长三角样本

“我们的上市工作一直在推进,包括A股和H股的上市.”上海银行方面在接受《财经国家周刊》记者采访时说.自2007年城商行上市“窗口”关闭以来,上海银行已是连续4年调整了其于2010年制定的上市方案,最近一次调整是将上市计划延迟至2015年.

但6月30日,包括上海银行在内的11家银行抢在最后时点,冲进证监会IPO预披露名单,成功将关闭数年的IPO“窗口”打开,搅动了市场本已脆弱的神经.

瓶颈期

在递交预披露的招股书后,上海银行几乎在同一时间启动了总行6大部门负责人的招聘,其中包括投资银行部、金融市场部同业部、资产管理部（筹）,等等,职位均为总经理、副总经理及总经理助理.

对此,上海银行一位内部人士对记者说,这是根据银监会的最新要求进行业务治理体系改革,对公司原有业务进行梳理并创建新的业务部,“相当于事业部制改革,对这些业务部门给予更大授权,以让他们产出更多利润.”

上海银行的一系列动作的背景,不仅是个体的,也是行业的.平安证券银行业分析师黄耀锋对记者表示,此次拟上市的各家城商行基本面表现比较一般,正遭遇发展瓶颈.

上海银行招股说明书显示,2011～2013年3年中,该行总资产规模分别为6558.00亿元、8169.04亿元和9777.22亿元,增长24.57%,19.68%,15.71%,增速明显呈现逐年递减.

另一方面,该行2013年不良贷款余额却在上升.数据显示,过去3年上海银行不良贷款余额分别为32.79亿元、32.64亿元和36.28亿元,2013年较过去一年增长了11.15%.

无独有偶.同属长三角地区,以资产规模计在全国城商行中排名第三位的江苏银行,以及2007年就启动上市的杭州银行,规模增长也趋向放缓,不良贷款额也在逐年上升.

“城商行现在的规模增长与资产质量已不乐观,未来在利率市场化的大环境下,他们应对风险的能力可能更差.”黄耀锋说,排队银行年内获批上市可能性不大,“有的资质还不如已上市的银行,为什么要批它们上市呢?”

坏账知多少

“银行的坏账现在比较高,这会导致盈利的大幅减少,但这些指标外面看不到.”海通证券投资银行部总监、保荐代表人廖志旭对《财经国家周刊》记者指出,有的贷款已无法偿还本金,但保持每年还息,这样就不会计提坏账,但“实际上就是一个坏账”.

杭州银行董秘徐国民也坦言,区域经济下行对银行发展会有影响,风控压力更大,“现在符合风控要求的客户源不足,贷款投放更谨慎.”他透露,杭州银行在制造业、商贸流通领域也有贷款难收回的状况,不过风险仍可控.

上海某股份制银行信贷部总经理向记者透露,2011～2012年间,上海多家银行定位于钢贸、小微企业,这类贷款集中在这两年内发放,后来钢贸危机爆发、小微企业许多陷入联保互保泥潭,导致银行坏账整体上行.但其认为,“上海银行坏账不是很多,因为它定位不在这两个方面,小微企业拓展也并不激进.”

杭州一家大型民营担保公司高管则向记者透露,江浙各地域的产业一个普遍问题是实业的空心化,企业并没有把贷到的资金放到主业上,而是用于投资项目.“大多数公司会投资贸易公司,因为贸易有流,比较容易申请贷款”,而由于进出口下行,企业拿到的订单量减少,导致投资资金难以收回.

上述高管指出,浙江不良贷款上升的信号比较明显,反映在银行对坏账的容忍度提高了.“过去担保公司跟银行合作一些项目,按1：9的比例分担风险都不可能,而现在一些国有大行主动来谈合作,风险按3：7来分担的都有.”他认为,这是因为银行也意识到中小企业坏账不可回避,与其死守底线,不如开展合作.

在经济不景气的情形下,南京某大型企业投资部副总监程晋认为,银行可以通过上市解决严重的坏账问题,同时通过补足资本金,更有利于做大业务规模.同时,因为牵涉到地方融资平台贷款,地方政府也多希望银行能上市.

“未来（银行上市）应该总是会放行的.”徐国民也对记者表示,尽力争取上市,将有助于银行的持续性发展,增强抵御风险的能力.

“外资股东”再等暴利?

在上市之前,股东人数众多的城商行都经历了几番股权结构变换,而其间,不断闪现外资股东的身影.2006年前后几大行上市、外资股东饕餮资本盛宴的情景或将再现.

招股说明书显示,上海银行股份有限公司前身为“上海城市合作银行”,更名后,分别于1999年、2001年、2009年和2013年进行了4次增资扩股.第一次增资扩股为2.12元/股,当时就有国际金融公司一家外资股东入驻.2001年第二次增资扩股时,汇丰银行和上海商业银行以2.49元/股分别认购2.08亿股和7800万股,国际金融公司再次认购8200万股,外资持股比例达到18%.第三次,汇丰银行、国际金融公司和上海商业银行以12.43元/股的分别再次认购2400万股、2100万股和900万股.

由于上海银行上市迟迟不见放行,几家外资股东开始脱手所持股份.2011年,国际金融公司将所持2.96亿股上海银行股份悉数转让给中国建银投资,2013年汇丰银行将所持全部8%股份转让,此时公允值为36.29亿港元（约4.68亿美元）,按照6.11的人民币对美元汇率中间价估算,约为28亿元,相比原先投资额5.17亿元,获利颇丰.而到2013年第4次增资扩股时,发行已达13.90元/股.

杭州银行也同样有外资潜伏.2005年,该行向澳洲联邦银行定向增发2.5亿股,认购价为2.50元/股；2009年再次增发,为13.00元/股,澳洲联邦银行出资9.1亿元认购7000万股.至2014年,澳洲联邦银行在该行持股19.995%,为第一大股东.2006年,杭州银行还向亚洲开发银行定向增发6600万股,认购价3.28元/股,不过,亚开行目前正拟转让所持全部3.95%的股份.

相比之下,江苏银行的股权累积多为国内企业身影,变化也较为平缓.

对于城商行未来的发展前景,程晋认为,前几年银行业业绩是前所未有的好,现在估值应会相当保守.目前银行业PE仅在4倍左右,大多数银行市净率（PB）跌破净资产,在0.8水平上,“新上市的银行股发行市盈率应不会与已上市银行相差太大.”廖志旭说.