企业财务管理的目标

【摘 要】企业财务管理目标对整个企业管理活动具有根本性的影响,利润最大化、企业价值最大化、企业所有者权益价值最大化是关于财务管理目标的三种较具代表性的观点.综合考虑若干主要因素,现代企业财务管理目标应确立为：在履行一定社会责任的基础上,尽可能提高企业权益资本增值率,实现企业所有者权益价值最大化.

【关 键 词】财务管理目标利润最大化企业价值最大化企业所有者权益价值最大化

一、引言

现代企业是具有“产权清晰、权责明确、政企分开和管理科学”基本特征的经济单位,是适应社会化大生产和市场经济发展要求的经济组织.企业管理是以企业的财务管理为核心的,企业的生产管理、质量管理、销售管理等都要怎么写作于企业的经营需要,保证各项管理之间相互协调、相互配套.目前对企业财务管理目标的认识还存在不同的观点,为此,本文拟就其中三种较主要的观点,即利润最大化、企业价值最大化和企业所有者权益价值最大化,谈几点看法.

二、关于利益最大化概述

利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理,不断增加企业利润,使利润达到最大.利润最大化观点由来已久,许多西方经济学家都主张以利润最大化这一概念来分析和评价企业的行为和业绩.随着我国经济体制从计划经济向市场经济的转变,企业的经营权限不断扩大,企业效益得到重视,利润最大化也成为我国大多数企业首选的理财目标.缘由为:第一,企业是一个以营利为目标的组织,其出发点和归宿是营利.企业一旦成立,就会面临竞争,并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中.不断获取利润,是企业在市场经济环境中生存下去的基本条件.第二,从契约理论视角看,企业是一系列合约的结合体,而利润则是这些合约建立和履行的一个前提条件.首先,在现代企业两权分离的情况下,管理者与所有者之间是企业最基本的一种合约关系,管理者报酬的高低直接取决于企业的利润水平.其次,企业与贷款人也是最重要的一种合约关系,贷款合约的履行包括利息的支付、本金的偿还等,也取决于企业的盈利状况.此外,企业向政府纳税,向投资者分配股利以及提高职工劳动报酬等都取决于盈利.第三,利润是收入与费用的差额,要实现利润最大化,必须同时使收入最大化和费用成本最小化.因此,利润最大化体现了企业生产的效率标准,促进了企业的供产销系统、支持系统和怎么写作系统的全面优化.第四,利润是会计要素之一,便于预测和计量,并能具体进行分解.但是,近几年来,利润最大化观点受到一些人的批评和否定,这种观点认为：这种观点片面地将利润理解为企业的财富,具有一定的局限性,至少存在三个问题：一是没有考虑利润取得的时间；二是没有考虑所获利润与投入资本额的关系；三是没有考虑获取利润所承担风险的大小.

三、关于企业价值最大化

与利润最大化的财务管理目标相比,企业价值最大化充分考虑了不确定性和时间价值,强调风险与报酬的均衡,该观点认为,企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大,并将风险限制在企业可以承受的范围之内,而且它还有着更为丰富的内涵：首先,营造企业与股东之间的协调关系,努力培养安定性股东；其次,创造和谐的工作环境,关心职工利益,培养职工的认同感；同时,加强与债权人的联系,重大财务决策邀请债权人参与,培养可靠的资金供应者；最后,关心政府政策的变化并严格执行,努力争取参与政府制定政策的有关活动.显然,以上利益相关者都有可能对企业财务管理产生影响；股东大会或董事会通过表决决定企业重大的财务决策,董事会直接任免企业经理甚至财务经理；债权人要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力,以及按合约规定的用途使用资金；职工是企业财富的创造者,提供劳动必然要求合理的报酬；政府为企业提供了公共怎么写作,也要通过税收分享收益.正是各利益相关者的共同参与,构成了企业利益制衡机制,如果试图通过损害一方面利益而使另一方获利,结果就会导致矛盾冲突,出现诸如股东抛售股票、债权人拒绝贷款、职工怠工、政府罚款等不利现象,从而影响企业的可持续发展,最终损害了企业的价值.

同其他理财目标相比,企业价值最大化目标有其积极的方面,比如,考虑了货币的时间价值和风险问题,考虑了债权人等其他契约关系人的利益等等.但是,企业价值最大化目标也有明显的缺点,具体表现为：第一,企业价值最大化的提法过于抽象、模糊、不具体,容易在认识上产生混乱.第二,企业价值难以准确计量和分解.一般地讲,企业资产的市场价值只能通过资产评估的方式确定,但资产评估是需要动用大量人力、物力,牵扯面比较广的一项工作,通常只是在企业清算、并购等特殊情况下进行,把它用于企业日常管理则是不合适的.从企业资产的来源看,既包括权益资本形成的资产,也包括债务资本形成的资产.如果检测设权益资本的增长趋于零,而债务资本无限扩充的话,企业价值也能达到最大.那么,这就意味着,一个企业不必开展任何经营活动,单纯依靠举债,仍可以实现企业价值最大化目标.这显然是不合理的.由此可见,以企业价值最大化为理财目标,容易引导企业走上重规模、轻盈利和负债过度的歧路,增大企业的财务风险和破产风险.

