东华科技公司业绩爆发在即

公司是一家专业从事工程设计、咨询与工程总承包业务大型工程公司,其在化工类勘察设计企业中位居前列.公司煤制丙烯技术的主要指标也处于世界领先水平,同时在大型甲乙酮生产装置建设市场中处于垄断地位.一季报显示,公司业绩保持稳健增长,且流通股股东有进一步集中趋势.

煤化工工程屡获大单

6月9日,公司公布与内蒙古蒙大新能源化工基地开发有限公司签订的蒙大120万吨/年二甲醚项目一期工程60万吨/年煤制甲醇项目EP＋M（设计、采购及项目管理）承包合同于6月7日正式生效,合同共计90600万元,占公司2010年度经审计主营业务收入的49.35%,履行期限为2013年7月1日前实现合同装机械竣工,工程建设地点在内蒙古乌审旗纳林河化工园区.

随着煤化工进入高速发展阶段,煤化工工程板块将迎来合同爆发期.从目前已经出台的各省“十二五”规划来看,包括山西在内的多个省份将现代煤化工作为战略性支柱产业,初步统计,规划投资总额达2万亿,前景非常广阔.据悉,煤化工“十二五”规划已经制定完毕,最快六月底就会出台,此合同也许只是煤化工工程板块合同爆发的开始.

公司以技术设计研发见长高成长性可持续

我们一直强调,以市场需求为导向的新技术研发是公司核心竞争力所在,并是公司赖以高成长的基础.煤制二甲醚、FMTP和煤制乙二醇是公司前一批现代煤化工技术研发的集中领域,此合同以及2010年远兴能源100万吨/年甲醇制烯烃项目、2011年的两个煤制乙二醇合同,印证了我们之前的判断,即公司前一批研发收获期已到,进入业绩爆发期.目前,公司正在稳步推进煤制油间接液化法、页岩气提炼技术、芳烃技术等新技术研发,为持续的高成长奠定基础.

盈利预测与评级

预计公司2011-2013年基本每股收益分别为0.85、1.44、2.12元,同比分别增长92%、69%、47%.维持公司强烈推荐评级,目标价36元,对应2012年25倍PE.