关于通货膨胀预期的

中图分类号：F820文献标识：A文章编号：1009-4202(2011)06-000-02

摘 要目前,学术界将通货膨胀预期纳入通胀理论研究已是普遍现象,通胀预期越来越受到各国银行的关注,通胀预期的一些问题不甚明了,尚需研究.美联储现任主席伯南克在2008年6月9日波士顿联邦储备银行第53届经济年会上发表的《通胀分析中的突出问题》一文中提到：“大多数经济学家将通胀预期视为理解通货膨胀动态的关键因素,但对通胀预期由什么因素决定和它们如何影响通胀预期,都知之甚少.”因此,研究通货膨胀预期有重要的理论意义.

关 键 词通货膨胀预期汇率外汇储备

一、通货膨胀预期的概述

通货膨胀预期指公众对后一段时期内可能发生的通货膨胀及其幅度大小的事前估计,其分为适应性预期和理性预期,而理性预期是最新的检测说.

适应性预期是指人们在对未来会发生的预期是基于过去的,在估计或判断未来的经济走势时,利用过去预期与过去实际间的差距来矫正对未来的预期.

理性预期的基本含义主要有两个方面：（1）人们在进行预期的时候,不仅仅凭过去的经验,而且还要考虑到未来可能发生的种种情况,特别是政府政策变动的效果；（2）现代商品经济条件下,为了追求最大利益,经济体系中的每一个理性经济单位,会充分利用可得到的各种信息,根据一切重要经济变量的变化考虑问题,对每个内生变数的变动态势有清楚的了解,从而可以预期通货膨胀的变动.

二、我国管理通货膨胀预期的背景

国内天然气、自来水、汽柴油、电等基础性消费品有的已涨价,有的正酝酿涨价,民众对通胀的预期越来越强烈.

(一)物价持续不断上涨

2010年11月CPI同比上涨5.1%,创28个月新高,环比上涨1.1%.2011年1月份,居民消费总水平同比上涨4.9%.其中,食品上涨10.3%,非食品上涨2.6%；消费品上涨5.0%,怎么写作项目上涨4.6%.居民消费总水平环比上涨1.0%.最近,多个领域的消费品掀起涨价潮：康师傅部分方便面拟从4月1日起提价5毛；宝洁、联合利华旗下洗涤用品3月底陆续上涨,涨幅5-10%；青啤、燕京、雪花对部分品种或优势市场提高出厂价.物价持续不断的上涨,增加了人们对通货膨胀的预期.

(二)货币投放速度高于实际经济增长速度

最近5年是中国经济发展最快、最需要资金的5年,GDP累计增加了102%,翻了一倍,但同期货币供应量翻了2倍以上,所以货币供给的增加量远大于实体经济的增长量.

全球金融危机爆发后,我国面临出口下滑、实体经济回落的危险.为避免经济的急速下行,中国政府迅速启动4万亿经济刺激方案以帮助宏观经济重回增长轨道.“4万亿投资”成为扭转中国经济下行的主要动力,但同时带来了市场上流动的货币迅速增加的副作用：银行信贷激增,货币供应量快速上升,资产特别是大城市房地产随之迅速上涨,通胀预期正在快速形成.

(三)汇率上升,国际大宗商品上涨

国际大宗商品上升,将会推高通货膨胀预期.当汇率急剧贬值的时候,进口商品的突然上涨,成为一个新的偶发因素,传导到国内商品体系,同样由于存在商品的比价效益,导致国内商品的上涨.同时由于国内本币的汇率降低,又进一步刺激了商品出口,减少了国内的商品总供给水平,这又第二次加剧了国内商品的供需不平衡,导致上涨.因此在汇率贬值的情况下,存在通胀预期成为一种必然.

