新政策下的医药行业

医药行业正面临政策的诸多关照：5月底,国家发改委下调24大类400多种抗生素产品；部分药品种类被列入限制投资目录；7月1日,GMP认证期已经到来.当多项政策开始对医药行业产生效力时,这个行业将面临怎样的变局?一些研发机构纷纷推出相关报告,分析新政策对医药行业的影响及行业发展趋势.西南证券的报告认为,调整肯定会对医药生产企业产生影响.而中金公司的研究报告则认为,降价压力将会在整个医药产业链上传递.国泰君安的报告指出,各项政策的实施,将使医药业的投资回落,但并不会影响医药卫生需求的增长.

降价牵动医药业全身

5月底,国家发改委决定大幅度降低部分抗生素类药品最高零售.此次降价包括阿莫西林等共24个品种,403个剂型规格.平均降价幅度30%,最高降幅达到56%,降价金额约35亿元.

与以往调整不一样的是此次表中没有再划分GMP和非GMP,主要是考虑6月30日以后,所有生产企业都必须通过GMP的认证,所以出台的都是GMP认证企业.

西南证券研发中心张仕元认为,此次降价幅度比初期拟订的要小.如头孢曲松钠粉针（2克）原价78元,初期希望降到22元,降幅为72%,但现在定价为35元,降幅仅为55.13%,属于降幅比较大的.当然也有比初期幅度大的,如阿莫西林胶囊250mg*20粒规格原价11.5元,初期希望降到8元,此次调整为7.6元,降幅比初期加大.

这次发改委调整的是抗生素类药品的零售,可见政府是希望通过降价进一步压缩流通环节中的不合理价差,抑制抗生素乱用的行为,因此一般预计不会对企业的出厂价产生影响,只会对流通企业产生影响.

但张仕元认为,实际上药品的生产、流通与终端市场的销售都是一根藤上的瓜,牵一而动全身,所以的调整肯定会对生产企业产生影响.而且调整以后,医院的销售也会出现变化,由于医院医生对于空间比较高的药品有偏好（能够获得更多的回扣）,因此下调以后,医生的积极性肯定会受打击,比较低廉的药品将更加难以拓展市场.因此寻找影响比较小的企业就只能从获得单独定价权的企业中进行筛选.

中金公司医药行业研究员孙雅娜的研究报告则认为,主要抗生素产品大幅下降,降价压力将在整个医药产业链上传递.由于存货原因,降价将首先打击药品流通企业,并在随后向生产企业传递,医院利润空间受到的影响不大.由于生产企业在常用抗生素产品上的出厂价一般给予经销商的折扣率已经高达70%～80％左右,生产企业进一步压缩利润的空间有限,流通环境受到此次降价的冲击最大.

因此,大幅下调药品仍很难解决药品产业链上的利润分配问题.药品下降主要挤压了药品流通企业和制药企业的利润空间,而医院终端仍然掠取了很高的利润.其中药品流通企业的利润下降没能触动历史遗留下来的多极分销体制,而制药企业的利润下滑使生产企业的新药研发缺少资金积累和内在动力.

在降低部分抗生素类药物的同时,限制抗生素在零售药房的销售和加强控制医院内抗生素的滥用情况的政策措施会对抗生素的需求产生影响.按照孙雅娜的分析,抗生素销售占零售药房销售的20%左右,凭医生处方方能进行抗生素销售对零售药房的销售冲击很大,并可能部分减少抗生素需求.而据DA南方医药经济研究所的一项调查表明,我国主要城市抗生素销售占整体医院用药的35%左右,而在上海和北京等发达城市的比例在22%左右,发达国家的抗生素使用比例为15%左右.医院抗生素滥用情况的控制将在很大程度上减少对抗生素药品的需求.

不过,在这次调价的背后,也有部分企业有幸获得单独定价权,这会降低这类企业受此政策的负面影响.

