VC潜规则

在创投关系中,像雷士照明创始人吴长江和投资人阎焱那样出现尖锐矛盾的,并不鲜见.其中的是非曲直,只有当事人最清楚.而站在创业者的角度,一些投资人的行为习惯可能让他们伤痕累累.更有甚者,有的投资人在职业操守方面也可能出现问题.

有鉴于此,《创业家》杂志调查177位创始人,在本期封面推出“2012年度最受创业者尊敬的VC投资人”榜单.在此基础上,我们还访问多位圈内人士,勾勒出“VC潜规则”.

谁是公司的主人?

投资人谋求对被投公司的控股.

《创业家》调查显示,36.13%的创始人非常厌恶这种行为.

如果失去对公司的控制权,你会比马云更有办法吗?

看到下面的数据,如果你是创始人,心里会怎么想?

7天连锁酒店,中国第一家登陆纽交所的酒店企业.IPO之后,创始人郑南雁持股13.4%,公司董事长何伯权（前乐百氏创始人、今日投资董事长）持股35.3%,华平资本迟淼持股22.8%,英联中国总经理林明安持股16.6%.

世纪佳缘,中国最大的网络约会平台之一.在纳斯达克上市后,公司创始人兼CEO龚海燕持股20.27%,公司董事长钱永强（新东方联合创始人之一、天使投资人）持股23.13%.

淘米,中国最大的在线儿童娱乐公司.在纽交所上市后公司创始人兼CEO汪海兵持股12%,公司董事局主席曾李青（德迅投资有限公司董事长、腾讯5大联合创始人之一）持股18.7%,启明创投主管合伙人甘剑平持股17.3%.

科兴生物,中国第一家在美国上市的疫苗公司.公司创始人尹卫东持股11.4%,赛富4期基金通过二级市场写入公司股票,持股达15%（截至2011年7月16日）,赛富高级副总裁李坚进入董事会.

等

几乎每位创始人让投资人变成公司大股东,都有些情非得已.

创业新手易被控股.比如龚海燕,2005年复旦大学硕士毕业后,她决定全职经营世纪佳缘的时候还是一个小姑娘,那时她四处寻求融资,却屡屡碰壁.“我这个人是农村出来的,很朴素,不擅长忽悠,看上去不是一个能成功的人.海归投资人没法判断我是不是能够成功,他们可能更喜欢与他们背景有点相似的创业者.”她曾经说.这时,钱永强站出来,给她投了200万美元,并要求做董事长.再如汪海兵2007年创立淘米公司时,年仅27岁,而给他投了600万元占大股的曾李青,不但是汪在腾讯时的老领导,还是腾讯联合创始人之一.

着急用钱被控股.吴长江当年就因为闹分家,急需一笔钱给分家的股东,“当初他（阎焱）进来,我为什么这么低的给他?那时候雷士正在分家,他承诺给我6000万元过桥,给分家的股东.他最后不给我,我没办法才很便宜地卖给毛区健丽（赛富投资雷士的中间人）3亿股,1股两毛四,卖了7200万元.她马上卖了1亿股,4000万元.”这次交易为后来赛富成为雷士照明大股东埋下大伏笔.

接受战略投资被控股.2005年,雅虎以10亿美元投资加上中国雅虎的资产成为阿里巴巴集团大股东,持股40%.艰难度日的库巴网2010年11月出让约80%股份,国美成为大股东.

被增持控股.赛富曾谋求通过购写科兴生物国有股东的股份进入董事会,未果.但赛富还是通过二级市场购写足够多股票成为科兴生物的大股东,这让创始人尹卫东在股东大会上徒叹“自己没钱成为更大的股东”.

业绩不好或创始人有问题被控股.红孩子从2005年开始因业绩不好和创始人陆续离场,最后由投资方控制了公司60%以上股份,变成基本是VC在亲自操刀管理的公司.华兴资本副总裁周翔说,VC控股红孩子恐怕是不得已而为之,因为公司运营出现问题,没钱烧下去了.而且,对投资人而言,钱不是他们自己的,是融来的钱,对有限合伙人(LP)要有交代.

奇虎公司董事长周鸿祎还讲过一个被“骗子投资人”控股的故事：投资人答应投1000万元,占50%股份,然后对创业者说,先拿100万元去用吧.结果,出了100万元之后,投资人马上派来财务人员,控制了创业者的公司.

2012年8月24日,尹卫东给《创业家》黑马营学员讲课.课间,他被问到,赛富早在去年即成为科兴生物的大股东,会不会担心发生类似雷士照明的事件?他自信地表示,自己掌控着公司董事会,赛富没有插手公司日常管理.

实际上,一旦投资人成为创业公司的第一大股东,公司的发展在很多情况下已经由不得创始人团队做主.

2012年2月24日,尊酷网创始人侯煜疆像往常一样正常上班,一到公司,发现A轮投资方好望角启航电商基金合伙人黄峥嵘、天使投资人闫志峰、尊酷网常务副总裁文颐都在会议室,临时告诉他说要开董事会.侯煜疆随即被宣布出局.“资方也好,创业者也好,都有一种膨胀心理—包括我在内—总以为自己能控制对方,结果投资方和我的合伙人一起把我干掉了.”侯煜疆对《创业家》感叹,“江湖之地,不是你干掉别人,就是被别人干掉.”

食神摇摇创始人吴世春则遭遇“被卖身”.2009年10月,酷讯被卖给旅游评论网站TripAdvisor.“虽然是风险投资,但是特别害怕风险,一到行业变冷,或者经济周期低谷,就想着怎么先跑,先把公司卖掉,强制卖掉,不顾创始人的感受”,身为酷讯联合创始人的吴世春至今怒气难消,“酷讯就是被强制卖掉的.”

经纬中国创始管理合伙人张颖说,与承担巨大风险、在最艰难的第一线冲锋陷阵的创业者相比,个人天使或机构投资者无论如何也不应占有企业大部分股权.一些人甚至在没有站得住脚理由前提下,把原始的灵魂创业者挤出公司、将公司占为己有,从本质上损害了创投行当的名声.

对创始人而言,如果采用境外控股结构,可借鉴扎克伯格等人的二元制股权结构,将公司控制权掌握在自己手中.此外,也可考虑获得其他分散股东的授权.

京东商城创始人刘强东在《创业家》杂志7月刊封面文章中就表示,“一般创始人总觉得投资人不会动他,董事会离开他企业就没法管了,所以不做约定,这是一个误区.必须通过合同来控制,而不是拿到钱之后再由绵羊变成狼,那是不诚信.”