四、企业财务目标的合理选择――企业所有者权益价值最大化

现代企业的目标可以概括为生存、发展和获利,三者互为条件、相互依存.现代企业实质上是一种多边契约关系的网络,实际的和内含的合同契约规定了企业组织中各种成员（所有者、债权人、经营者和职工等）的权利和义务.形式主要有独资、合伙和公司三种形式,公司又有两种基本类型：有限责任公司和股份有限公司.此外,我国目标资本市场尚不完善,股票市价难以反映企业价值.大多数成员只在企业中承担有限的相对较低的风险和获取固定的报酬,企业所有者则有责任承担余下的相对较高的风险,并有权享有企业的税后利润和企业终止清算时资产抵偿债务后的剩余部分.企业所有者投入企业的资金时间最长,承担的风险最大,理应享有最多的权益.

综合考虑上述因素,现代企业科学合理的财务管理目标应该确立为：在履行一定社会责任的基础上,尽可能提高企业权益资本增值率,实现所有者权益价值最大化.这里的所有者权益价值是指所有者权益的市场价值或评估价值而不是账面价值.以这一目标作为现代企业财务管理目标,具有以下优越性:

一是既充分体现了所有者的权益,又有利于保障债权人、经营者和职工等的利益.

企业所有者投入企业的资本是长期的、不能随意抽走的,所有者履行的义务最多,承担的风险最大,理应享有最多的权利和报酬.实现所有者权益价值最大化,可以充分保障所有者的权益,是对所有者权利与义务对等的一种认同.企业债权人通常与企业签订一系列限制性条款来约束企业的财务活动,以保障获得固定的利息和承担很有限的风险,所有者权益价值最大化只有在债权人利益得到保障的基础上才可能实现,如果债权人的固定利息都不能得到满足,那么所有者权益价值最大化也肯定实现不了.企业经营者的利益与所有者权益是息息相关的,经营者若要得到丰厚的报酬和长期的聘用,就必须致力于实现所有者权益价值最大化,以博得企业所有者的信任与支持.企业职工的利益同样与所有者权益关联着,如果企业经营不善,职工的收入福利就会受到影响,所有者权益价值最大化无法实现.

二是体现资金时间价值和风险价值,适应企业生存发展的需要.

企业权益资本是所有者的长期投资,短期的暂时的权益资本增值最大并不是所有者所期望的.实现所有者权益价值最大化,要求权益资本增值长期最大化,需要考虑未来不同时间取得的等额投资收益因时间先后而导致的不同现值,体现预期投资的时间价值,并在考虑资金时间价值的基础上,注重企业长远利益的增加.权益资本净收益率是评价企业财务管理业绩的一个综合性指标,一方面依赖于资产收益率的增加,另一方面依赖于合理资本结构的确定,应在有效降低企业财务风险的同时,不断提高权益资本增值率,实现所有者权益价值最大化.实现所有者权益价值最大化,不仅要考虑眼前的获利能力,而且更要着眼于未来潜在的获利能力,既要规避风险,又要获取收益,实现风险与收益的均衡,满足企业不断生存发展的需要.

三是有利于正确处理好获取利润与履行社会责任的关系.

首先,实现所有者权益价值最大化,促使企业不断追求资本的增值,依法缴纳更多的税收,从而实现社会财富的增长,促进经济的繁荣和社会的发展.其次,实现所有者权益价值最大化,要求企业不断研究开发新技术和新产品,提高生产效率和经济效益,从而促进社会生产力的发展.再次,实现所有者权益价值最大化,要求企业不断拓展经营领域,扩大经营规模,向社会提供优质的产品和怎么写作,从而在企业收益增加的同时,促进社会成员的就业,更好地满足人民群众的物质文化生活需要.

五、相关问题的思考

(一)加强企业财务计划,配合企业战略的实施

企业管理中,战略的选择和实施是企业的根本利益所在,战略的需要高于一切,财务管理首先要根据企业总目标的要求,配合企业战略的实施,认真做好财务计划.把好调查研究关,严格按国际惯例办事,按法治办事.财务计划确定后,要将计划具体化,进行财务预算,进一步细化各种收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算,使财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据,在实现企业价值最大化中发挥重要作用.

(二)加强企业的财务风险管理,提高投资报酬率

市场经济的发展同时存在机遇与挑战,并且一直存在着低风险低收益、高风险高收益的困境,因此企业财务管理必须重视风险管理,包括风险识别、风险度量和风险控制三个方面.因此,企业在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中,一方面要最大限度地降低成本获得利润,使企业总体边际收益最大,另一方面要以利润换效率,充分考虑"货币的时间价值和投资的风险价值",以求达到股东投资报酬率最大.

(三)加强企业财务分析,协调各部门之间的工作

为改善企业内部管理,通过各个部门职能范围的划分,形成以企业财务管理为核心,各个职能部门相互协调的财务管理体系.通过财务分析可以对企业的偿债能力、盈利能力、抗风险能力作出评价,找出存在的问题,以此来提高资产收益率、应收账款周转率,并为决策提供有用信息,促使企业财务管理目标的实现.

综上所述,笔者认为,企业现阶段的财务管理目标的较好选择,应是所有者权益价值最大化,而追求这一企业财务管理目标,始终不能偏离企业总目标的要求.而且,确立财务管理目标,要树立长期的观点,不应该局限于短期行为,也不应该只考虑利润取得的多少,还要与质量、技术等其他管理目标联系起来加以考虑,从而实现企业所有者权益价值最大化,保证企业目标的顺利实现.