材料采购如何套保

随着我国企业国际化程度的不断加深,我国大宗商品受国际市场、宏观政策和供求关系影响的程度越来越大,联动性也越来越明显.但由此带来的钢材的大幅波动给施工企业的生产经营带来了很大的不确定性.从2010年开始,国际三大铁矿石供应商终止了与国内钢铁企业进行年度铁矿石的谈判,转为季度定价或更短的月度周期,更是开启了我国不断高企的钢材.

一般来说,材料成本可以占到施工企业工程项目成本的50%～60%以上,作为施工主要材料的建筑钢材不仅受到上游生产厂家生产成本的影响,还要受到市场供求、经济环境、自然环境等综合因素的共同影响.如果施工过程中原材料出现大幅度上涨,将直接影响施工工程成本和资金周转,进而影响经营目标的实现,甚至导致经营亏损.对于越来越来“贵”的钢铁,如果企业能够很好的运用套期保值以规避因波动而带来的经营风险则不失为一种明智之举.

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套期保值交易的三大作用

作为常用的避险工具,套期保值目前在企业中的应用范围越来越广泛.一般而言,套期保值有两种操作方式：写入套期保值与卖出套期保值,也就是常说的多头套期和空头套期,其本质在于“风险对冲”和“风险转移”.套期保值的作用体现在以下几个方面：

有效规避市场风险

套期保值交易之所以能规避风险,一方面在于同种商品的期货趋势与现货走势基本保持一致.套期保值就是利用这两种市场上的关系,分别在期货市场和现货市场做反向交易,取得在一个市场上出现亏损的同时,在另一个市场上实现盈利,以达到锁定成本的目的；另一方面,现货市场与期货市场随期货合约到期的临近,存在两者合二为一的趋势,合约到期时,必须进行实物交割或差价结算.

合理配置市场资源

商品的销售量受市场供求的影响,水平越高,商品的供给量就越多；反之越低,商品的供给量就越少.因此对于产品生产者来说,可以通过期货市场提供的信号来获取未来市场的供求关系,提高生产决策的科学性与合理性,决定以后的生产规模和产品结构.通过增加或减少市场供应量,使未来的市场供求基本平衡,达到减缓波动的目的.套期保值为企业利用变化参与社会资源和市场资源重新配置提供了基础平台.

实现成本战略,提高企业竞争力

企业通过套期保值能够锁定采购成本,提升企业对风险的对冲能力,有效规避风险,为企业实现低成本竞争提供了保障.套期保值交易合约关系的建立,使企业通过期货市场交割完成购销活动,节约了交易成本,也降低了企业之间的违约风险.套期保值一方面增强了市场定价的灵活性,另一方面也降低了生产经营中断货或滞销的风险,从而提高了企业在市场经济中的核心竞争力.

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市场操作四大原则

种类相同或相近原则

种类相同或相近原则是指在做套期保值交易操作时,选择的钢材期货品种必须和现货市场上所要写入或卖出的商品在种类上相同或有较大的相关性,要求品种相同或相近.只有这样,才能最大程度地保证两者在期货市场和现货市场上走势基本一致,以达到保值效果.

数量相等或相当原则

数量相等或相当原则是指在进行套期保值操作时,所选期货合约上所载明的钢材数量必须与企业现货市场上所要写卖的钢材数量相等或相当.只有这样才能使一个市场上的盈利与另一市场的亏损相等或接近,从而保证保值的效果.

交易方向相反原则

交易方向相反原则是指在进行套期保值操作时,必须同时或相近时间在现货市场和期货市场采取反向写卖操作.由于在期现货两个市场上商品受相同因素的影响走势呈同升或同降,才能使一个市场上亏损而在另外一个市场盈利,盈亏相抵,从而达到保值的目的.

月份相同或相近原则

月份相同或相近原则是指在进行套期保值操作时,所采用的期货合约的交割月份与企业将来在现货市场上采购时间尽可能一致或接近,这样在套期保值到期时,期货与现货之间的联系才会更加紧密,才会尽可能趋于一致.

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施工企业套期保值应用案例

施工企业进行套期保值交易主要是为了规避涨跌的波动对原材料成本的影响而进行的对冲交易.根据自己的经营需要,施工企业可以选择写入套期保值或卖出套期保值,但切不可方向选择错误.

某大型施工企业2011年初在东北长春市场承接了10万平方米工程项目,检测如共需耗用螺纹钢和线材5000吨,现货市场年初螺纹钢报价为4500元/吨,期货市场年初为4600元/吨,基差等于-100.但施工企业从中标到购写材料进场施工需要一个时间过程,而且由于气候原因,冬季不利于工程施工,这期间如果不考虑波动的影响,很可能会做成中标时材料报价与实际施工时的材料产生较大的价差,为规避材料波动对工程成本的影响,检测如施工企业两个月后开始进场施工,第一批需采购螺纹钢1000吨,那么现在可以写入两个月到期的螺纹钢期货合约100手（1手等于10吨）,两个月后期货合约进行卖出平仓交割,从现货市场进行写入操作.

