大宗商品降价世界经济减压

金融市场上的泡沫正一个接一个地破灭一一先是楼市,接着是股市等现在轮到了商品市场.7月份期货指数(CRB)共下滑10％,是自1980年3月美国经济陷入衰退以来的最大单月跌幅.在过去的一个月中,全球增长前景的不断恶化和供应增加的预期使原油、大豆、汽油等纷纷从创纪录的高位回落.世界经济也因此而得益匪浅.

原材料急剧回落

8月4日在美国的洲际交易所(ICE),可可跌幅最大,下跌9.5％至6个月来最低水平每吨2712美元.而纽约商品交易所的天然气最多跌去8.3％至每百万热量单位8.616美元,洲际交易所糖期货则最多下跌6.5％至每磅13.21美分.因投资者们预计热带风暴爱多阿德在抵达德克萨斯时不会破坏美国的海上石油生产设备,8月5日,在纽约商品交易所的盘后电子交易中,9月份交付的原油最多下跌3.41美元或2.8％,至每桶118美元,伦敦时间10时27分为每桶118.95美元.此后多次跌至115美元以下.

在可可、天然气和糖期货大跌的推动下,8月4日包含19种商品的路透杰弗里CRB指数大跌3.4％至401.98点,为今年3月19日以来的最大跌幅,也是5月2日以来的最低水平,该指数包含的19种商品中只有猪肉出现上涨.当天追踪26种商品期货变动的瑞银彭博固定期限商品指数也跌至5月初以来最低水平.在芝加哥商品交易所,因投资者预计美国有利的气候可能增加农作物产量,8月4日玉米和大豆双双下跌5％以上,一度达到日交易跌停板.市场预计认为,在经历了过去7年的牛市之后,商品市场长期熊市的初始阶段或已来临.

在伦敦市区的加油站,每升汽油的在8月18日是113便士,而在一个星期前,伦敦人看到的还是122便士.由于全球经济低迷导致对原材料需求的降低,各种商品的几乎都在下降.原油15日又跌了1.24美元,收于每桶113.77美元,较今年早些时候的高点下跌22％.同日,伦敦黄金市场的黄金从前一周每盎司852.50美元跌至786.50美元,是10个月来的最低点.铂的交易价创下了自去年12月以来的最低点.至15日.铜的从11日前的每吨7430美元降至7310美元,铝价从每吨2867美元跌至2769美元.

自今年5月份以来,大米的已累计下跌约40％.几个月前,大米曾上涨至创纪录的每吨1100美元,目前已跌至约600～700美元.有泰国出口商说,几个月前消费者预计米价会进一步上涨,因此写进大米囤积,如今他们都在消耗这些多余的大米储备,减少了购写量.3月初马来西亚棕榈油曾一度逼近每吨4300林吉特(合1280美元).现在的只有约2500林吉特.

千亿资金涌入商品市场

虽然没有具体数据表明到底有多少资金流入商品市场,但是可以从两个著名的商品指数上找到一些线索.最近几年高盛商品指数(GSCI)和道琼斯AIG商品指数持续增长,据高盛估计,截至目前,至少有超过1100亿美元的资金投资于高盛商品指数和其他商品指数,而单独跟踪道琼斯AIG商品指数的资金估计也有300亿美元.预计今年流入商品市场的资金将持续增长.

传统的观点认为,投资者将商品加入资产组合,最根本的理由在于大宗商品的变化与其他资产的相关度较小,而与通货膨胀有较高正相关性.这使得许多没有大宗商品现货背景的基金将商品视为组合中的一项资产写入,并且长期持有.

而此前的传统是,有现货背景的商品交易者会依据自身现货贸易状况决定商品期货的交易方向和头寸大小.这意味着,如今考察商品变化时要更多地具有金融思维.在目前这场美国次级抵押贷款对商品市场的冲击过程中,不仅能源和工业金属受到影响,连与宏观经济相关度较小的农产品也难逃厄运,这就不得不提到日益扩大的商品指数化投资.以截至2006年中期的数据为例,仅跟踪GSCI和AIG指数这两个商品指数的基金规模就达到了850亿美元,预计目前数据已突破1000亿美元逼近2000亿美元.

而这些资金将会按照指数中农产品和工业品不同的权重投资到不同的商品类别上,以对冲不同商品的风险.而当指数投资者感觉宏观经济状况对工业品不利时,其对指数的抛售行为也将连累农产品.因此,这也意味着如今利用农产品期货进行投资和避险的交易者还需要考虑供需基本面之外的因素,包括金融衍生品市场的交易动向.

