人民币汇率与贸易收支关系的实证

点赞:5715 浏览:19058 近期更新时间:2024-01-19 作者:网友分享原创网站原创

[摘 要 ] 针对当前人民币汇率面临的升值压力以及汇率改革,采用中国1989年~2004年数据,主要运用协整,Granger因果检验等计量方法对人民币实际汇率波动与贸易收支之间的关系进行研究,得出贸易收支差额的变化是引起汇率变动的原因,而汇率的变动却并不能影响到一个国家贸易收支的差额.汇率的变动更多的是作为贸易收支变化的结果而不可能依靠一个国家汇率的变动就能够调节国际收支(贸易收支)的.人民币应该继续保持汇率的稳定政策,如果单纯地依靠改变汇率来调节国际收支是不现实的

[关 键 词 ] 人民币实际汇率 贸易收支 协整 Granger因果检验

一、问题提出

当前人民币面临着持续的升值压力,贸易收支与人民币汇率关系问题成为了关注的焦点.人民币是否该升值,中国的汇率改革如何进行,都是值得研究的话题.我认为,汇率的调整能否改变一个国家的国际收支状况要看二者之间的关系.因此,本文就着重研究人民币汇率与贸易收支的关系.

二、理论分析方法

目前流行的分析方法是“弹性分析法”“吸收分析法和收入分析法”“货币分析法”.其中用的最多的就是弹性分析法.

完全弹性分析中的马歇尔―勒那条件指出,在一国进出口商品的供给弹性趋于无穷大时,如果该国进出口商品的需求弹性之和的绝对值大于1,即|dx+dm|>1,则该国货币对外贬值就一定能够改善该国的贸易收支状况.此外,一个国家的货币贬值对国际收支调节的J 曲线效应也是理论界研究的很多的话题.J 曲线效应就是当一国货币贬值后,该国的国际收支逆差不会立即得到扭转.相反,在贬值以后的最初一段时间内,贬值国的国际收支逆差还会加剧,过了一定的时间才会最终上升,也就是说货币的贬值有一定的时滞效应.

三、文献综述

对于人民币汇率和贸易收支之间的关系国内外学者已经做了很多研究.理论上的以及实证研究.有很多人已对马歇尔―勒那条件和J 曲线效应的存在性做了大量的实证研究.

1.外国学者的研究

Rose(1991)运用多种计量方法,估计了五个主要OECD国家的贸易收支方程,发现实际汇率波动对贸易收支几乎没有影响.Wilson(2001)对新加坡等国家的双边贸易弹性和进行检验,发现除了韩、美符合马歇尔―勒那条件以外,其他国家汇率波动对进出口都没有显著的影响.Bond(2001)对1975年~1996年数据分析,运用结构协整向量自回归分布滞后模型检验了实际汇率波动与进出口之间的关系,发现有五个国家满足马歇尔―勒那条件,而且存在J 曲线效应.

2.国内学者的研究

我国的学者做的实证研究主要是通过弹性分析看中国是否满足马歇尔―勒那条件,看人民币汇率是否与贸易收支之间存在均衡的关系,以此来判断人民币汇率的变动是否会影响贸易帐户.


谢建国、陈漓高(2002)通过长期协整分析,得出中国贸易收支的汇率弹性仅为0.089,人民币贬值对贸易收支的影响不大,并通过冲击分解,认为中国贸易收支的变动主要受国内供需状况的影响;杨荣、贺晓波(2005)对弹性分析法进行了修正,分析初始贸易收支为赤字是,马歇尔―勒那条件得出进出口需求弹性之和大于1,本币贬值不一定能够改善本国的贸易收支,而进出口弹性之和小于等于1时,本币贬值恶化贸易收支;沈国兵(2005)许少强、马丹(2005)通过对美中贸易收支与人民币汇率之间的协整关系的检验,发现美国对华进出口与人民币汇率之间并不存在长期的稳定协整关系,人民币实际有效汇率并不是影响我国贸易收支的主要变量.

还有一些人研究表明二者之间存在一定的均衡关系.

