网站原创摘 要：自金融危机以来,我国政府采取积极的财政政策以及适度宽松的货币政策,投入40000亿财政刺激计划,对我国经济走出金融危机的负面影响起到了重大作用.但自2010年以来,受流动性泛滥、人民币升值预期导致热钱流入、大量游资炒作等多种因素的影响,我国CPI数据一直居高不下,目前我国经济政策也以控通胀为主、保增长为辅.本文结合国内1996年至2010年年底的经济数据,对货币供应量、经济增长等因素对CPI的影响作实证分析,颇具现实意义和理论指导意义.
关 键 词：CPI货币供应量；经济增长
一、理论综述
弗里德曼认为通货膨胀是一种货币现象,货币过多的发行是造成通货膨胀的根本原因.两者之间的关系理论来源于古典货币需求理论的数量方程式,即MV等于PY.根据古典学派理论,货币流通速度与社会总交易额是两个相对稳定的因素,因此从理论上讲,货币供给M与水平P呈正向关系.弗里德曼（1988）直接从货币原因方面分析通货膨胀,他考察了美国历史上1867～1960年期间,货币供给与通货膨胀每10年的平均增长率之间的关系,所得出的结论是：高货币增长的年份里往往存在高通货膨胀,低货币增长的年份里往往存在低通货膨胀,两者有着高度的相关性.弗里德曼分析的是近百年的数据,采用了M2作为货币供应量的衡量指标,考虑了定期存款等的影响,具有一定的合理性.
至于我国通货膨胀的成因分析方面,李德敏等（1997）认为货币投放量过大,固定资产投资过大,是引发通货膨胀的根本原因.而对此问题,中国人民大学经济学院联合课题组（2004）却提出了不同的观点.他们通过对通货膨胀和投资、产出、过度货币供给等宏观经济变量一系列的计量分析后认为,投资增长是产出增长的原因,却并不是通货膨胀率上升的原因,通货膨胀率上升并不是央行扩大货币供给的结果.
我国理论界普遍认为影响通货膨胀的因素是多方面的,考虑到CPI是反映通货膨胀的重要指标,本文重点讨论货币供给和CPI之间的相关性.在研究货币供给对经济的影响时,经济学家普遍采用M2和M1,但是哪一种衡量指标更好,经济学家并没有达成共识.
通货膨胀问题存在于任何国家在经济发展过程中,当一个国家的大多数商品和劳务的在一段时间内普遍上涨时,宏观经济就称这个经济经历着通货膨胀.衡量通货膨胀的常用指数有消费指数（CPI）、生产者指数（PPI）和CDP缩减指数,其中最为常用的是消费指数.本文在综合考虑各种因素的情况下,主要选取CPI、实际收入指数、GDP同比增速、GDP绝对值的自然对数、M1的自然对数以及M1的同比增速来进行实证分析.
二、描述性统计
本文在前人学者的基础上,选取1996年至2010年之间的月度CPI数据来衡量通货膨胀指标并作为被解释变量,实际收入指数、GDP同比增速、GDP绝对值的自然对数、M1的自然对数以及M1的同比增速作为解释变量,对CPI与货币供应量及经济增长的关系进行实证分析,本文主要使用Eviews统计软件,部分功能由Excel数据分析板块予以实现.
对数据进行整理后,利用Excel进行描述性统计发现,1996年至2010年十几年间,我国月度CPI同比增速均值为2%左右,中位数约为1.45%,而在此期间我国通货膨胀最高曾达到9.8%左右,样本期间也曾经历通货紧缩-2.2%.
而国内人均实际收入指数显示,近十几年国内实际收入基本保持上涨走势,指数最高曾达到了116.2,最大也达到了102.8.与之相适应的,我国经济增速平均在10.02%,这期间经济最快曾达到14.5%,最小为6.6%的增速,而至于M1的同比增速均值为16.95%,最快曾经达到惊人的38.96%,而最低也到了6.68%.
