“沥青”开道,石油期货即将入场

筹备数年,原油期货的推出已指日可待.10月9日,上市交易的沥青期货被认为是原油期货的铺路品种.

频频发出推出原油期货信号,似乎说明推出原油期货尤显迫切.近日,美国能源部旗下的美国能源信息署发布报告称,中国已超越美国,成为全球第一大石油净进口国.

记者获悉,在证监会层面已于今年5月份成立了原油期货市场工作组,分管期货监管工作的中国证监会副主席姜洋担任组长.他公开提出了原油期货市场的建设目标——将建设成为一个国际性的原油交易市场；为亚太时区客户和投资者提供对冲风险平台；最终形成伦敦、美国、中国24小时不间断交易、充分反映全球原油供求变化的格局.

原油战略浮出水面

10月9日,上海期货交易所（上期所）筹备近6年之久的石油沥青期货挂牌上市,这是上期所自推出燃料油后的第二个能源类品种,业内人士预计,石油沥青期货上市是为未来推出原油期货“铺路”,因为从市场、交割等方面都有很多相同的地方.按照证监会的表述,将全面引入境外投资者参与境内期货交易.以此为契机,扩大中国期货市场对外开放程度.

“我们离推出原油期货越来越近了.”姜洋称,原油期货市场作为一个开放性市场和交易平台来建设,目前正在论证它的结算工具、保税交割、税收政策和境外投资者的参与.“如果说让境外投资者来参与我们的市场,他们的币种在我们现有的人民币没有自由兑换的情况下怎么来完成这种交易.”他表示,正在加强研究如何让国外投资者便捷参与中国的原油期货市场.

事实上,国内原油期货谋划已久.1993年初,原上海石油交易所成功推出了石油期货交易,后来原华南商品期货交易所、原北京石油交易所等相继推出石油期货合约.不过随着期货市场清理整顿和原油流通体制改革,原油期货被叫停.2004年初,国务院对燃料油期货上市做出批示时曾强调,先从燃料油期货起步,积累经验,创造条件,逐步上市多品种的石油期货.直到2012年1月,国务院总理在全国金融工作会议上明确指出,“稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生产品.”随后,时任证监会主席郭树清指出：“要从国家经济战略的高度,抓紧建设原油期货市场,逐步增强我国在国际市场上的定价能力.”至此,在上海期货交易所和大连商品交易所先后研究了长达10年之久的原油期货,第一次在政府最高层得到确认,露出提速的曙光.

上期所此前透露的原油期货合约草案,规定交易单位为100桶/手,将采取保税油库保税交割的交割方式,原油期货的每日的涨跌停板设定为5%,最低保证金为合约价值的7%,合约的交割月份则延长到了1～36个月,远长于现有期货上市品种的1～12个月.

不过,该草案中仍有原油期货的计价和结算方式两项重要问题未能明朗.早先上期所围绕计价方式,分别设计了以美元和人民币为主的两套方案,相对应在结算方式上,交易所也将围绕参与方是国内企业（投资者）还是境外企业这一主体,来限制是以美元结算还是以人民币结算.

经济支撑不可或缺

在外界预期中,原油期货将是中国第一个真正意义上的全球化投资品种.

据了解,2013年9月中国的日净进口量达到了630万桶,超过了美国的624万桶.而且,从人均石油消费量来看,中国市民每年平均仅消费2.9桶石油,而美国是21.5桶.这也意味着,中国石油需求仍具有巨大的潜力,从长期来看,石油消费仍将继续保持增长.

面临如此严峻的能源形势,我国该如何应对?

对此,专家表示,尽快完善我国石油化工商品期货系列,有利于提升我国石油类商品在亚太地区乃至全球市场影响力.

今年以来,国内上市与正在研发中的期货品种数量远远超乎人们的想象.继焦煤、国债期货、动力煤期货、石油沥青期货上市之后,铁矿石期货、粳稻、晚籼稻期货交易也正以前所未有的速度加速前行.据记者不完全统计,当前已经公开的期货品种数量就已经有包括原油、生猪、马铃薯、花生等数十个期货品种,此外还有商品指数期货、期权等金融衍生品.

期货品种越来越丰富,使得更多行业获得便利的风险管理工具同时,也提升了中国在国际大宗商品市场上的定价能力.

其实,英美大国经济崛起过程中,期货市场功不可没.美国的原油战略储备是180天,美国认为除了自己的战略储备之外,还可以通过金融机制让全球油库里面的油为其所用,为其掌握.格林斯潘在其自传《我们的新世界》一书中表达了这样一个意思：如果你强行到一个国家去写油,人家还有警惕性.但是通过金融机构交易,就是一个市场的隐蔽化的过程.我们知道,大量的大金融机构都在西方人手上.现在有很多美国大投行都在做商品,也是商品的贸易商和加工商.一些国际大投行在国际市场有很多油库,有很多船队,有很多生产油的机构.因为有金融的交易机制,慢慢完成了把人家地底下的油向它们国家转移的过程,不显山不露水地完成了这样的事.因此石油储备除了靠自己的国家购写之外,还可通过对衍生品金融工具的持仓,采取市场化的机构持有金融产品——动态库存（期货合约）的方式.

姜洋介绍：“亚太地区没有定价中心,我们要么靠布伦特,要么靠美国来确定我们的原油基准,跟人家谈判.如果我们建立一个原油期货市场,作为全球24小时交易时区亚洲石油期货交易时段的补充,不仅有利于中国,也有利于全球投资者与实体企业.根据这个期货市场发现真实.”

能否打通国际市场

看起来有些“革命”的原油期货势必面临诸多挑战.

有关人士就表示,沥青石油期货上市只是“万里长征的第一步”.作为一个国际化程度相当高的大宗商品,原油期货能否为业界认可,为国际贸易企业认可,将考验市场多年形成的一些交易制度、风险控制办法,所面临的创新挑战是极其艰巨的.

近些年,中国的石油还在被动地受制于国际原油市场,却没有反映中国自身市场的供需状况.另一方面,国际市场油价的暴涨暴跌对中国经济运行造成了严重的负面影响.

纽约商品交易所的WTI轻质原油期货合约和伦敦北海布伦特原油期货是全球油价的基准,但是这些原油期货越来越走向“区域化”,即主要反映的是美国和欧洲的石油供需及经济状况,而整个亚太地区却没有形成有影响力的原油期货.

所以中国建立原油期货,在争夺自身原油定价权的同时,也将为整个亚太地区建立一个权威的原油基准.但由于中国的资本进出受到限制,人民币无法自由兑换,人民利率也没有市场化,这会对国外投资者的参与构成消极影响.

“体制壁垒是个大问题,”卓创资讯等机构的分析师亦指出,“无论金融壁垒,还是原油进口权、开采权等行业壁垒,都可能让中国原油期货的形成、发现功能难以完善,甚至在未来5～10年内,这些问题都难以完全解决.”