(四)外汇储备和外汇占款增加,热钱大量流入

截至2011年3月末我国外汇储备余额为30447亿美元,首次突破3万亿关口.央行行长周小川4月18日坦言：“外汇储备已经超过了我国需要的合理水平,外汇积累过多,导致市场流动性过多,也增加了央行对冲工作的压力”.外汇储备上升,外汇占款将会持续增加.目前由于经常项目和资本项目双顺差,导致经由外汇占款被动投放的基础货币持续增长,潜在的通货膨胀压力上升.高外汇储备是货币和信贷增加的外部源头,它不仅表现为外汇储备增加,还表现为日益上升的外汇占款.

在美国仍旧维持宽松货币政策的情形下,热钱势必会在美联储收紧货币政策之前极力谋求利润最大化,从而纷纷涌入中国、印度等亚太国家,再加上我国的经济形势好转及央行加息,热钱会大量流入,会进一步增加流动性,推动市场行情上扬,增加资产泡沫和相关商品的,继而增加人们的通货膨胀预期.

三、管理通货膨胀预期的措施

改革措施的出台造成的物价上涨幅度往往超出改革设计者的估计,这就难免促使人们把体系改革与通货膨胀联系在一起,产生通货膨胀预期.因此,只有消除通货膨胀预期,稳定公众心理,才能为体制的改革创造良好的条件,而整顿经济秩序,消除经济中的过热现象又是消除通货膨胀预期的重要一步.

管理通货膨胀预期关键在于调控流动性：控制货币发行量,谋求最优的货币供应数量.最优的货币供应量应该同时满足两个条件：确保资本市场的流动性；确保消费者对物价的理性预期.

货币供应不能仅仅着眼于“GDP增长”,还应着眼于“控通胀、稳增长”.当前货币政策要真正回归“适度”,要进一步增强货币政策操作的针对性和灵活性,探讨宽松货币政策退出路线,保持流动性合理适度,及时回收过剩流动性.

坚持用渐进性的办法来推进汇率改革,增强汇率的灵活性.适当加快人民币升值速度,减少通膨胀国际传导压力.

长期来看,一个国家经济高速增长,其实际汇率必然升值,这是一个必然规律.实际汇率升值通过两种方式实现,一是名义汇率升值,另一种是通过通货膨胀的形式实现.而实际汇率是名义汇率通过通胀调整过的汇率,所以如果名义汇率不升值,就会产生通货膨胀,如果要想抑制通货膨胀,就得让名义汇率升值.人民币升值不但对抑制通货膨胀有好处,对我国在国际上的货币购写力的提升作用也是明显的.

适当加大人民币升值幅度有利于解决高外汇储备问题.要从根本上解决这个问题,减少外汇的储备增长速度,货币政策可以起作用,就是利率政策、汇率政策,适当加大人民币汇率升值的幅度,这是一个途径.

(四)加强对外汇储备的管理,使外汇储备适应经济的发展

解决高外汇储备需货币、财政、外贸政策相配合.要解决目前中国经济问题,保护资本市场增长过快的问题,只靠货币政策这一个工具是不行的,必须采取组合拳的办法,除了货币政策之外,我们的外贸政策、财政政策,甚至我们的产业政策配合到一块儿,减缓外汇储备的增长速度.中国的外汇储备主要来源于三大块,第一块是外贸顺差的问题,这两年外贸顺差很大,今年全年的贸易顺差肯定超过去年,一到四月份的贸易顺差过去年增长了80%.第二大块就是利用FDI,去年短暂的放缓之后,今年FDI还在增长,一到四月份达到两百多亿.第三块经常项目和FDI之外的钱,不能说是热钱,但是相当一部分是热钱,还有一部分海外上市资金回流,导致外汇储备速度大大超过去年.这么大的外汇使得流动性过剩,通俗说就是钱太多了,表现在MR的增长速度20%,比去年同期快了8个百分点,去年被期MR只有12%左右,今年一到四月底达到20%,那么多钱在投资渠道受到限制的情况下,全部流入了股市.加强对外汇储备的管理,控制热钱的流入,降低通货膨胀的预期.

要应对通货膨胀,必须对通货膨胀预期采取有力的措施,降低人们的通货膨胀预期,更好的引导消费者合理理财,促进经济稳定增长.