开放式基金评级

摘 要 ：介绍了基金评级、基金评级指标和几个主要评级公司的评级方法以及缺陷,比较了不同评级公司评级的方法的优劣,并得出了对我国基金评级应该不仅考虑基础指标,经典指标、更重要的应该从市场时机选择能力和择股能力评价指标入手,来综合评价基金业绩的一些建议.

关 键 词 ：基金评级 评级指标 综述

1.引言

从2001年9月11日华安创新批准设立以来,我国的开放式基金规模不断壮大,投资者也越来越依赖于评级机构的评级.先后有晨星、理柏、银河证券、济安金信、上海证券开展着了对国内基金的评级业务.但到目前为止,全世界没有一个公认的评级标准,导致在对同一个基金的评级有很大的差异.

2.基金评级及其作用

基金评级试图通过过去一段时间的基金的表现制定各项指标,通过指标的计算将基金分为不同的类别,来预测基金未来的表现,从而给投资者有一定的借鉴.基金评级的发布可以降低投资者信息获得的成本,也降低了整个社会的获取信息成本,正确的信息传递有利于实现资源的合理配置.基金评级结果有利于促进基金管理公司的规范化运作,以保障投资者的利益,促进证券市场得到健康发展.

3.基金评级的指标

目前来看,基金评级指标主要有以下几类：

（1）收益性指标：基金净值收益率、基金单位净资产.

（2）成长性指标：基金单位净资产的增长率.

（3）费用性指标：基金管理费率.

（4）风险性指标：基金单位净资产的标准差.

三大经典指标即夏普比率、特雷诺指数和詹森指数.夏普比率主要是为了反映单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度.特雷诺指数是指每单位系统风险资产获得的超额报酬,即超过无风险利率的部分.詹森指数综合考虑了基金收益与风险因素,测定证券组合经营绩效,是证券组合的实际期望收益率与位于证券市场线上的证券组合的期望收益率之差.当投资者选择基金时候,不应单独分析以上某一个指标,应该综合考虑基金在各方面的表现,进行综合分析,只有把各种指标有机地结合起来,才能更好地判断基金绩效表现的真实情况.

4.主要评级公司评级方法及缺陷

4.1晨星公司

晨星公司主要采用的是分类后的“五星评级”方法.这种方法的评级对象是截至计算时点具备三年或三年以上业绩数据的开放式基金,其中货币市场基金和保本基金除外.评级步骤分为以下4个步骤：

（1）首先对基金进行分类；

（2）衡量基金的收益；

（3）计算基金的风险调整后收益；

（4）采用星级评价的方式,根据风险调整后收益指标,对不同类别的基金分别进行评级,划分为5个星级；

晨星公司按照百分比给基金打“星”,这会使得有细微差异的基金被评为两个星级,引起绩效评估的误差.其次没有考虑基金经理的择时能力和择股能力,而这些都会影响基金的业绩.

4.2 理柏公司

理柏公司从四个方面对基金进行评价：总回报、稳定回报、保本能力和费用.风险调整后收益指标考察该基金在过去的一个时期里各个时间段的风险调整收益.最后根据评价结果,把所有基金分成5档,排名前20%的为第一档,用1表示；排名21%-40%的为第二档,用数字2来表示；以此类推,最差的,即排名81%-100%用数字5来表示.但是理柏评级中的总回报评级只考虑了基金的回报,没有考虑风险.

4.3银河证券

银河证券运用定性和定量两部分来对基金进行评级评价.定量评价是运用基金以往的一些表现指标进行的评价,这些指标包括基金净值、回报率、收益率、波动性等指标体系；而定性评价主要是为了对基金发展过程中出现的一些现象进行解释,还有相应问题的描述,通常由专门的基金分析专家进行.银河公司主要还是采用收益评价指标,风险评价指标和风险调整后收益指标这三大指标来衡量.但银河评级所也考虑了基金的风险因素,考虑的因素不够全面,且过于侧重基金净值增长率.

5.结论及建议

考虑到我国目前证券市场现状,可以设想建立以下体系来对我国基金进行评级.首先是基金的分类.其次是基金的评级指标,由于我国基金存续时间尚短,风险收益指标通常只反映基金的历史表现,也就是说基金业绩不一定有持续性.因此,基金管理能力指标在基金评级中的作用不可小看.因此,评级指标应包括：收益率和标准差（基础指标）、夏普比率、詹森指数和泰勒指数（经典指标）、市场时机选择能力和择股能力.基础指标是评级基金业绩的基础,经典指标则从不同侧面分析了基金的收益和风险,市场时机选择能力和择股能力评价指标反映了基金的未来获利能力,必须将这些指标综合考虑,才能全面地反映基金的总体业绩水平,给出对基金合理真实的评价.