生死逆转,通用汽车进入后救援时代

通用之所以让投资者趋之若鹜,一个重要原因是其战略方向：稳定北美,修复欧洲,扩大中国、巴西等金砖四国市场,其中中国因素尤为重要.

2010年11月18日,美国汽车业巨头通用汽车公司在暂别华尔街17个月后,重返纽约证交所,股票以高出发行价近6％的开出,在资本市场上演了一场“生死逆转”的大戏.

当天,通用汽车公司的股票受到投资者追捧,以高出发行价近6％的开出,之后在每股34美元到36美元区间交易.

按照每股33美元计算,此次通用汽车其募集资金总额达到231亿美元,创下2010年全球IPO的最高纪录.

破产重组迎来转机

通用汽车拥有102年历史,其间70多年里是世界上最大汽车制造商.

而在金融危机冲击下,通用汽车自身存在的一些弊端愈发突出,如庞大的员工福利和医疗保健开支使产品固定成本居高不下,严重影响市场竞争力.

2009年6月,连续4年严重亏损的通用汽车,在金融危机的重创下资金枯竭,被迫申请破产保护,股票被纽约证交所摘牌.

之后,美国政府向该公司注入495亿美元救助资金,换取通用汽车60.8％的普通股及21亿美元的优先股,并对公司进行改组.

通用汽车申请破产保护后,关闭了47家工厂中的14家,关闭或出售了一些品牌产品,包括悍马、土星、萨博、庞蒂克等,把债务从460亿美元削减到大约80亿美元,并让全美汽车工人联合会负担退休工人医疗保健开支,取消工人不干活仍可拿几乎全额工资的福利.

通用汽车还把在美国所雇员工人数从2004年的32.4万人削减到现在的20.9万名,如今每销售一辆车赚2000美元,而破产保护前每辆车亏本4000美元.

通用汽车公布的财报显示2010年前三个季度净利润达到40亿美元,而2010年的销售量预计将达850万辆.

来自芝加哥投资银行金塞拉集团的资深分析师罗伯特斯图兹告诉记者,通用汽车得益于其在汽车设计方面的优势以及在新兴市场的领先地位,“将会有更好的表现”.如果汽车市场反弹,2010年盈利可望达到190亿美元.

但正如通用汽车在IPO申请书中所说,通用汽车未来也面临着一系列“风险因素”,包括全球汽车市场能否恢复、顾客对该公司新产品的接受度、该公司能否持续降低成本和保持正的流等.

美国历史上规模第二大的IPO

2010年8月18日,通用汽车向美国证券交易委员会提出,将在纽约证交所和多伦多交易所同时挂牌上市,显示出摆脱政府控制的决心.

同年11月2日,通用汽车向美国证交会提交IPO招股说明书,表示将发行3.65亿股普通股,区间为每股26美元至29美元,筹资95亿至106亿美元；此外,通用汽车还将以每股50美元的,发售约34.5亿美元可强制转换成普通股的优先股.

在路演过程中,由于市场需求旺盛,通用汽车获得数倍的超额认购.因此,通用汽车宣布,最终发行提高到33美元,募股规模从3.65亿股增加到4.78亿股；还将以每股50美元出售价值43.5亿美元的优先股.此外,投资银行还将通过超额配售形式发行约7200万股――通用汽车最多筹集231亿美元.

通用汽车副总裁兼首席财务官克里斯利德尔对本次发行非常满意,认为这是通用汽车成长发展的“历史性时刻”,并表示通用汽车以后将致力于为股东继续创造价值.

通用汽车的普通股在美国纽约证券交易所和加拿大多伦多证券交易所同时上市交易,在两市的股票代码分别为“GM”和“GMM”.

此次IPO,无论对通用汽车,还是对金融危机爆发以来的政府大规模救援时代来说,都是一个历史性的时刻.

目前,通用汽车不仅全部还清贷款本金,加上分红、利息支付等,共返还美财政部95亿美元.在新发行计划下,美财政部将回收130多亿美元,并将美政府在通用汽车的股权降至26％.

