基金三季报新宠还可写吗?

随着A股上市公司三季报披露完毕,公募基金三季度大举新进的股票名单也浮出水面.

Wind资讯统计,截至三季度末,公募基金持有的1899家A股上市公司中,基金持有流通股比例增加超过20%的有8家,其中金明精机（300281.SZ）是唯一一家基金持有流通股比例超过30%且此前几乎很少被基金关注的公司.

工银系、中邮系集体涌入

Wind资讯数据显示,三季度工银系5只基金、中邮系3只基金大举写入金明精机,除了工银瑞信红利此前已持有少量股票,其他全部为新进.另外,华夏成长、广发聚丰也位列新进基金名单中,并占据可观的份额.

具体来看,三季度工银系基金新写入832.92万股,总持股数上升至867.70万股,占流通股的16.53%；中邮系基金写入339.96万股,占流通股6.48%；华夏成长写入269.12万股,占流通股5.13%；广发聚丰写入137.74万股,占流通股2.62%.10只基金累计持有1614.53万股,占流通股30.75%,其中,三季度新写入1579.75万股,占期末持股量97.85%.

那么,这些基金写入金明精机的成本又为多少呢?按前复权计,三季度首日,金明精机的收盘价14.59元就已刷新历史纪录,在三季度接下来的64个交易日里,其收盘价又接连创下15次新高,最后一次创新高是在9月30日,达到25.50元.考虑日内波动,三季度金明精机的股价区间为13.70元-25.50元,均价17.89元,据此粗略估计,基金写入的资金规模约为2.82亿元.

作为典型的小盘股,截至6月30日,金明精机总股本为12118.5万股,流通股为5250万股.三季度基金集体涌入,在没有供给增加的情况下,写入了近三分之一的流通盘,所写的股票又源自何人手中呢?

对比半年报和三季报的十大流通股股东名单可发现,半年报中的第一大流通股股东汕头市龙湖区富祥投资有限公司（持有810万股,下称“富祥投资”）已经从三季报榜单上消失.可以估算,富祥投资的减持为二级市场至少释放了695万股,最多则为810万股.

另外,三季度末和二季度末相比,金明精机的流通股本总数不变,但股东人数从6670户下降至4150户,达到公司上市以来的最低水平.这意味着随着股价不断创新高,许多流通股股东选择抛售持股锁定收益,与此同时基金不断从这些小股东手中接盘,从而积聚起可观的持股规模.

除了基金的持股之外,金明精机其余流通股也明显趋于集中.

截至三季度末,除了10只基金持有30.75%的流通盘外,金明精机的首发原股东刘书林、王氙还持有786万股,约占15%的流通股.剩余约55%的流通股（约2800万股）分散在约4100户股东手中,平均每户持股约6800股,这一规模明显高于以往没有基金关注该股票时的水平.

估值已无优势

机构看好金明精机或许因为其与美国陶氏化学公司的一纸独家授权协议.

金明精机主营产品包括薄膜吹塑机等吹塑设备,2014年8月6日公司公告称,与美国陶氏化学公司签订聚偏二氯乙烯（PVDC）预包裹技术独家授权许可协议,PVDC为陶氏化学专利产品,作为具备多项理想特性的包装材料,广泛应用于食品、药品和军工领域.该项授权许可期5年,且在2017年3月1日以前,金明精机还拥有制造地区内制造权的独家性和排他性.金明精机也借此成为中国本土首家掌握PVDC塑料加工技术的设备生产企业.

在9月15日最新的一次机构调研活动中,金明精机透露,其PVDC预包裹技术应用的薄膜生产设备预计将在2015年上半年完成试验并投入市场.

基金的扎堆购写可能已经让金明精机股价过快攀升,即使和陶氏化学的合作初见成效,其股价在理性考量下或许很难较当前水平获得更进一步的上涨.

这种考量的依据来自于2014年4月下旬金明精机宣布的一份雄心勃勃的股权激励计划,根据该计划,公司向71名高管和核心骨干授予174万份股票期权和133.5万股限制性股票,相应的业绩考核指标即期权行权/限售股解锁的条件为：以2013年业绩为基准,2014年营业收入增长不低于30%,净利润增长不低于25%；2015年营业收入增长不低于70%,净利润增长不低于60%.

