我国金融衍生品市场的

【摘 要】我国金融衍生品市场还处于初级阶段,发展状态比较混乱,产品缺乏创新,设计不合理,信息披露不健全,监管不健全,投机性较大.为此,我国应采取谨慎性态度,建立健全监管体系,培养投资主体,以促进金融衍生品市场的发展.

【关 键 词】金融衍生品现在问题对策

金融衍生品是指市场经济高度发展的必然结果,是金融创新的产物.金融衍生品市场的发展有利于发展和完善一国资本市场体系,推进金融深化,促进实体经济的发展,提升金融竞争力.近年来我国金融衍生品市场发展较快,但由于起步晚,总体上还处于初级阶段,还存在许多问题.

一、我国金融衍生品市场的发展现状

(一)人民币外汇衍生品

我国人民币远期结售汇业务虽然起步于1997年,但发展一直很缓慢.2003年我国人民币远期的成交额不足90亿元,仅为贸易总额的1.06%,2004、2005年不足贸易总额1.15万亿和1.42万亿美元的1.3%,而国际上的相应比例则高达150%.而场外交易方面,2005年以后外汇交易中心推出的人民币远期交易的起色也不大,2006年前两季度成交金额分别相当于4.3、9亿美元,皆低于境外离岸市场的日均成交额.我国现有的人民币外汇衍生品主要包括人民币远期结售汇交易、人民币远期外汇交易、人民币与外币的掉期交易等交易品种.这些都是非常初级的简单的产品,我国人民币外汇衍生品才刚刚起步.

(二)利率类衍生品

我国的利率衍生品主要包括债券远期和人民币利率互换协议.我国债券远期交易只限于银行间债券市场投资者,其他投资者无法参与,但由于我国银行间债券市场份额巨大,债券远期交易发展前景仍十分广阔,自2005年推出以来,发展非常迅速.随着我国市场利率化的不断提高,人民币利率互换逐渐兴起,这一衍生品自2006年2月正式推出,至2007年3月,总成交名义本金达到约733.33亿元人民币,互换市场备案机构达到55家.人民币利率互换市场已成为我国主要的金融衍生品市场.

(三)股票类衍生品

我国股票类衍生品起步更晚,2010年4月,中金所才在国务院的批准下正式推出股指期货,适应了我国金融衍生品市场的发展,但目前,参与股指期货的投资者较少,投机气氛较严重,其股票指数的发现和引导投资者规避风险的功能还有待进一步健全完善.

二、我国金融衍生品市场存在的问题

由于我国证监会、银监会、央行、发改委、财政部、地方政府等都对沪深证券交易所享有一定的管理权,往往有些时候会导致政出多门,相互冲突,管理混乱.此外,我国金融衍生品市场的交易制度和交易程序在一定程度上也存在某些问题.

(二)金融衍生品缺乏创新,同质性高,产品设计不合理

我国的金融衍生品主要是模仿和借鉴欧美国家的基础上推出的,缺乏创新性,没有突出自己的特色.同时,各商业银行推出的金融衍生品也具有高度的同质性.我国的金融衍生品市场处于起步阶段,产品设计能力差,同时各商业银行却只关注盈利,而忽视衍生品的转移风险等基本功能.

(三)金融市场信息披露不健全

我国金融市场化程度不高,政府对金融产品的干预和管制较严,导致金融衍生品的不能完全由市场决定,金融产品的很大程度上被国家财政政策或重大信息的披露所影响.由于信息的不对称和披露的不健全,我国金融衍生品的交易有时候难以做到公平、公开和公正.

(四)金融衍生品市场缺乏有效的监管

金融衍生品具有多样性、创新性、远期性和虚拟性等特点,与传统金融产品相比,监管难度更大.而我国虽然形成了较为健全的金融监管体系,同时,我国金融衍生品市场的相关法律法规也不健全,这也在很大程度上限制了对金融衍生品市场的监管.

(五)金融衍生品市场具有较大的投机性

随着经济全球化的不断发展,面临日趋激烈的国内外竞争,国内一些金融机构推出过度创新的金融衍生品,以高利润吸引客户.同时,我国金融市场不成熟,整个市场上缺乏理性的投资者.过度投机成为我国金融衍生品市场发展的最为突出的问题.过度投机会使金融衍生品波动巨大,失去连续性,不能反映正确的资金供求关系,甚至造成金融衍生品市场操纵、垄断等违规行为的发生.

三、发展我国金融衍生品市场的相关建议

(一)采取谨慎态度,立足我国实际,防范风险

金融衍生品市场具有较大的风险,西方国家因金融衍生品引发的金融风险屡见不鲜,对于正处于金融转型期的我国而言,应引以为戒,在发展金融衍生品市场的时候,不能一味求速度和规模,而应该采取谨慎态度,更加重视其潜在的风险.发展金融衍生品市场,必须具备较好的宏观经济基础和基础证券市场基础,如果脱离了这一实际,就会产生很大的潜在风险.

(二)建立和完善金融衍生品市场的监管机制

有效的监管能促进金融衍生品市场的健康发展,防范和化解金融风险.我国应建立和完善金融衍生品市场的监管机制,主要应立足于以下几个方面：①建立统一监管机构,对金融衍生品实行集中监管,提高监管效率；②严格市场准入制度,界定市场参与主体；③完善市场交易和清算制度,防止过度投机；④完善法规与监管体系,增强金融衍生品交易的透明度.

(三)大力培养投资主体

在我国,各类中小投资者和中小机构投资者是金融衍生品交易的最大需求者.因此需要重点培育多种投资主体,尤其是机构投资者.可以通过完善住房公积金、地方社保基金、企业年金、资金信托计划和商业银行理财产品等措施,允许其参与投资金融创新产品,扩大投资需求.