新能源汽车的新集群

进入2011年,新能源汽车产业的政策利好不断.油价近期再度上调；北京汽车行业“十二五”规划重点发展新能源汽车,到2015年北京的纯电动车将达到10万辆的规模；科技部、和国资委分别出台扶持政策：《国家“十二五”电动汽车科技产业化重大专项项目》、《节能与新能源汽车产业发展规划》和《央企纯电动车投资规划》.“十二五”期间,新能源汽车的发展将实现弯道超车,而国家越来越积极的政策信号更坚定了投资者的信心,以下我们精选出了新能源汽车的新集群,仅供投资者参考.

新能源汽车新集群点评：

杉杉股份（600884）：锂电池产业链完备优势突出

公司作为目前我国最大的锂离子电池综合材料供应商,拥有较完整的锂离子电池材料产品体系,产品种类覆盖锂电池正极材料、负极材料和电解液,正极产品包括钴酸锂、锰酸锂、镍钴二元系、镍钴锰三元系、磷酸铁锂等系列产品；负极产品包括中间相系列、人造石墨系列、天然石墨系列、综合型系列等四大系列成熟产品；电解液产品包括各种规格型号锂离子电池电解液及各种高纯度的有机溶剂.

报告期内,为进一步推动锂电产业的技术升级、规模扩张和产业链布局,公司与拥有锂电池正极材料高端技术的户田工业和拥有全球化市场网络的伊藤忠商社就锂电池正极材料制造签署合资合作协议,在锂电池正极材料业务和资本层面展开合作,以推进锂电池正极材料的技术研发、产品培养和市场开拓.

除布局锂电材料产业链外,公司还持续关注并积极参与下游的锂电池产业,期内与上海空间电源研究所等机构合作组建上海航天电源技术有限公司,并在此基础上进一步推进合作,于2011年1月共同组建了宁波航天杉杉电动汽车技术发展有限公司,以参与到下游新能源汽车产业.

作为新能源汽车最核心的部件,锂电池行业具有较高的技术壁垒,市场竞争力很大程度依赖于长期发展的技术积累,公司作为国内锂电池材料领域的先行者,已形成相对成熟、完整的产品体系,公司积极实施锂电产业链战略,为参与新一轮的市场竞争建立坚实的基础.随着新能源汽车上升为国家战略,新能源汽车产业面临千载难逢的历史机遇.而作为电动汽车的“心脏”,动力电池的性能是电动汽车产业化的关键所在,其蕴含着巨大的市场空间和产值潜能.面对未来动力电池需求的快速增长,掌握相关技术的动力电池材料和电池生产企业将成为本次产业升级的受益者.

佛山照明（000541）：布局锂电全产业链

近日公司发布公告称,公司将联手合肥国轩高科动力能源有限公司,推进公司锂电池项目的进展.佛山照明持有合肥国轩18%的股权.公告显示,佛山照明与合肥国轩将合资设立广东佛照国轩动力能源有限公司,注册资本5000万元,双方各占50%股份.总投资额不超过2.61亿元,合资公司主营锂离子电池及其控制系统的研发,生产与销售等.

据介绍,新的合作方合肥国轩拥有生产锂动力电池所需的正极材料、负极材料、电解液、电源管理系统等四大核心技术,并拥有发明专利12项.从生产规模到已掌握的关键技术,目前处于国内同行前列,具有明显的技术优势和竞争优势.在不断创新和不断开发新产品的同时,该公司把电动汽车电池及电动汽车的产业化作为主攻方向,目前已成功研制出电动汽车标准电池模组,并在合肥18路公交大巴上成功应用,取得了电动汽车从尝试到正式示范运营的突破.

此前,佛山照明与盐湖集团子公司盐湖科技签署了正式合作协议,共同开发青海盐湖锂资源.佛山照明与盐湖集团正式协议的签署,表明盐湖集团已经认可佛山照明的吸附法提锂技术.利用现有技术和设备能够实现快速量产,预计2011-2012年碳酸锂产量为8000和15000吨,为公司贡献净利润0.16和0.31亿元.由于盐湖集团卤水资源丰富,未来碳酸锂产能提升空间巨大.依靠盐湖集团资源优势和吸附法提锂技术,打造碳酸锂龙头企业碳酸锂市场属于寡头垄断市场,盐湖资源和提锂技术是壁垒,佛山照明通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破.

