财务危机的定义

点赞:29475 浏览:140310 近期更新时间:2024-01-07 作者:网友分享原创网站原创

财务危机(FinancialDistress)又译为财务困境,财务危机研究一直是公司财务领域中的一个重要研究课题,国内外许多学者都对其进行了深入地探索,并取得了丰富的成果.但究竟什么是财务危机,却又很多争论,到目前为止,学术界对其仍然没有一个统一的定义,不同的学者在进行研究时也采用了不同的标准.科学的研究应该首先从对概念的定义入手,如果没有对概念的清晰界定和完整分析,就无法准确地收集和分析研究所需要的各种数据资料,也就不可能实现真正科学的论证和推断.对财务危机定义的不同,影响了研究成果的可比性.

一、国内外对财务危机的定义

国内外对财务危机的界定有多种观点,以下是几个典型的观点:

1.Beer(1966年)认为财务危机包括破产、拖欠优先股股利、拖欠债务等.他以59家破产公司、16家拖欠优先股股利公司和3家拖欠债务的公司为研究对象.

2.Altman(1968年)认为进入法定破产的企业是财务危机企业.

3.Deakin(1972年)认为财务危机包括无偿债能力、倒闭或者为了债权人利益而清算.

4.Carmiehael(1972年)认为财务危机使企业履行义务时受阻,具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及流动资金不足四种形式.

5.Foster(1986年)认为财务危机是“除非对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决严重变现问题”.


6.Ross(2000年)等人从四个方面概括了企业财务危机:(1)技术失败,即企业无法按期履行债务合约,(2)会计失败,即企业账面净资产出现负数,资不抵债,(3)企业失败,即企业清算后仍无力偿付到期债务,(4)法定破产,即企业或者债权人由于债务人无法到期履行债务合同,并成持续状态时,向法院申请破产.

7.谷祺与刘淑莲(1999年)将财务危机定义为“企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象,包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况.”

另外,在国内的实证研究中,很多研究者将财务危机公司定义为ST公司.例如,陈静(1999年),吴士农、卢贤义(2001年)等.

二、本文对于财务危机的理解

根据《现代汉语词典》中的解释,“危机”的含义有三种:一是指潜在的祸害或危险;二是指严重困难的关头.亦特指经济危机;三是指危险的机关.可见,“财务危机”中的“危机”应取第二个意思,财务危机即指财务上严重困难的关头.国外一些学者将财务危机理解为破产,破产是指公司因不能清偿到期债务,无力继续经营,由法院宣告停止营业,进行债权债务清理的状态.可见,破产企业的财务状况已经恶化到了无法持续经营的地步,所以破产企业是财务危机企业.但这是财务危机的一种极端表现形式,仅把财务危机企业理解为破产企业是不全面的.我们看一下一个企业走向破产的一般过程.根据日本经济学家野田武辉的研究,企业由于持续亏空而走向破产的过程是这样的:第一期,企业持续亏损,但最初亏损时仍可以筹集到资金;第二期,资金筹集形势严峻,但由于仍有信誉和担保,银行融资没有困难;第三期,票据贴现渐增,透支增多;第四期,贷款月月递增,达到担保极限;第五期,银行中止融资,票据激增,购货定金延期支付;末期,借,倒闭.这个过程包括了以下几种情况.

1.经济失败.经济失败是指企业生产经营所得的税后收入低于包括其资本成本在内的全部经营成本,它包括三个方面:(1)经营所得收入不足以支付经营成本和费用,(2)投资收益率小于资本成本;(3)实际收益小于预期收益.如果企业的投资者同意接受较低的投资收益率(甚至是负的投资收益率),并继续向企业投入资金,则这类企业可以继续经营下去.但是,如果企业不能在一定时间内扭亏为盈,而投资者又不肯不断提供新的资金,这类企业的资产由于无法更新而逐渐减少,最终要么宣布关闭,要么减小规模,在一个可以产生正常利润的资产数额较低的水平上继续生存.

2.技术性无力偿债.企业无力偿还到期债务的情况称为技术性偿债.这种情况的出现可能是由于企业暂时资金周转不灵,安排调度不当造成.对于这种情况,管理人员可以通过有效的补救措施,筹到足够的资金来清偿债务,继续生存下去.

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3.资不抵债.当企业总资产的市场价值低于其总负债的账面价值时,企业就陷于资不抵债的境地了.显然,这一情况要比技术性无力偿债严重得多,常常会导致企业破产清算.

4.破产.当企业资金匮乏和信用崩溃两种情况同时出现时,企业破产便不可避免.因此,破产是指企业的全部负债超过其全部资产的公允价值,企业所有者权益出现负数,并且,企业无法筹集新的资金,以偿还到期债务的情形.在这种情况下,如果债权人或债务人要求,经法院裁定,企业需按照法定程序转入破产清算.

以上几种情况都是财务上已有的严重困难,或者即使能暂时解决也存在潜在危机,所以都可以说是公司遇到了财务危机.企业走向破产的过程也就是财务危机发生的过程.国内外一些学者也扩展了对财务危机的理解,但都不外乎以上四种情况.所以本文认为对财务危机应该是一个广义的概念,即所谓的财务危机既包括经济失败、技术性无力偿债、资不抵债以及破产等,也包括处于这几种状态之间的各种情况,即财务危机既是一种状态结果又是一个过程.经济失败是财务危机的开端,无力偿债和资不抵债表明公司已处于严重的财务危机状态了,破产是财务危机的一种极端表现形式,也是财务危机的结果.

从这个定义中,我们可以看出财务危机的特征:财务危机有轻重之分;财务危机是一个动态的过程,财务危机具有循环性.

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