有单独定价权的企业中大部分是外资或中外合资企业,但也有部分国内生产企业,其中就有部分企业是上市公司,如昆明制药的阿莫西林胶囊250mg*20粒规格定价为13.2元,比统一高73.68%,丽珠的罗红霉素分散片（丽珠星）50mg*12片单独定价为18.80元,比统一价11.70元高出60.68%.类似的相关上市公司还有浙江医药的“来立信”（左氟沙星注射液）和北京双鹤的利复星.

限产影响有限

在国家发改委、人民银行、银监会、联合下发的《当前部分行业制止低水平重复建设目录》中也包括医药行业.政府希望借此停止对产业政策明确淘汰产品和工艺技术装备项目的信贷支持,控制对采用落后工艺、技术装备水平项目的贷款,特别试图控制信贷资金流入低水平盲目扩展领域.

国泰君安医药行业研究员陈希怡和陈亮的一份研究报告显示,在这个目录里,禁止类的都是落后的包装材料、生产工艺装备和生产工艺.其中,安瓿拉丝灌封机、手工胶囊填充、软木塞烫腊包装药品工艺、塔式重蒸馏水器、无净化设施的热风干燥箱属于“落后生产工艺装备”,安瓿包装粉针剂、药用天然胶塞、铅锡软膏管属于“落后产品”,它们早已经出现在2002年7月原国家经贸委《淘汰落后生产能力、工艺和产品的目录》里.

受到限制的具体到品种上也仅指生产能力严重过剩的VC和青霉素原料药,其它的主要是一些包装材料和药用辅料,“劳动保护、三废治理不能达标”和“无新药、新技术应用的剂型扩大项目”在实际操作中还是有一定的弹性.

从整体上看,该目录对医药行业未来生产能力的总量增长有一写作约,但医药上市公司中这些落后的工艺和设备大部分早已淘汰.而VC和青霉素原料药的供求关系已严重不平衡,对这两大产品的限制和对现有企业的竞争环境改善较为有限,因而对上市公司的实质影响有限.

中金公司的孙雅娜指出：限制维生素C和青霉素等原料药的产能扩张,充分表明了这两个市场内严重的产能过剩情况.目前的限产政策已经无法缓解已经形成的产能过剩局面.她预计青霉素将持续低迷,而维生素C将向3～4美金的平衡回归.

7月1日,是医药生产企业的GMP认证的最后期限.如果没有通过GMP认证,医药生产企业将不再具备生产资格.GMP认证被寄希望于改善医药行业产能过剩的局面.不过中金公司的研究报告显示：GMP认证无法改变产能过剩的行业竞争情况.截至到目前,大约有60%左右的企业已经通过GMP认证,这些企业的产能占行业整体产能的90%左右.而一些无法通过GMP认证即将被淘汰出局的小企业,其原来的产能就已经闲置；还有很多小企业由于无法通过GMP认证而被大企业兼并,因此原有的产能并未消失.所以未来真正解决产能过剩的问题仍将有赖于市场自身的竞争机制.

投资回落不会妨碍需求增长

如果各项政策实施得力,医药行业的投资因此回落,将可能对医药行业产生怎样影响?

国泰君安的报告认为,投资回落并不会影响医药卫生的需求增长.因为医药行业的增长与人口基数、人口增长率、人口年龄结构以及人均收入水平这几个因素关联度较大,与宏观经济的景气周期相关性较小.所以过去30年来世界药品消费的年增长率基本在7-8%之间,近十多年来我国医药工业的年增长率约在19%,比国民经济的平均增长率高一倍.医药行业还将继续维持较高的发展速度.

此轮“宏观调控”针对性较强,从过热行业未来的“供应和需求”两方面入手,引导经济在健康合理的水平上保持稳定增长.投资回落并不会影响医药卫生的需求增长,除非经济发展出现较大滑坡.

而中金的报告认为,医疗怎么写作系统的开放和医院的股份制改造可能是未来解决中国医药市场的出,但在一个没有健全医疗保险系统和社会保障机制的大环境下,这一出路看起来相当艰难,并可能会面临很多社会问题.因此,我国医药市场在短期内将无法摆脱其利润持续遭受挤压和低水平充分竞争的市场环境.