我国金融系统脆弱性指标体系构建

摘 要：金融脆弱性概念源于1982年明斯基在《金融体系内在脆弱性检测说》一书中提出的“金融脆弱性”.从2000年开始,由于我国加入WTO,内外部环境愈发复杂,本文结合前人对金融脆弱性指标体系的构建,提出一种新的分类方法,并给出新的指标体系.

关 键 词：金融脆弱性；指标构建

一、我国金融系统脆弱性指标体系设定之综述

自1990年以来,国际组织和各国银行都积极的完善了金融体系脆弱性指标的健全制度,热衷于探索其更全面的度量方法.我国学者对金融脆弱性的定义拓展不多,大部分学者是在国外学者的研究基础上建立的；对金融体系脆弱性的指标建立上也基本是基于伍志文（2002）的研究,指标的选取主要主成分分析法、因子分析法或者检测设性检验法.

1998年,郑振龙[1]根据全球25个国家通过对1970-1996年的120次货币危机和银行危机进行研究,建立了一个含有20个指标用于监测货币危机和银行危机的预警系统.南开大学毛一文[2]（2002）发表文章“进入WTO后中国金融脆弱性监测指标体系之设计”,该文主要结合我国加入WTO前后的变化,提出符合新时期的综合指标,将其构建成核心指标集,从而适应新时期的经济发展需求.

吴曼曼[3]（2004）制定了我国关于金融脆弱性的指标划分体系,将指标主要分为宏观审慎指标以及微观审慎指标,参考了美国Camel指标框架、MPI以及IMF指标设计.段军山[4]（2006）指出信贷市场与股票市场的资金相关性较强,在5%的置信水平下,测试了上市银行脆弱度与上证综合指数的相关性.杜晓蓉[5]（2010）运用2005-2008年的相关经济数据,利用Probit模型模拟了中国发生新金融危机的可能性.张旭昆和朱莉莉[6]（2011）提出事先度量法,希望可以预防金融危机的发生.朱敏[7]（2011）利用因子分析法对金融脆弱性的指标进行选择.

二、本文指标体系的构建

2007年后,代表金融稳定性的相关经济指标都在下滑,而这主要是由于国内外部环境的变化.在2010年我国初步进入了“后金融危机”时代,2011年宏观调控力度凸显,不仅年内降息三次,而且对储备金率也进行了调整,“四万亿”经济刺激方案的弊端开始凸显.评级机构（标准普尔）首次下调美国长期国债评级；欧洲经济疲软,多国遭遇债务危机.从我国国内情况看,经济的基本面没有太大变化,即便是7.7%的增长率,在世界上也是少见的高速度.而从现在起,改变以GDP增长为核心的评价制度,更加注重经济发展的质量.因此,迫切需要我们建立一个完善、与时俱进的评价指标体系,来衡量我国金融体系脆弱性的安全程度.

根据前人对金融系统脆弱性的指标划分,本文认为,金融系统的脆弱性不仅来自系统内部结构的不合理,随着对外经济开放,也受到外部冲击的影响,这两发面因素左右我国金融脆弱性的稳健性（安全性）,本文建立的金融脆弱性指标体系.在很多情况下,系统内在结构的不合理行为可能会降低效率从而减少社会效益,并且这些行为也可能导致金融系统性风险的增加.由于利用单一指标对金融系统脆弱性的评价不太精确,参考了国际货币基金组织总结的各项指标以及美国Camel评价的各项指标,本文将金融脆弱性的指标体系分为“金融系统内在脆弱性”和“金融系统外生脆弱性”,下设25个指标.具体指标集展示见表1：

宏观因素存贷款利差、汇率波动率、宏观景气指数预警指数、通货膨胀率、一年期利率、失业率

金融系统外生脆弱性

传统信贷市场商业银行资本充足率、存贷比、商业银行资产收益率、国有商业银行不良贷款率、负债率、偿债率、短期债务余额/外债总额、债务依存度、国内信贷/GDP

金融市场市盈率、上证换手率、上证指数波幅、股票市价总值（亿元）/GDP

（作者单位：南京理工大学）