上也不惜力,既先进又有规模.短期看,谁销售好谁占优,但若把时间放长一点,一定是谁生产出色谁研发出色谁才能占优,而销售反倒成了无所谓的.

写到这里想起两家公司还有一个区别,可能也是造成两家企业领导人策略不一样的原因.这世界上任何的奖赏都不如利益一致这四个字更有诱惑.企业的股东也一样,如果你想让管理者给你赚钱,那么最好的方法就是给他股份.海正药业与董事长个人无关,自然不会以业绩为导向,而是用企业来实施他的理想.恒瑞医药不一样,是个人的企业,危机感很强,不赚钱就会睡不着觉,自然会把赚钱放在理想前面.