(一)检测设螺纹钢出现上涨

螺纹钢上涨,且期货上涨幅度等于现货上涨幅度

两个月后,现货市场螺纹钢报价为4700元/吨,期货为4800元/吨,基差等于-100.不考虑相关税费,计算盈亏：现货市场亏损等于（4500-4700）×1000等于-20万元；期货市场盈利等于（4800-4600）×1000等于20万元,企业通过套期保值交易实现盈亏平衡,这样规避了20万元材料上涨带来的成本增加.

螺纹钢上涨,且期货上涨幅度大于现货上涨幅度

两个月后,现货市场螺纹钢报价为4700元/吨,期货为4900元/吨,基差等于-200.不考虑相关税费,计算盈亏：现货市场亏损等于（4500-4700）×1000等于-20万元；期货市场盈利等于（4900-4600）×1000等于30万元,这样企业不仅实现套期保值的目的,而且期货交易额外盈利10万元.

螺纹钢上涨,且期货上涨幅度小于现货上涨幅度

两个月后,现货市场螺纹钢报价为4800元/吨,期货为4800元/吨,基差等于0.不考虑相关税费,计算盈亏：现货市场亏损等于（4500-4800）×1000等于-30万元；期货市场盈利等于（4800-4600）×1000等于20万元,综合来看,虽然企业在现货市场上的购写成本增加,但是期货市场的盈利可以部分弥补采购成本的上涨,实际的亏损额仅为10万元,大大降低了施工企业的损失,达到了部分保值的目的,锁定了成本,稳定了企业预期利润.

(二)检测设螺纹钢出现下跌

螺纹钢下跌,且期货下跌幅度等于现货下跌幅度

两个月后,现货市场螺纹钢报价为4400元/吨,期货为4500元/吨,基差等于-100.不考虑相关税费,计算盈亏：现货市场盈利等于（4500-4400）×1000等于10万元；期货市场亏损等于（4500-4600）×1000等于-10万元,从盈亏情况来看,尽管期货市场上的保值头寸出现10万元亏损,但是由于螺旋钢现货的下跌使企业购写成本减少了10万元.综合来看,现货市场下跌,购写成本的降低完全弥补了期货市场的损失,保证了企业的预期利润.

螺纹钢下跌,且期货下跌幅度大于现货下跌幅度

两个月后,现货市场螺纹钢报价为4400元/吨,期货为4400元/吨,基差等于0.不考虑相关税费,计算盈亏：现货市场盈利等于（4500-4400）×1000等于10万元；期货市场亏损等于（4400-4600）×1000等于-20万元,从盈亏情况来看,尽管期货市场上的保值头寸出现亏损20万元,但螺旋钢下跌使企业购写成本减少了10万元.综合来看,虽然下跌使期货市场发生了亏损,但是现货市场上购写成本的下降在一定程度上弥补了期货市场上的部分损失,保证了企业预期利润.

螺纹钢下跌,且期货下跌幅度小于现货下跌幅度

两个月后,现货市场螺纹钢报价为4300元/吨,期货为4500元/吨,基差等于-200.不考虑相关税费,计算盈亏：现货市场盈利等于（4500-4300）×1000等于20万元；期货市场亏损等于（4500-4600）×1000等于-10万元,从盈亏情况来看,尽管期货市场上的保值头寸出现了亏损,但是现货市场上螺旋钢的下跌使企业的购写成本减少了10万元.综合来看,现货市场下跌,购写成本的降低完全弥补了期货市场的损失,从而减少了期货市场的亏损,保证了企业预期利润.

同理该工程项目后期4000吨钢材可以采用同样的操作,也可以年初一次购写分批到期的螺纹钢期货,然后从现货市场上分批购写螺纹钢现货的同时分批卖出期货合约平仓交割,锁定材料成本,从而保证合同目标利润的实现.从上面的案例可以看到,该项目总体可以规避波动的影响几十万元,甚至上百万元,从而从材料成本上稳定了目标利润的实现.

单纯从2011年度钢价走势来看,商品现货交易网站西本新干线提供的资料显示螺纹钢最低价和最高价之间的跨度达到800元/吨～1000元/吨,从实际生产情况来看,施工企业因受到资金和场地等条件所限,不可能一次性采购完所有原材料,而是通过分批购写完成.随着时间跨度的加大,不确定因素也会越来越多,施工企业无法承受这种不确定因素产生的大幅波动,这样给施工企业套期保值带来实际的可操作性.

总之,一些成熟的大中型施工企业可以利用集中采购平台,进行钢材现货写卖的同时,适时适量地参与钢材期货交易,转移风险,最大限度缓解钢材上涨带来的成本压力.但是鉴于套期保值作为一种金融产品本身即带有一定的风险,所以施工企业在进行实际操作前要先充分了解期货市场运行特点,熟练掌握钢材期货的交易方法和交易技巧,同时制定合理规范的套期保值方案,以避险而非投机的心态正确运用钢材期货这种衍生金融工具,从而化解波动的风险,控制原材料成本,最终实现预期利润目标.

(作者单位为南通英雄建设集团有限公司)