公司在锂电方面的一系列动作都是在新能源汽车方面为未来发展打下坚实基础的战略行为,在未来新能源汽车的快速发展的过程中,公司明显具备技术、成本以及产业优势,将成为新能源汽车的行业领军者,预计到2012年将能为公司带来明显的业绩增长.佛照新能源汽车业务的战略意图大于短期业绩贡献,公司未来有望在动力电池和整车方面进行扩展,后续发展值得期待.

佛塑科技（000973）：锂电池隔膜龙头再扩产

近日公司发布公告称,控股子公司佛山市金辉高科光电材料有限公司拟投资12660万元建设锂离子电池隔膜三期项目.金辉高科锂离子电池隔膜扩建三期项目投资总额12660万元,其中,固定资产投资10360万元,铺底流动资金2300万元,项目投资资金由金辉公司自筹解决.设计产能4500万平方米/年,项目建设期为18个月.

公司现有锂离子电池隔膜产能2000万平方米,二期建设项目新建4500万平方米产能,于2009年底开工,预计2011年下半年投入使用.金辉高科2010年全年实现净利润6754万元,较2009年增长76%,净利率为48.5%,较2009年提高7.45个百分点.此次扩产后,公司锂电池隔膜总产能过亿平方米,将进一步增加金辉公司的产能规模和经营效益,有利于巩固其市场竞争地位；促进公司技术进步,使公司具有更好的设备条件进行更高档次的电池隔膜产品研制开发和生产,适应新的行业发展需要,在国际上形成品牌和技术优势,提升持续竞争能力.

锂电隔膜处于进口替代阶段,未来国产隔膜需求将增速.2009年全球锂离子电池材料市场中,日本旭化成是最大的供应商,占据全球30%左右的市场份额；东燃化学和美国Cegard市场占有率均在20%以上.国产隔膜售价低廉,约为进口隔膜的1/3,近年来技术不断进步,在中低端应用领域逐步替代进口隔膜,预计未来2-3年国内锂电隔膜仍将处于进口替代阶段,佛塑凭借其技术先发优势和规模效应,将长久获益.

鉴于公司其他业务发展良好,锂电池隔膜和偏光膜等新增长产能陆续释放,未来3年公司仍将保持良好的增长势态.公司目前估值合理,综合考虑公司在新股东的带领下重新回归快速增长轨道,与上海酸盐研究所签订战略合作协议,目前公司具备多项潜力较大的储备产品,公司是值得中长线投资的良好标的.

宁波韵升（600366）：上海电驱动爆发式增长可期

公司2010年3月剥离八音琴业务后,业务集中在钕铁硼和电机业务.2010年上半年公司收入构成为钕铁硼54.43%,电机30.44%,其他4.69%,八音琴3.55%.目前钕铁硼是公司核心业务和主要利润来源,拥有总产能5500吨,为国内第二大钕铁硼生产商.虽然产能少于中科三环,但高端钕铁硼永磁产品占比达到50-60%,毛利率更高.

公司的电机业务包括：宁波电机、日兴电机和上海电驱动.宁波电机以轿车类的国内返修市场为主,希望未来能进入OEM市场.日兴电机以卡车、装载车和机械工程车电机为主,未来旨在拓展国内市场.上海电驱动为公司参股35%的公司,是国内新能源汽车电机和电控产品方面的领先企业.

电机是电动车的三大核心技术之一,公司参股35%的上海电驱动拥有1.2万套年产能,产品为新能源电动车电驱动系统,包括电机及控制器,其中轿车与客车电驱动系统占比80%与20%.公司是国内电驱动系统领域的龙头,目前客户已经覆盖全国80%的汽车厂商,包括上汽、一汽、东风等.公司也在进行产能扩张,2011年底随着嘉定生产基地的逐步投产,年产能将扩张至7万吨.我们预计2011-2012年上海电驱动分别有望实现约5000、8000万元的净利润.

磁机电一体化模式将逐渐凸显优势,上海电驱动为公司未来主驱动力.我们认为公司主营钕铁硼业务未来将保持快速稳定的增长,预计2010年全年将达到5000吨的产量,并且将出现每年10%左右的产能扩张的态势；上海电驱动未来将受益新能源汽车快速增长,所带来的投资收益的大幅回报,并且未来3-5年的CAGR将保持50%增速.综合考虑公司主营业务钕铁硼的稳定增长,以及未来日兴电机呈现的较快的恢复性增长与上海电驱动爆发式增长的可期.

