有限合伙在我国风险投资中的应用优势

摘 要:近年来,风险投资在我国快速发展,风险投资企业的组织形式一直是人们探讨的问题.新《合伙企业法》的颁布实施,正式确立了有限合伙制的地位,风险投资企业纷纷转向建立有限合伙制企业.产生这种局面,必是有限合伙制具有某些与风险投资相适应的优势.对有限合伙制在风险投资中的优势进行了总结.

关 键 词:有限合伙,风险投资,优势

中图分类号:F83

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)16-0193-01

有限合伙是合伙企业中较为特殊的一种.2007年6月1日正式实施的新《中华人民共和国合伙企业法》,首次对“有限合伙”进行法律肯定和规范.它必须包含至少一个普通合伙人和一个有限合伙人.普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担有限责任.风险投资在我国著名经济学家成思危先生看来,“是把资金投向蕴藏者较大失败危险的高新技术领域,以期成功后,取得高收益的一种投资行为.”可见它是一种以高新技术为基础,具有高风险和高潜在收益的经济活动.

1有限合伙在风险投资中的应用优势

(1)企业设立程序宽简,内部组织形式灵活.

我国对于公司设立具有严格要求.有限责任公司的最低注册额为3万元,一次性缴纳.股份有限公司的最低注册额为500万元,要求首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分在公司成立之日起两年内缴足(投资公司为5年).法律还规定无论公司规模大小,必须具有健全的组织机构,设立董事会、股东会、监事会等.而这些都不是合伙企业所要求具备的.首先合伙企业没有最低注册额,符合风险投资投资周期长、资金需要量大的要求,其次我国《合伙企业法》在规定有限合伙人不得以信用和劳务形式出资以外,允许合伙人以货币、实物、知识产权、土地使用权、经营管理能力等有形或无形的财产作为出资.最后有限合伙企业没有要求必须设立董事会、股东会等机构,设立程序的简易性以及运作机制的灵活性使其进入市场受到制约少,理所当然成为风险投资的首选.

(2)拓宽融资途径,完善退出体制.

风险投资的资金来源一般有:养老基金、捐赠基金、银行信贷、政府支持等.普通合伙人承担无限连带责任不仅使原有的融资渠道更畅通,还拓宽了融资途径.例如:商业银行在普通合伙人承担无限连带责任的保证下,放宽了信贷条件.并且更能吸引其他企业的投资和民间闲散资金.我国《合伙企业法》第三条明确表示,国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性事业单位、社会团体可以单纯地作为有限合伙人进行投资活动.投资对象的增加进一步扩大了资金来源.法律还规定风险投资者可以根据企业的经营状况,在取得其他合伙人同意的情况下,有权随时将持有的股权进行出售转让退出投资活动.在不影响有限合伙的继续发展和运营的前提下,切实保证了投资者的自由选择权.

(3)良好的激励机制,科学的约束机制.

有限合伙企业中,普通合伙人的出资额通常只占总出资额的1%左右,在每年获得总投资额1%~3%的管理费外,还享有20%的投资收益.高额回报率使既是经营者又是投资者的普通合伙人与有限合伙人的利益紧密相连,消除了“内部人控制”问题,激励管理者认真负责,极大调动了经营者的积极性和热情.在桥接投资者和管理者的“合伙协议”中,对有限合伙的续存期、投资者分期投资及停止投资、管理者的投资限制等问题做了明确且灵活的规定.协议中的“报告制度”和“投资者优先回报”条款,不仅保证有限合伙人的知情权,也有利于约束管理者的权限使用.风险投资中存在严重的信息不对称,投资活动信息可能只在合作的一方掌握.而激励机制和约束机制的结合,规定普通合伙人承担无限连带责任和获得高额利润分配,给其带来压力的同时也带来了动力,很大程度上降低了信息不对称造成的“道德风险”,避免一些职权滥用现象,使投资活动更顺畅.

(4)降低运营成本,避免双重纳税.

管理权和经营权的分离,使有限合伙的组织内部结构简单,没有复杂的层级限制.灵活的组织形式能为制定投资战略目标提供便捷的沟通渠道,有助于尽早达成一致意见,在高风险投资中抓住机遇迅速采取行动.高效率的运作能帮助减少开支,削减浪费,降低经营管理成本.国家明文规定,对有限合伙企业只征收个人所得税,不征收企业所得税.我国除对公司的企业所得额按33%的税率(对小企业另行两档优惠税率)征收企业所得税外,还对获得公司股息的股东征收个人所得税.对有限合伙企业的企业所得额,适用5级“超额累进税率”,税率为5%~35%.合伙企业税率相对较低,且单收个人所得税,给企业储备资金进行投资创造了有利条件.

(5)投资者可以分段注入资金,企业经营活动更具保密性.

分段投资,是指投资者对投资活动的资金注入不是一次性而是分期分批进行.这样利于保障投资者放弃追加资金的权力和随时退出的自由.而资金的实际操作者由于受到有限合伙基金的续存期(一般为3―7年)的限制,往往对持有资金谨慎运用,力求降低投资风险获得最大收益.根据规定,凡是公司都必须遵守信息披露制度,也称公示制度.即公司企业必须定期按时将其自己的财务状况、经营状况等信息和资料向相关部门报告,并向社会公开,以便投资者充分了解公司的运营情况.但在《合伙企业法》中,并没有对合伙企业的信息披露做过多要求,仅以满足合伙企业债权人和政府监管机构为限.风险投资是一项在高新技术领域冒险进行投资的活动,拥有核心技术是吸引投资的首要条件.宽松的限制,有利于保护高新领域的技术知识产权,更利于企业进行自主经营活动.