三、实证分析
我们利用Eviews软件对上述变量做OLS回归分析,各变量拟合情况如下.分析表明,在95%的置信区间下,LOGM1、LOGGDP的t-statistics分别为1111577、0161551,显著地小于临界值196,另外我们发现两个解释变量的P-value值分别为02679和08918,显著大于5%,因此综合判断,接受原检测设即LOGM1、LOGGDP的系数显著为0.
变量t-StatisticProb.是否接受原检测设
C10.049350拒绝
LOGM11.1115770.2679接受
M1SPEED-2.6433850.009拒绝
REALWAGE-11.158520拒绝
GDPGROWTH7.5092370拒绝
LOGGDP0.1615510.8718接受
另外M1SPEED、REALWAGE、GDPGROWTH等三个变量的t检验值显著大于临界值1.96,因此这三个解释变量可以显著的解释CPI的变动.但从模型的拟合优度来看,R2为0.613514,表示本模型中的解释变量仅仅能解释CPI的变动因素,仍然存在一些经济变量能够引起被解释变量的变动.
由于LOGM1、LOGGDP两个变量不显著,因此,我们将这两个变量从模型中去除,利用Eviews对数据再次进行分析.结果如下表,分析表明M1SPEED、REALWAGE、GDPGROWTH等变量均严格地显著,t检验值分别为-2.154425、-11.82103、9.351024,大于临界值1.96,而P-value也分别为0.0326、0.0000、0.0000,综上所述,三个变量均显著的不为零.
CM1SPEEDREALWAGEGDPGROWTH
t-Statistic10.27523-2.154425-11.821039.351024
Prob.00.032600Coefficient0.4823470.0575920.0047070.007319
R-squared0.607483
F-statistic90.79613
Prob（F-statistic）0.000000
对比前后的分析表明,我国的通货膨胀与经济增长速度、货币供应量均有着显著的关系,但对于通货膨胀与经济增长的关系,我们认为通货膨胀与GDP的绝对值没有显著的相关关系,而与经济增长的同比增速关系十分明显.而关于通货膨胀与货币供量的关系,我们研究发现,通货膨胀与货币供应量的绝对数值（M1）没有显著的关系,而与货币供应量的同比增速关系很显著.另外,通货膨胀与人们的实际收入水平也显著相关,由于人们的实际收入水平提高带动了内需增长,从而从供需的角度提高了商品,间接影响了通货膨胀水平.
当然,由于本论文主要对通货膨胀与经济增长、货币供应量的相关关系进行研究,没有在解释变量上作全面的选择,导致模型的拟合优度存在一些瑕疵,经济中仍然存在其他变量对CPI水平造成影响.
四、结论
通过上面的实证分析,我们得到了我国通货膨胀影响因素的相关系数.从各指标中我们可以看出,影响通货膨胀的并非各指标的绝对数,而是货币量以及GDP的相对增速.因此,经济的高速发展是导致我国通货膨胀的重要原因.长期以来,我国的经济增长保持在一个较高的水平,但是经济增长带来的通红膨胀问题不容忽视.尤其是2010年以来,超调的经济政策导致了国内通货膨胀因素的恶化.国家在推动经济发展的同时保持清醒的认识,不能一味地追求速度忽略结构,经济增长也并非越快越好,特别是要防止经济过热.
由于实际工资的增加也会增加消费者的消费能力与消费需求,由此,实际平均工资的增长也是影响通货膨胀的重要因素.国家应该在涨工资的问题上慎重而为,工资的增长率有利于提高社会整体福利的增长,但应该选择合理的时机.
货币供应量的快速增长一直以来都被认为是引起通货膨胀的重要因素,因此在今后我国货币政策应保持合理的布局,切不可为了刺激经济的增长而过多向社会投入流动性,从而引起新一轮的通货膨胀问题.
总之,通货膨胀是一个在全球范围都普遍存在的非常复杂的宏观经济现象,其形成原因复杂,产生的影响深远.它不仅能够影响消费、投资等宏观经济指标,而且能够扭曲资源配置以及收入分配.因此,面对我国当前凸显的通货膨胀,我们应当分析其本质,找到主要原因,综合运用财政政策与货币政策,抵御通货膨胀的危害,防止恶性通货膨胀的发生.（作者单位：南京财经大学经济学院）