大洋电机（002249）：新能源驱动电机领跑全国

公司新能源汽车电驱动系统产业化项目进展顺利.1KW-130KW系列产品均已研发并测试成功,新能源汽车电机冷却系统部分系列已成功试产及小批量生产.具备新能源汽车用大功率永磁同步电机及控制系统产能5000台套.

后续技术研发动力十足：1）第一个国家级新能源汽车电驱动工程实验室落户大洋；2）北美设立研究机构,吸收海外人才,获得新能源汽车电机前沿技术；3）与IBM、伊顿、福田等公司成立“可持续新能源国际联盟”,有望获得中、美政府层面的技术支持；4）联合中科院、西安永电电气研发新能源汽车电机核心部件IGBT,有望成为南车后第二个掌握此核心元件制造的电机厂.

公司与国内多家知名整车企业开展合作,包括有北汽新能源、福田汽车、东风电动汽车、一汽集团等,2010年成立北京京工大洋电机、北汽大洋电机等合资公司.公司相继与北京汽车新能源汽车有限公司、东风汽车公司技术中心针对开发新能源混合动力车型需求的BSG电机产品进行了合作,签订了相应的合作协议,并通过协议初步确立了公司作为优先供应商的地位.参股北方凯达汽车技术研发有限公司,通过直接投资与新能源汽车的专业整车设计公司及整车生产企业建立紧密的战略合作关系.

2011年,公司新能源汽车电机市场再突破,安凯客车、广汽、长安汽车都有望成立合资公司,安凯客车所在地政府已经制定大洋为安凯客车主要供应商,大洋已经成功进入北京、深圳、广州三大新能源汽车推广市场,销售量将继续领跑全国.2011年公司新能源汽车销量有望突破5000台,其中,北汽新能源3000台,单台均价15万,此外深圳五洲龙、东风、一汽都将有订单,贡献每股收益至少将达到0.15-0.20元.目前25个城市均推出2012年前新能源汽车推广计划,合计推广新能源汽车12-15万辆,2010年共推广1万辆,2011年各地政府将面临政绩压力,大订单随时来袭,公司新能源汽车超预期概率极大.

许继电气（000400）：资产注入渐行渐近

公司是国内领先的二次设备生产商.公司是国内领先的二次设备制造商,生产包括电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、铁路供电自动化、电力电源等.公司2010年实现营业收入38.6亿元,同比增长26.8%；归属于上市公司的净利润1.47亿元,同比增长12.65%；实现每股受益0.39元,基本符合市场预期；拟每10股派1元.

依托许继电源,开拓充电站市场.公司下属子公司许继电源是与奥特迅实力相当的电力电源提供商,由于电力电源与充电站存在技术上的相似性,公司有望依托许继电源的技术实力快速进入充电站市场.在2010年上海世中,公司与思源电气共同承担了“V2G”充电设施的制造任务.

许继集团作为公司的母公司,在电动汽车充电站,直流输电换流阀、光电互感器等领域技术领先,市场空间巨大.公司2010年8月份已经撤回了整体上市的申请,未来注入时点还不能确定,但我们预计公司的资产注入将很快重新提上日程.

当前特高压建设已经纳入国家“十二五”规划,国家电网也将特高压作为未来几年的电网建设重点,许继集团作为国内特高压直流输电的领军企业,未来几年面临非常大的发展机遇.母公司电动汽车充换电设备相关资产、大功率电力电子相关资产及水冷系统等相关资产具备很强的成长性.

奥特迅（002227）：新能源汽车充电设备龙头

公司是我国直流操作电源细分行业经营规模最大、技术实力最强的企业,生产规模及市场份额已连续多年居国内同行业首位.公司主要产品是微机控制高频开关直流电源系统、电力专用UPS电源与电力专用逆变电源系统、电力用直流和交流一体化不间断电源设备等三大主营成套产品,其中,微机控制高频开关直流电源系统是公司第一大主营产品,占总营业收入的80%左右.

2009年微机控制高频开关直流电源系统通过技术改造,已可运用于电动汽车智能充电系统.公司作为主要制造商参与了深圳建设的首批电动汽车充电站竣工投运仪式,为该充电站提供充电柜及充电桩.奥特迅在大功率充电模块,蓄电池运行管理等技术方面全国领先,与南网、国网存在长期合作,是全国首批建设充电站的企业,公司将在充电桩市场占据25%以上的市场份额.