朱真丽、宁妮(2002)通过建立多边贸易方程和双边贸易模型分别进行OLS多边分析,得出中国进出口弹性之和为-2.71,双边分析也得出了我国同个主要贸易伙伴过进出口需求弹性之和大于1,贬值可以改善中国贸易收支状况;钟伟(2001)通过构建我国的进出口需求函数和贸易平衡项函数,得出人民币汇率变动对我过贸易收支改善的时滞大约是3个月;李海波(2003)采用单方程协整分析,Granger因果检验,赵蓉彬(2004)采用Granger检验和误差修正模型,都检验出汇率波动与国际收支(贸易收支)之间存在着长期的均衡关系,并且李海波还证实了实际汇率变动可以改善短期内中国的贸易收支状况.

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四、数据的选取

基于数据的可得性,本文选取我国1989年~2004年的人民币汇率和进出口额作为实证分析的数据来源.公布的均为人民币名义汇率,自1994年以来,由于我国实行实质上盯住美元的汇率政策,人民币名义汇率基本上保持稳定,但是这并不能反映我国的实际汇率水平,因此,本文采取人民币实际汇率.但是,这几年,有关人民币实际汇率的计算问题有很多争议,理论上将实际汇率定义为贸易品对非贸易品的相对,这种方法是基于购写力评价的,但是实际中很难测算.因此,实际中多用国外消费指数和国内消费指数来计算.

实际汇率等于名义汇率*外国指数/本国指数

实际汇率上升以为着本币对外币的实际贬值,实际汇率下降则意味着本币对外币的实际升值.因为美国是中国最大的贸易伙伴国,又考虑到美元在世界货币体系中的作用,因此,用美元的实际汇率来反映人民币的实际汇率水平.以1985年为基期计算人民币对美圆的实际汇率,即:

实际汇率等于名义汇率*美国消费指数/中国消费指数

表1 1989年~2004年人民币名义汇率与实际汇率走势图

中国数据来源:《中国统计年鉴》2005年

美国数据来源US Department of Labor, ftp.bls.gov/pub/special/

如图所示,虽然人民币名义汇率(mer)自1996年以来维持稳定,但是由于两国物价水平变化很大,从图中可以看出人民币实际汇率的变化.1996年~1997人民币处于升值状态,之后直到2003年一直处于贬值状态,2003年之后人民币升值的变化趋势十分的明显.

五、计量分析

为了避免各个时间序列变量之间作回归时出现伪回归,首先要检验各个时间序列是否为单位根过程.分别对人民币实际汇率以及出口/进口取对数, ln(rer)与ln(ex/im).对ln(rer)与ln(ex/im)以及各自的一阶差分进行ADF检验,检验结果见(ADF test statistic)将其结果比较可以得出如下判断:

表2 各变量ADF检验值表

从上表的分析结果可以看出来,人民币汇率与进出口比值这两个序列都是一阶单整的,则他们之间可能存在协整关系,需要进一步检验.用EG两步法进行回归分析:用ln(rer)对ln(ex/im)进行普通最小二乘回归,对模型的残差序列e做单位根检验,如果残差序列e为平稳序列,则说明两者之间有协整关系.

经检验残差序列,残差序列为平稳序列.人民币实际汇率与出口/进口之间具有协整关系.(残差序列的ADF检验结果仍见附件ADF test statistic).

最后,用Granger因果检验看二者之间的因果关系.

表3 Granger 因果检验表

从结果可以看出犯第二类错误的概率高达0.31521,因此拒绝第二个检测设LNEXIM does not Granger Cause LNRER,应接受第一个检测设.

也就是说,汇率的变动不是引起出口/进口变动的原因.而相反,出口/进口的变动是引起汇率变动的原因.

六、结论

总之,从以上实证分析的结果来看:贸易收支差额的变化是引起汇率变动的原因,而汇率的变动却并不能影响到一个国家贸易收支的差额.更多的是作为贸易收支变化的结果而不可能依靠一个国家汇率的变动就能够调节国际收支的.因此,人民币应该继续保持汇率的稳定政策,如果单纯地依靠改变汇率来调节国际收支是不现实的.