跨境贸易人民币结算与我国国际金融中心建设

内容提要:2009年7月,作为我国应对全球金融危机的重要举措之一,跨境贸易人民币结算试点工作在上海和广东的部分城市正式启动.随着跨境贸易人民币结算的不断推进,一方面越来越多的境外主体将通过贸易渠道获得人民币,这为我国建设基于本土的国际金融中心创造了天然条件,另一方面人民币作为贸易结算货币,其货币职能和怎么写作对象将延展至境外主体,这既是我国建设国际金融中心的核心内容,也是我国金融怎么写作的出口产能建设的重要内容,综合上述方面,我国建设国际金融中心的可行性、必要性和紧迫性将进一步提升.

关 键 词:跨境贸易人民币结算金融中心建设

中图分类号:F831.2文献标识码:A文章编号:1006-1770(2010)03-021-03

2009年7月,我国在上海和广东的部分城市正式启动了跨境贸易人民币结算试点工作.这是我国应对全球金融危机的重要举措,也是在货币发展规律的作用下,我国人民币的支付结算功能从国内向国际的自然演进.由于跨境贸易发生在境内外的两个经济主体之间,因此人民币用于跨境贸易结算意味着用人民币来结清两者之间因贸易而形成的跨境债权债务,其结果有二:一是人民币通过贸易结算渠道被境外主体持有,二是人民币的怎么写作对象将延展到境外主体.正是这两个结果提升了我国建设国际金融中心的可行性、必要性和紧迫性.具体论证如下:

一、跨境贸易人民币结算将导致人民币的境外持有,但人民币在清算规律的作用下依然存放在我国银行体系内,这为我国建设基于本土的国际金融中心创造了天然条件

在现代信用货币体系下,任何国家的信用货币在国际结(清)算上存在着三个铁的规律:规律一是所有货币的结算都在其发行国完成最终清算且以银行的清算为终极清算,规律二是所有货币都存放在银行体系内,除了民间的现钞,规律三是所有结算和清算都是通过银行账户间的借贷记动作完成的,也即货币的国际结(清)算以银行间跨境写作技巧结(清)算为形式开展.在这三大铁律的作用下,所有货币都存放在其发行国的银行体系内,即所有美元都存放在美国的银行体系内,所有欧元都存放在欧元区的银行体系内.只不过这种存放是直接还是间接而已.人民币用于跨境贸易结算后,虽然通过经济主体间的跨境支付,人民币的所有权随着货物的所有权发生对向转移,但由于银行间跨境写作技巧结(清)算的作用,所有被支付的人民币最终都以境外银行在我国境内银行开立的人民币同业往来账户存款的方式存放在境内银行体系内.也就是,境内主体对外支付人民币贸易货款是一个“银行凭企业付款通知扣减(借记)该企业存款账户,并同时将相同款项增加(贷记)到某一境外银行在我国银行开立的人民币同业往来账户上并向对方发出已贷记通知,该境外银行又将相同款项增加(贷记)到与我国发生贸易的境外主体的银行存款账户并发出已贷记通知”的一系列行为过程,同样的,境内主体对外收取人民币贸易货款的过程也是一系列反方向的借贷记外加电信报文通知的过程.这个过程与境内贸易通过银行账户支付结算无差异,只不过是银行发送借贷记通知的对象在境外而已.认识这一点非常重要,因为这是跨境贸易本币结算与外币结算截然不同的地方.采用外币结算时,由于国家信用货币需要依托银行间写作技巧结(清)算的规律的作用,我国的银行需要在该外币的发行国银行开立该外币的同业往来账户.以美元为例,我国银行需要在美国的银行(包括我国银行在美国的分行等营业性机构)开立美元清算账户才能向境内经济主体提供跨境贸易的美元结算怎么写作,且为了提高清算效率,我国的银行需要选择那些已经加入美国的美元清算体系即已在美联储开立了美元清算账户的银行来开立此类跨境美元清算账户,因为规律一决定了,只有直接在美联储开户才能加入当地的货币一级清算,才能提高资金的清算效率.由此可见,以人民币结算跨境贸易时,我国的银行是境外银行提供人民币跨境清算怎么写作的主要承载体,以外币结算跨境贸易时,该外币发行国的银行是我国银行提供外币跨境清算怎么写作的主要承载体.就货币资金的存放地而言,人民币结算跨境贸易时,我国银行体系是跨境贸易结算后全球持有的人民币的存放地,外币结算跨境贸易时,我国持有的外币都存放在该外币的发行国银行体系内.

结论:随着跨境贸易人民币结算的不断推进,越来越多的境外主体将通过贸易渠道获得人民币.由于这些人民币本身就存放在我国的银行体系内,为境外主体提供贸易结算便利以及资金管理便利理所当然地成为我国金融业的职责,正如美国的各类金融机构向我国提供的各类美元金融怎么写作一样,而这也正契合了我国本土国际金融中心建设的方向,通过本土国际金融中心建设来实现人民币资金的境内外有效配置可以达到我国在国际金融资源配置中掌握主导权的目的.

二、跨境贸易人民币结算将导致人民币的货币职能和怎么写作对象向境外延展

选择何种货币用于结算双方因贸易产生的债权债务取决于以下几个直接因素和间接因素.直接因素与货币的支付结算功能有关:一是货币的怎么写作职能,即货币能否为贸易双方带来便捷高效的清算怎么写作以及规避汇率风险的便利,以至于贸易双方都感觉到方便安全,二是贸易品的市场属性,即贸易品是否具有较高的替代性或稀缺性,以至于贸易的一方具有绝对的成交决定权和货币选择权.间接因素与货币的资产功能有关,即对于贸易双方而言,支付者能否以合理的成本获取该货币用于支付,收取者能否从收到的货币中获取合理的收益.