从2012年和2013年的业绩看,单凭公司原有业务实现上述增长实际上很困难：2012年和2013年,金明精机的收入同比增速分别为0.04%和4.94%,净利润同比增速也分别只有3.37%和4.24%.要实现业绩考核目标,无疑需要借助新的增长要素,目前最显著的看点便是从陶氏化学获得的PVDC独家授权,因此可以将该项利好可能为业绩带来的增长纳入到股权激励的业绩考核范围.

检测设金明精机在2014年、2015年分别实现预定的业绩考核目标,截至11月5日收盘,其2014年动态市盈率为43.79倍,2015年为34.21倍,这一水平基本上和行业均值等同.Wind资讯统计显示,金明精机所在的申银万国行业“其它专用机械”中,2014年行业动态市盈率均值为45.96倍,2015年为31.70倍.在当前的股价水平下,金明精机的估值已经没有任何优势,除非陶氏化学的独家授权或其他新出现的利好因素带来远超预期的业绩增长.

进入四季度,金明精机股价创新高的步伐显著放缓,目前为止,仅有两次收盘价创新高,最后一次为10月28日,对应股价为27.26元.从技术分析来看,其股价自三季度末以来一直横盘震荡,截至11月6日,收盘价较三季度收盘价下滑将近1%,四季度至今累计成交量2855万股,明显低于三季度同期（7月1日至8月5日）的7836万股.从市场交投的表现看,投资者对金明精机当前的估值也表现出谨慎态度.

在股票历次创新高的过程中,看空者被逐步洗出、一批看多者成为持有者,但人数并不算多,看多的理由也比较单一,一旦写入逻辑突然遭到动摇,很有可能演变为集体出逃的踩踏惨剧.不过更可能发生的情况是,在没有特殊利空的局面下,已经获利的基金选择逐步减持锁定利润,而散户投资者误以为存在波段操作的机会而纷纷写入,风险从机构转移至散户.

重仓蒙发利面临考验

实际上,基金集体减持个股在三季度就有鲜活的案例,甚至当中还有“熟悉”的面孔出现.

蒙发利（002614.SZ）主营产品为按摩器具,仅比金明精机早上市3个月,在被机构关注以前,曾经也是一只小盘股.上市第二年的2012年,十大流通股股东名单中没有基金,但这种局面在2013年一季度有所改变.值得关注的是,首只关注蒙发利的基金正是工银瑞信核心价值,也就是在2014年三季度新写入金明精机的工银系基金之一.

2013年中报又有一只中邮系基金――中邮核心优选写入蒙发利,不过该基金并没有在2014年三季度写入金明精机.2013年年报显示,工银系另外两只基金也进入蒙发利前十大流通股股东名单中,其中一只也是金明精机的写家之一.

从2013年四季度到2014年二季度,每个季度都有新的基金或集合信托写入蒙发利,分别为3家、7家、4家.到2014年二季度末,蒙发利十大流通股股东中,除了第10名为集合信托,前9名全部是基金.事实上,根据Wind资讯统计,截至二季度末,共有29只基金持有蒙发利,持股数量达到7102.23万股,占蒙发利流通盘的63.35%.29只基金分别来自于14家基金公司,其中数量最多的为国泰系基金,共9只；工银系第二,共5只；另外,中邮系有1只.从占流通盘的比例来看,国泰系基金持有12.29%,工银系持有19.63%,中邮系持有15.54%.

这一“盛况”在三季度却出现了转折.三季报显示,蒙发利十大流通股东名单中前6只基金同时减持,合计减持约2164万股,按三季度均价17.85元计算对应市值超过3.8亿元.

不过踩踏出逃的现象在蒙发利并未发生,其股价在三季度维持震荡格局.

截至二季度末,蒙发利的流通股数量为11211万股,为金明精机的2倍,除基金外约4120万流通股分散在约10100户股东手中,平均每户持有约4100股,集中度低于金明精机的6800股/户.

三季度,伴随基金纷纷减持,蒙发利股东总数增加了一倍,截至三季度末超过21400户；与此同时,尽管迎来大非解禁,但实际流通数量并没有马上增加,二季度非基金持有的流通股为4120万股,加上三季度基金减持的2164万股,除基金外流通股东户均持有股票数量下降至2900股.

但是,金明精机能否实现软着陆,目前还不得而知,自9月30日之后,该股一路阴跌至今.