2010年11月公司增资普禄科,正是看中普禄科在蓄电池和直流电源检测以及电能质量检测等领域强大的研发能力,与公司目前公司大力发展的充电站业务形成优势互补,增资普禄科可以进一步拓展公司在充电站业务的产业链.借助普禄科强大的研发实力,将极大的增强公司在充电站领域的竞争实力,公司在充电站市场将抢的先机,未来或将获取更大的市场份额.

为适应电动汽车发展要求,国家电网将在“十二五”期间建设充换电站2351座,充电桩22万个,初步建成覆盖公司经营区域的智能充换电怎么写作网络.国家电网今年电动汽车充电设施建设将在目前基础上增长7倍,,加之智能变电站的大规模投资,为公司未来业绩的增长将带来直接利好影响.

上海汽车（600104）：新能源汽车厚积薄发

公司拟非公开发行17.28亿股,每股16.53元,总计285.64亿元,收购集团的零部件、汽车怎么写作以及新能源资产.收购完成后,公司在汽车领域的产业链将进一步延伸,覆盖汽车零部件、整车制造、新能源汽车、销售怎么写作等全产业链业务.

此次注入完成后,公司依托完整的产业链和规模效应,将会促进整车与零部件的协同发展,加快制造与怎么写作的一体化,提升市场信息的反应速度以及产品的质量保证,实现公司综合实力的提升.公司通过产业链的资源整合,其信息采集、反馈、产品开发的市场反应速度将进一步加快,将更能适应目前多样化的市场需求.因此,公司的市场份额将进一步提升.

公司在新能源汽车研发和生产上扎实稳健,厚积薄发.公司研发的近千辆新能源车在2010年上海世上成功运行,提升了企业形象,也为公司提高新能源汽车产业化能力、抢占未来发展制高赢得了先机.在私家电动车的生产上,公司显得较为谨慎,但也扎实稳健.预计公司出产的纯电动汽车将在2012年10月左右正式推出.公司自主开发的纯电动车型为A00级两厢三门车.动力系统采用约18kWh的锂离子电池和47kW的电机.

由于汽车消费刺激政策退出和部分城市治堵政策的实施,预计2011年我国汽车市场增长将趋缓,从“高增长”向“平稳增长”回归.由于市场增长趋缓,市场竞争将更加激烈.公司作为行业龙头,在上海大众和上海通用两大合资品牌高速发展后,荣威和MG两大自主品牌通过产品线的不断完善,在市场上得到了普遍认可,加之在国家政策逐渐偏向扶持自主品牌后,公司自主品牌有望进入加速发展期,有利于公司提升盈利能力.

曙光股份（600303）：合纵连横打通新能源汽车产业链

2011年1月5日,公司与南车株洲电力机车研究所有限公司互相向下属自公司增资参股,共同培育开发电动大巴与低速电动车.合作包括三个部分：丹东黄海投资约1.4亿元向湖南南车时代电动汽车股份有限公司（南车时代电动）增资,获得南车时代电动35.71%的股权.丹东黄海出资1200万元与株洲所在株洲组建整车销售公司（“黄海南车”）,丹东黄海占60%股权.株洲所出资约1.3亿元对常州黄海增资,获得常州黄海34%的股权.双方共同出资组建整车销售公司.

,公司于2011年3月8日发布投资成立常州黄海麦科卡电动汽车有限公司的提示性公告,宣布常州黄海拟与常州麦科卡电动车辆科技有限公司和长江龙城科技有限公司三方投资组建成立常州黄海麦科卡电动汽车有限公司；其中常州黄海出资9000万元,占注册资本60%；常州麦科卡以无形资产出资3000万元,占注册资本20%,龙城科技以出资3000万元,占注册资本20%.常州麦科卡是清华节能与新能源汽车工程中心常州基地的产业化载体.常州麦科卡目前已建成电机、电控、电池三大核心技术研发中心、年产10万套ECU生产和检测线及年产3000台微型电动汽车生产基地.

,从公司的上述举措我们可以清晰看出,在电动大巴的制造与销售产业布局上,与南车时代电动的联合有利于公司电动大巴在交直流传动控制技术上获得更佳直接的保障；同时,在销售上迅速取得在中国中部地区的立足之地.而与常州麦科卡的合作则能迅速攫取中国电动家轿最先进的动力驱动与控制技术系统,使得公司能够在最短时间内完成对电动家轿的产能建设,领先国内诸多电动车研制企业,率先建立实际产销体系并付诸市场,实现收益.