此次IPO只是通用汽车摆脱政府控制、进入“后救援时代”的第一步.通用汽车IPO成功后,在未来几年,现在最大的股东――美国政府的持股比例将从61％降至33％,并将在以后几年里逐渐抛空其所持有的股票.同时,其他股东也表示将利用这次机会减持通用汽车的股份.目前,加拿大政府和全美汽车工人联合会均持有通用汽车公司10％以上的股份.

当然,如果以目前的股价计,这显然是赔本写卖.未来必须达到每股53美元,纳税人才能收回全部的495亿美元投资.分析人士预测,由于各方看好通用汽车股票前景,未来通用汽车的股价水平还会明显提高.

在近一个世纪,通用汽车一直被视为美国强大工业实力的象征.

美国总统贝拉克奥巴马于2010年11月17日说,这次IPO对通用汽车本身和整个美国汽车业而言可谓重要里程碑,“支持美国汽车业等有助于保住就业,拯救美国制造业核心,让它今后变得更具竞争力”.奥巴马政府此前为汽车业提供的援助保住了超过100万个工作岗位.

通用汽车IPO正值汽车股票整体表现良好.比如福特汽车公司股价2008年11月一度跌至每股1美元,2010年1月回升到每股10美元,其时已上涨到16.5美元左右.

美国汽车行业高管和分析师说,华尔街对通用汽车转变态度,显示汽车行业在2008年遭受信贷危机重创后重新赢回华尔街信心.分析师说,通用汽车IPO成功向其他打算在信贷和证券市场融资的汽车关联企业,包括克莱斯勒集团公司,发出积极信号.

中国汽车市场日益重要

美国媒体认为,通用汽车IPO之所以让投资者趋之若骛,一个重要原因是其战略方向：稳定北美,修复欧洲,扩大中国、巴西等金砖四国市场,其中中国因素尤为重要.2010年,通用汽车取代德国大众成为中国市场第一外国品牌,在中国的销售额也首次超过美国.

在华尔街公司争相与中国发生业务关系的当下,通用汽车这一次的IPO之旅,也不例外地希望把自己染上中国红.通用汽车在纽约和多伦多同时上市交易中,上海汽车入股通用成为一大亮点――上汽投资约5亿美元收购通用汽车约1％股权.

此次上汽的入股,与中国市场举足轻重的地位息息相关.在中国市场,2010年前11个月,通用汽车的销售量已经突破200万辆,从而成为首个在中国市场年销量突破200万辆大关的跨国汽车公司,同比增长35.5％.其中2010年前10月上海通用销量超过84万辆,全年销量或超过100万辆.上海通用为曾经濒临破产的通用走出泥沼贡献了很大的销量和利润.

在此次通用IPO的中国概念中,通用增持10％上汽通用五菱股份也成为重要筹码.

通用中国的数据显示,上汽通用五菱2010年前10月销量为97.85万辆,2010年销量或超过120万辆,增长势头之迅猛,令通用汽车在中国看到了自己重新崛起的希望.

按照新通用的战略布局,上汽已成为通用走向新兴市场的重要伙伴,其中五菱品牌是其开拓印度等新兴市场的急先锋.

一直以来,通用汽车都希望增持上汽通用五菱的股份,但始终未能如愿.此次通用增持成功,其中曲直尚不得而知,但恰好在IPO这个时间节点释放其与上汽达成共识的消息,通用的举动耐人寻味.

事实上,如果2010年通用汽车在全球销量达到850万辆,那么来自中国的上海通用和上汽通用五菱将为其贡献220万辆的销量,占通用全球总销量的四分之一.显然,中国市场已经成为关乎通用未来的重要环节,所以通用不仅进一步加大在中国市场投入,更要在IPO时强化自身的中国概念.试想,还有什么比在全球最大汽车市场上大展拳脚更能打动投资者呢

重要的是,这一事件并非个案.在通用首次将上汽通用五菱的销量纳入其全球报表后,福特汽车也于2010年4月将江铃汽车的销量纳入了其全球报表.

来自中国的品牌、销量和市场占有率,逐步成为了诸多跨国汽车巨头的重要业绩支撑.在可以预见的未来,这一趋势将愈发明显.