据上分析,人民币用于跨境贸易结算意味着我国境内主体和境外主体在商务谈判中要在众多的国际备选货币中选择人民币作为结算货币.以人民币结算国际贸易对于我国主体而言有百利而无一害,因为本币结算后我国企业不再需要考虑外币结算所带来的汇率风险问题,也不再需要承担本外币间的兑换费用,在企业的经济核算上成本收益将与国内贸易一样直观,然而对于境外主体而言则是一幅完全不同的景象.境外主体需要在美元等主流国际货币与人民币间进行比较,选择对其有利的货币来结算与我国间的贸易.这意味着人民币需要通过参与国际货币竞争来成为贸易结算货币,也就是我国启动跨境贸易人民币结算试点的政策要真正惠及我国的企业和对外经济需要经历一个境外主体的比较选择过程.如果在比较选择过程中,人民币相对于其它货币而言无优势或劣于其它货币,则这项政策将无法实现其初衷.从对当前国际货币的比较来看,对境外主体而言,选择人民币作为贸易结算货币有以下优劣势.优势方面主要有:人民币是一个稳定货币,汇率风险预期比较明确,人民币是一个处于升值通道的货币,通过贸易结算后获取人民币有利于资产保值增值,等等.劣势方面主要有:人民币缺乏一个有效的风险管理市场,管理成本较高,人民币尚是一个有管制的货币,进出不便利,人民币资产市场对外开放度低等等.两相权衡,对境外主体而言,是否选择或同意选择人民币作为贸易结算货币取决于其对人民币的风险管理能力,如其已持有人民币资产(在境内有投资等情况),则可以借人民币结算贸易来综合管理其境内的人民币资产.这也解释了当前跨境贸易人民币结算大多发生在境内外的关联企业之间的原因.对于其它企业而言,如其在贸易中具有谈判决定权(涉及贸易品的市场属性),则大多会拒用人民币作为贸易结算货币,因为人民币在上述货币怎么写作上劣于美元等主流国际货币.

三、跨境贸易人民币结算提升了我国建设本土国际金融中心的迫切性

前述分析显示跨境贸易人民币结算催生了对人民币怎么写作境外主体的各类金融需求,且由于这些被境外持有的人民币本就存放在我国的银行体系内,因此需求的直接作用对象就是我国的金融体系.在货币清算规律的作用下,我国的金融体系有着天然的优势直接掌握境外主体的需求,但由于国内金融体系尤其是金融市场建设的缓慢导致金融产品的开发和市场的开放度较低,境内金融机构的对外怎么写作能力受到很大限制,致使我国的金融怎么写作贸易一直处于逆差.

根据世界贸易组织的界定,金融作为怎么写作贸易的一种,其怎么写作的提供有四种方式:一是跨境提供,二是境外消费,三是商业存在,四是自然人流动.对我国而言,我国金融体系通过“跨境提供”方式向境外主体提供金融怎么写作意味着我国金融怎么写作的出口,即境外需要通过向我国金融主体购写怎么写作来解决其人民币结算和资产管理上的需求,因为人民币是我国的本币,我国金融主体是人民币怎么写作的主要经营者.根据“货币发展规律与其金融体系发展之间存在正向互动效应”的规则,正是这类需求构成我国的金融主体借本币用于跨境贸易结算之机得以发展壮大的动力来源.而“境外消费”人民币金融怎么写作则意味着我国金融怎么写作的进口或人民币金融怎么写作于与我国无关的国际贸易(消费的供需双方均在境外时发生的交易),这将导致人民币金融怎么写作市场的外移,削弱我国金融主体提供本币金融怎么写作的机会.从美元国际化过程中的美元定价权外移1以及日元国际化过程中因日元离岸市场与在岸市场的隔离而导致日本国内金融市场空洞化2的教训可以看出,本币金融怎么写作的“境外消费”对货币发行国的金融怎么写作业来说是致命的,因为在货币定价基准市场选择(benchmarktipping)的作用下,存在本币境外金融市场的结果是本币定价权外移或受制于境外市场,央行的宏观调控或危机干预效能下降,需要借助与外国央行的联手才能部分地实现调控或干预效果,进一步地,由于境外没有任何管制,一旦本币在境外形成金融市场,其发展势头将远胜于境内市场,在本币的资源配置上所起的功能将超过境内金融市场.这时,境外本币金融市场不仅吸收了境外本应对境内金融怎么写作的需求,还将导致境内金融怎么写作需求的外移(在市场对资源的配置作用下,发展资源将流向更少管制效率更高的市场),造成境内金融体系的发展因缺乏需求支持而形成金融市场、金融产业的空洞化.

结论:把上海国际金融中心建设的定位与人民币的国际地位挂钩是具有战略远见的决定.人民币基于跨境贸易结算而起步的国际化进程中需要有一个能够实现国际资源配置的本土金融中心,这对人民币从贸易结算货币向储备资产货币发展过程中,确保国家利益不受损害,并牢牢掌握人民币的国际资源配置主导权非常关键,同时也有利于提升我国金融业在国际的地位,借此推动国际货币体系和国际金融体系改革.

注:

1参见《从美元定价权外移对美联储危机干预的影响看上海国际金融中心建设的关键要点》一文.

2对日元国际化过程的研究显示,因担心对遭受境外冲击和国际金融中心建设的需要,日本采取了发展隔离型日元离岸市场的做法,以争夺对欧洲日元市场的需求资源,然而由于隔离型离岸市场没有庞大的日本国内日元资产的支持,导致欧洲日元市场(无管制)的发展远甚于日元离岸市场,同时日本国内金融市场没有得到很好的发展,出现被日本金融界称为“金融市场空洞化”的现象.

作者简介:

施娅上海市金融学会