随着商品交易日渐复杂化,长期投资者也开始采用一些新的投资策略,包括投资对冲基金.对冲基金通常被短期投机者所采用,既可以在市场上做多,也可以做空.这也推动了对冲基金规模的快速增长.据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,美国主要商品期货市场上,非商业性净多头寸都创下了历史新高,目前每个交易日成交量均超过100万手.

成百上千亿巨额资金沉淀全球股票及商品市场,成为影响全球股票及商品市场走势的不可或缺的主要因素之一.

油价左右大宗商品短线走势

道琼斯指数最近大幅反弹跟原油连续大跌有着密切关系.这就使得全球资本市场的关注焦点聚集在了原油期价上面,原油期价的涨跌在短期内会直接影响到其他商品期价的走势与股市的涨跌.

那么原油期价的这次下跌是中途调整呢还是牛市的终结呢如果说原油期价牛市到此为止,恐怕谁也不会相信,因为不论是技术面还是全球言论,仍是继续能够支撑油价走高,但是有三点需要提醒投资者注意：一是原油期价走高带有很大的金融资本炒作特征；二是牛市往往在市场多数人看好的气氛中转势；三是油价高企已经引起全球主要国家首脑的充分重视,这一点特别重要.

可见,高涨的油价以及农产品已经使得全球主要国家不堪忍受,因此不排除全球主要国家联手采取措施打压油价,而这种情况的出现也是之前油价上涨过程中所没有出现过的.连续上涨的油价有可能步入大幅振荡的阶段,加上美元走势处于底部振荡过程中,缺乏明显的方向性,使得油价未来走势的不确定性增加.在油价大幅振荡的时候,大宗商品也会随着大幅波动,这将会是未来一段时间内全球期货市场的特征,投资者需要慎之又慎.

今年上半年,由于美元走弱、股市低迷以及高通胀预期,投资者为避险将大量资金注入商品市场,推动商品显著上升.CRB指数上半年升幅高达29％,创35年来同期最高纪录.而今对于全球宏观经济前景的担忧,令整个商品市场都在下跌.一家管理着167亿美元的基金经理称,此前投机活动一直在推高商品市场,许多商品涨幅太大,出现调整也是正常的.

对发展中国家影响较大

石油和粮食等大宗商品居高不下在过去半年时间里一直是全球共同面临的严峻挑战,对发展中国家来说尤其如此.而近来大宗商品终于出现了回落迹象,这让人们感到国际市场上的经济阴云正在渐渐散开.

至于大宗商品降价的原因,金融炒作的概率大一些,部分也缘于商品泡沫的破裂.因为从需求供应来看,油、粮食等没有太大变化.另外,很多商品都是以美元计价的,前段美元一直贬值,就涨上去了,最近美元升值以后也就下来了.

大宗商品的下降,让华尔街升起了消费者恢复购写力的希望,曾因油价上涨而承受利润压力的大型制造公司和航空公司也会因此而获利,一些公司的股票有所上涨.国际大宗商品的下降还意味着发展中国家进口成本降低,发展中国家的政府早前为了保护消费者不受高粮食和燃料的冲击而提供的财政补贴也因为这次的回落而渐渐取消,减少政府的经济压力.大宗农产品降价对那些粮食进口国是比较好的,特别是一些贫困国家,对发达国家影响不大.而对中国来说,油价降价的影响大一些,因为中石油、中石化过去一直是高价进油,炼油一直是亏的,油价降肯定有好处.

未来趋势尚待观察

不过,对于大宗商品的走低趋势并没有让所有人都这么乐观.华盛顿智囊团全球发展中心主任伯德萨尔说,最近的下降对世界经济绝对是一个积极的信号,但最近的下降需要进一步观察.石油仍比5月份高,大米是去年的近两倍.

《华尔街日报》分析称,商品不是影响世界经济的唯一原因,而且也不全是好消息.通胀下降不会解决金融问题和房市问题,而越南、新加坡等新兴经济体的通胀率仍很高.一些分析家担心,由于过去的上涨渗入到各系统内部,所以即使石油和其他商品的进一步下降,压力仍会继续潜伏.下降可能会延缓需求下降的趋势,但却不会逆转.

西方经济学家警告说,波动的大宗商品可能会轻易展开反弹,当出现新的地缘政治问题或无法预见的天气灾害时更是如此.受欧佩克要限产等因素的影响,原油可能会升一点,但不会猛升,可能是一个缓慢的上涨过程.受美元下跌、美国汽油库存大幅下降以及美俄在反导问题上发生口角等因素影响,国际油价最近3天连续上涨.21日,原油期货一度触及每桶117美元.