基于价值链的公司财务战略

摘 要:价值链的管理对公司越来越重要,公司的财务管理战略也应该扩大到整个的价值链管理而不是仅仅局限于公司内部.文章基于价值链的财务管理战略分析与选择,提出公司外部价值链战略和公司内部价值链战略,更好地实现公司整体的战略发展.

关 键 词:财务管理战略外部价值链内部价值链

中图分类号:F275文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2010)06-163-02

对于公司的财务战略,传统理论观念主要分析、研究个体公司的自我内部治理和其外部环境如果决定其财务战略,其思考角度与侧重点都是一个公司的资金运营活动,但是对于该公司作为一个节点的价值链体系的整体上的财务管理战略的研究则相对较少.价值链对于现代公司愈加重要,深入研究基于价值链的财务战略对于现代公司发展具有重要意义.

一、基于价值链的公司财务战略内涵

基于价值链的公司财务战略是运用价值链理论和财务战略管理理论,以努力实现顾客价值为目标,以核心竞争力为基础,注重价值链公司群的价值管理,要求公司借助于信息链网络、价值链网络,与上下游合作,全面优化整个价值链的资源配置,降低业务环节成本的财务安排运作以及针对财务关系的财务原则、发展方针以及规划.

二、传统公司财务战略的缺点分析

公司财务战略备受重视,但是传统的公司财务战略研究主要针对单个公司或公司集团,而对于不具有产权关系的价值链公司财务战略问题缺乏研究,存在以下几点不足.

1.对价值链公司群财务战略缺乏关注.目前,市场的主体慢慢转变成将市场作为驱动力的公司网链,各个公司相当于公司网链的节点,节点与节点多是依据商务往来契约或者长时间的相互交易形成的相互信任联系在一起.那么这种网络形成的是柔性的、松散的内部结构,网链的资本运作以及节点之间的财务管理都与依据所有权而形成的公司以及集团有所区别.但是,对于财务管理战略的分析依然停留在公司个体或者单独的公司集团,以价值链网链节点公司群体作为研究对象的研究很少,缺乏对于现代公司财务战略的实际指导价值.

2.研究未将财务管理战略理论与价值链理论结合.目前对于应用在财务管理战略上的价值链研究甚少,而且大多倾向于为了财务管理战略的研究增加一个新的角度,把价值链视为分析财务管理战略内外部环境的工具,或者以促升某项财务活动的绩效,将价值链理论与财务管理活动的某一项单独融合,例如将价值链理论与公司的成本控制相结合.这些理论并没有定义立足于价值链管理理论的公司财务管理战略理论,更遑论构建建立于该理论之上的公司财务战略管理体系.所以,没有以现代公司创造价值――现在以及未来公司竞争的实质为基点来研究财务管理理论与价值链管理理论融合的财务战略,得出的公司财务战略体系成果就不会对实践具备指导性.

基于上述研究不足,在将单个公司放到价值链公司群中,立足于整个顾客价值创造体系基础上提出基于价值链的公司财务战略.

三、基于价值链的公司财务战略

选择基于价值链的财务战略,不仅需要考虑价值网链中公司群的关系协调,考虑该价值网链的发展处于哪个阶段,还要考虑各个节点公司自身内部价值链的提升和其与外部价值链的优化与协调,因为,该财务战略的目标要着眼于价值网链的整体,同时目标涵盖的范围不能只有核心公司.从财务战略的维度进行区分,根据价值链的类型,可以分为内部价值链财务战略以及外部价值链财务战略,如表1.

(一)公司内部价值链战略

价值链中的核心公司通过整合与协调安排本公司的财务资源来达到提升自身核心竞争力的方略为价值链的内部财务战略.

1.资本结构优化战略.按照价值链的产品收入占公司总收入的比例,将价值链公司对于价值链产品依赖度分为三类,低度依赖,中度依赖以及高度依赖,其中中度依赖的价值链产品收入比例为35%到70%.

(1)低度依赖的融资决策.对于低度依赖于价值链产品的公司,融资策略与公司的融资决策相关性不大.这时,融资决策更多地受到其他业务资金状况和对融资的需求的影响.如果价值链核心公司不能灵活地运用现有的资金以维持价值链产品的运营,那么该公司在融资协调上将会进入困境,价值链融资的管理,也不会顺利.所以,价值链公司在选择其联盟公司时,需要考虑融资管理而谨慎的挑选.

(2)中度依赖的融资决策.对于有生产能力的公司,如果其负债资本已占有相当大比重,则很难通过外部融资渠道获得资金.这时,价值链公司可以通过内部融资渠道进行融资,但是前提是获得的融资款需要专款专用,在得到收入时及时返还.当价值链企公司无论是外部还是内部都无法获得资金而导致价值链产品供应受阻时,只有对价值链重新整合或者退出该价值链才可以寻找出路.

(3)高度依赖的融资决策.对于高度依赖价值链产品的公司,当其该产品的生产进入成熟期时,需拓宽业务,生产新的产品.对于价值链产品,生产该价值链产品的原材料可用到他途,并且由于技术和市场知名度等各种优势的存在,在融资时可以选用相对激进的策略.对于拓展的新产品的生产商,其市场风险会因为生产的是新产品而增加,所以融资时不宜采取激进的策略,而是相对保守的策略.分销商与零售商是渠道供应者,对于已经建立销售渠道拓展业务的分销商和零售商,可以采取相对激进的融资策略.

2.核心聚集投资战略.公司核心竞争力的提升离不开资源,但是离散的资源分布并不能有效地提升竞争力,公司必须对其所有可以控制的资源进行合理的组合,才可能实现提升核心竞争力的目标.公司对整个价值链作出分析,针对其中部分环节配合专有技术、声誉、规模经济等因素重点建设成为核心环节,采取集中投资战略.也就是说对于关系到公司竞争、发展方向以及公司战略目标实现的核心环节,进行集中投资,以直接提高公司在某一领域的市场竞争力.

