解读美联储降息声明

为化解次级债危机引发的经济衰退风险,10月31日美联储决定再度降息25个基点,联邦基金利率（即商业银行间隔夜拆借利率）由4.75%降至4.50%.

这是今年美联储继9月份降息50个基点后的第二次降息动作.

通过解读美联储当天发布的降息声明,可以发现本次降息动因与第一次降息动因相似,但在对经济形势和通胀情况判断,以及未来货币政策动向暗示上,本次美联储给出了不同的理解.

形势判断：经济目前稳健,

近期将减速

美联储在声明中用“稳健”（solid）一词来概括目前美国经济总体形势,而上次声明所用的词是“适中”（moderate）.这显示美联储对美国经济形势的判断较９月份大为改观.这一看法也得到了美国商务部在10月31日最新发布的国内生产总值数据的印证：第三季度美国国内生产总值增速达3.9%,高于第二季度的3.8%,大大超出市场预期.

不过,与９月份相同的是,美联储对美国未来经济形势有所顾虑,声明中这样表述：“美国经济增长近期很可能减缓.”

此外,金融市场自上次降息以来情况已经逐渐好转,美联储认为：“总的来说,金融市场的困境有所缓解.”与９月份相比,如今美联储认为金融市场对经济造成危险的可能性减弱.

关于房地产市场,声明认为目前情况与９月份相比更为糟糕：“房地产市场调整加剧.”

政策目标：抵消金融市场风险

本次降息的政策目标与９月份相似：“（两次降息）是为抵消金融市场动荡可能对整体经济产生的不利影响,实现经济长期适度增长.”

上次降息之后,美国金融市场信心开始恢复.除次级抵押贷款债券市场持续低迷外,银行间拆借市场、商业票据市场等逐渐趋于平稳.美联储的统计显示,美国未偿商业票据市场总额已经连续四周上升,这表明企业短期融资问题得到缓解.

金融市场恢复信心证明美联储上次降息的政策效应已经开始显露.美联储希望通过本次降息继续重铸金融市场信心,改善信贷紧缩状况,降低商业融资成本,从而阻止风险由虚拟经济向实体经济蔓延.

未来动向：降息步伐或将停止

本次降息声明与９月份声明最大的不同在于,美联储对通货膨胀和未来货币政策预期发生重大变化.

声明认为,目前美国核心通胀率尚处于可接受范围内.但与上次不同的是,本次声明强调“能源和商品上涨将给通货膨胀带来新的压力”,因此美联储将密切关注通胀发展情况.这显示目前美国面临的通胀压力有所抬头.

10月31日国际油价再创新高,接近每桶95美元,而美元贬值引发的商品上涨也愈演愈烈.由一篮子大宗商品组成的路透CRB商品指数今年已累计上涨12%,其中９月份增速尤快.通胀抬头将掣肘美联储进一步降息.关于未来动向,美联储在声明中暗示可能停止降息动作.声明称：“本次降息之后,通胀上行风险和经济下行风险相当.”这暗示美联储未来制定和实行货币政策矛盾心态加重.（摘自2007年11月2日《中国证券报》）