3.基于EVA的股票期权分配战略.以净利润的大小作为股权激励的标准往往会使得激励行为与实际情况不符.而采用EVA为标准后,能够实现业绩与激励的一致性,同时改正经营者只关注股价的不合理行为.如果公司的WACC下降,那么EVA就会上升,说明公司管理者的营运能力提升.上升的EVA,经过信息的传递,会带动股价的上涨,使期权执行与股票当前差距变大,同时,若公司的WACC持续走低或者保持在较低水平,那么经EVA计算后的期权量会走高或者保持在较高水平,这样,公司的中高层管理者通过股票期权能过获得很高的收益,具有巨大的激励效果.另外,EVA越大,股东就会得到越大的财富.如此一来股东与经营者的的利益就具有息息相关的关系.

(二)公司外部价值链财务战略

价值链中的核心公司促成的对于价值链包括的所有公司的整体的财务资源的布局的方针战略,为公司的外部价值链财务战略.这种财务资源的布局方略与公司集团的区别在于其不在母公司或者核心公司的组织边界之内,不能像后者那样统一管理与集中协调.

1.价值链合作者选择及融资协调战略.

(1)价值链合作者选择战略.提高公司核心竞争力是建立价值链合作伙伴关系的根本出发点.公司选择价值链合作伙伴时,应该建立相应的评估指标体系,确定选择的程序和标准.从整体的价值链考虑,评估指标的设定可以从两个方面考虑:一方面,考虑公司自己对整体价值链的价值或者贡献度.比如,产品或者怎么写作的性价比,产出的产品、怎么写作的长期稳定性.另一方面,考虑公司之间协调能力.例如:应变迅速的信息系统、价值链网络的柔性和节点之间的协作能力.

(2)价值链融资协调战略.不同的节点公司对于价值链的贡献不同,其中的核心公司比不是核心公司有更大的生产能力以及更好的管理,也可能是手握价值链核心产品的关键技术或者核心技术.通常是这些核心公司促成价值链的形成.所以,这些核心公司应该将经营、协调与管理价值链的融资问题也看成公司应该管理的重点.协调价值链融资可以主要考虑以下几点:根据核心产品或者怎么写作的供给与需求情况,制订未来价值链发展的整体战略,根据这个确定的战略,分析融资的必要性,资金需要量大小,调度资金的时点与地点的安排,价值链各个核心公司根据各个合作伙伴的融资能力,安排或协调网链节点间的自发融资,之后,设计与实施价值链的融资,挑选合适的融资方式以及融资工具,基于价值链的产品或者怎么写作的生产或者提供能力,安排与调度各节点公司的产品或者怎么写作融资问题.那么,这同样是各个公司自主挑选各自应该加入的价值网链以及挑选合作者来保证公司自身价值最大化的主要依据.

2.基于生命周期的财务战略.价值链的任务是创造价值,在价值链创新的构建期、完善期、稳定期以及衰退期等等价值链发展的不同阶段,公司应随着价值链的发展制定相应的投资战略,让各个节点公司的资金和其它能力能够得到最高效的优化配置.

(1)构建期的集中财务战略.在构建期,资金投资的重点应该偏重于选择供应商,以及建设上游的价值链,此时,积攒资金需要时间,推动构建价值链的核心公司的资金净流量比较紧张.所以,这个阶段配置资源时,需要核心公司和其上游公司通过集中财务战略,在某一项怎么写作或者产品上集中投入资源,稳固价值链上游公司群之间的联系.通过集中财务战略,对关键的环节或者价值链中的脆弱环节投资,保证价值链整体的搭建成功与合理运作.

(2)完善期的扩张财务战略.在这个阶段,公司为了实现拓展产品或者怎么写作市场的目标,应该实施扩张性的财务战略.在这个阶段,核心公司的生产能力随着其产品的市场占有量的扩大而扩大,其资金战略重点在于利用前景美好的销售形势,持续提高投资资金规模.在这个期间,其投资方式不能限于自主投资,要主要考虑通过公司并购来达到短期迅速扩张的目的.

(3)稳定期的谨慎财务战略.价值链发展到了稳定期,核心公司由于规模的扩大,会选择多元化发展.为了高效地利用各种资源,分散财务风险,需要制定谨慎的财务战略.在多元化发展时,公司要更加重视无形资产的对外投资.公司发展中逐步建立的商誉、美誉、管理能力以及技术专利等能够带动比有形资产更好的投资收益率.完善公司内部管理与提高资金使用效率也是这一时期财务活动的重点.

(4)衰退期的防御财务战略.在衰退期,曾经的拳头产品或者关键技术退出市场.通过防御性的财务战略,增加流入减少流出,在低于必要报酬率之前,收割能捕捉到的利润尽快退出该行业,发展新的核心竞争力,进入其他行业.

3.联合定价财务战略.探究价值链时,下游的资金流出大部分转化为上游的资金流入,各个节点之间的利益分配取决于价值链中间流转的产品或者怎么写作,价值链整体与客户之间的利益与价值分割取决于终端.所以产品定价问题即是价值链网络中的利益分配问题,需要站在价值链的角度重视对待.在定价最终产品或怎么写作时,考虑协调从最上游公司到终端客户的价值分配,采用几方联合定价战略,以达成价值链公司群与终端客户之间的利益均衡,在明确的终端产品确定的情况下,价值链上下游公司基于最终产品或者怎么写作,联合协商定价中间流转的产品和怎么写作,实现整体价值链网络中利益的公平合理分配.