中国加工贸易产业升级与金融支持

摘 要 ：文章将提供金融支持的金融市场主体与加工贸易产业升级相联系,对二者之间的影响机制进行了理论分析.在此基础上,文章构建了金融相关比率、金融市场效率以及加工贸易增值率三变量的VAR模型,并进行了方差分析和协整检验.实证结果显示,不论在短期还是长期,金融相关比率和金融市场效率都对加工贸易产业升级存在正向的影响,而且金融市场效率的影响程度更大一些.

关 键 词 ：加工贸易产业升级；融资约束；金融支持

一、 引言

本文将首先从理论角度对金融市场发展对加工贸易产业升级的影响机制进行系统阐述,以明确二者之间的内在联系.然后利用反映金融市场发展水平和加工贸易产业升级的相关指标进行实证分析,进一步估计前者对后者的影响程度.

二、 文献综述

近些年来,由于中国在全球生产链中所处的“世界工厂”的位置,中国的加工贸易受到了国内外学者的广泛关注.总的来看,国外相关方面的研究成果围绕于以下几个主题：加工贸易对出口复杂度所起的作用（Zhi Wang & Shang-Jin Wei,2008）,中国在全球生产网络（GPN）中被众多跨国企业选择进行加工贸易生产的优势及原因（Branstetter & Lardy,2006）,以及对加工贸易出口中国内附加值（DVA）的测度计算（Hummels et al.,2001）等.关于加工贸易产业的升级问题,国外的研究文献则相对较少,代表性观点表现为Ghodeswar & Vaidyanathan（2008）提出的加工贸易企业需要提升其在全球生产价值链中的地位来实现转型升级.

针对中国的加工贸易产业所显露出来的现实特征和存在问题,国内的专家学者展开了大量的分析研究,对加工贸易产业升级提出了具体的政策建议.譬如,马强（2005）等人从统筹全局产业发展的角度,深入分析了加工贸易在中国工业化道路发展中发挥的巨大作用,指出了加工贸易产业存在发展的必要性,提出要加大科研创新、提升高技术含量、延长产业链并与产业结构调整相结合等升级途径.张燕生（2003）认为国内企业通过参与高技术含量的制造环节,可以使外商投资控制的加工贸易企业逐渐转变为内资企业与合资企业,以实现加工贸易产业的升级.而且,隆国强（2006）经过深入研究也发现,通过加强企业技术创新、延长企业进入怎么写作环节、提高加工深度、发展本土跨国公司等方面可以实现加工贸易升级转型.闫国庆（2009）等人采用协整分析和Granger因果关系检验等时间序列处理技术对加工贸易与中国经济增长、产业竞争力和技术进步进行研究,得到了这几个变量之间存在长期稳定关系,并通过深入剖析中国加工贸易企业存在的问题,对完善加工贸易政策提出了有益建议.张明和胡兵（2010）发现较低层次的人力资本水平会阻碍加工贸易产业的升级,研发投入和人力资本已经替代物质资本成为加工贸易升级的主要制约因素.罗茜和柏鑫（2012）则通过选取地区研发能力、外商直接投资、产业基础、劳动力投入等六个因素作为解释变量对中国加工贸易转型升级进行省级面板数据分析,得到了这六个影响因素表现出来的不同作用程度.

综上所述,依靠加大研发投入、发挥技术创新、提升在生产链条中的位置、提高价值增值率等途径,中国加工贸易产业正在开始逐步实现升级转型.但是,这些研究成果基本都没有将金融发展作为影响因素明确地纳入加工贸易产业升级中.到目前为止,相关研究主要有Kalina Manova & Zhihong Yu（2012）,他们基于全球价值链角度,选取了中国一般贸易、来料加工、进料加工三种主要贸易模式下的企业相关数据,结合对金融发展和企业自身资金约束程度的测度,得出在金融发展水平不高的地区,受资金约束较大的企业更倾向于选择来料加工这种利润率不高的低端生产形式.可以看出,金融市场发展水平在一定程度上确实影响了出口企业的生产决定：是否选择加工贸易以及如何参与加工贸易.鉴于此,本文将研究金融市场发展水平与中国加工贸易产业升级的关联性问题.

三、 金融发展对加工贸易产业升级的影响机制

本文从加工贸易产业升级的途径出发,结合融资需求理论,说明金融市场发展水平对加工贸易产业升级的影响机制.

1. 金融市场发展与技术创新途径.进入21世纪以来,高新技术产业的经济价值和战略意义愈加凸显,而且依据新贸易理论,技术进步已经成为内生变量对国际贸易模式以及贸易所得的重要影响因素.另一方面,虽然自1996年起,中国高技术产品（Advanced Technology Products,ATP）以加工贸易方式出口的数额占ATP总出口额的比例已经超过92%,而且从2002年起这一份额甚至超过了95.5%,但同时不得不引起注意的是,外商投资企业在中国年总出口额中占有50%以上的份额,自2003年以来,中国每年的ATP出口额中有85%以上归功于外商投资企业.因此,依靠技术创新、提升科技含量成为中国加工贸易产业升级的一个有效途径.

对于单个企业而言,要提升技术创新能力,离不开资金的支持.而金融市场的基本功能就是充当融资相似度检测、提高融资效率、使资本配置在全社会范围内达到帕累托最优.熊彼特于1912年在《经济发展理论》一书中就对金融体系的发展意义给予了高度肯定,认为金融市场发展水平好,则社会资本的运行效率就高,为实体经济创造价值也越大.1978年,在一次地方考察中指出：“要把银行作为发展经济、革新技术的杠杆”.由此可见,能否实现企业的技术创新,缓解融资约束、满足企业融资需求是重要决定因素.具体到加工贸易产业升级,金融市场发展水平则通过影响加工贸易企业的融资效率,缓解企业的融资约束,提供最大限度的融资支持,以促进其技术创新,推进整个加工贸易产业的升级转型.

2. 基于全球价值链理论的关联性分析.随着经济全球化发展以及全球生产网络（Global Production Network,GPN）的逐渐形成,国外学者基于地理空间角度对价值链理论进行了重新梳理和调整,提出了全球价值链（Global Value Chain,C）理论和附加值的概念,企业在全球价值链中的嵌入位置决定了其生产所得附加值的大小. “微笑曲线”将全球价值链分为三个主要环节：研发环节、制造环节和营销环节,一般认为,加工贸易产业处于“微笑曲线”的低端,附加值较低.在全球价值链中,研发环节和营销环节的附加值较高,而加工组装环节的附加值最低,主要进行加工组装活动的加工贸易产业即处于全球价值链的低端,生产效率和增值率较低.因此,要实现中国加工贸易产业升级,首先要实现从加工组装——简单零部件生产——复杂零部件生产的第一次升级,进入国际化生产链条中附加值大、科技含量高的产业或加工工序环节,其次要鼓励加工贸易企业积极参与研发环节和营销环节的活动,依靠逐步延伸在价值链中的嵌入位置来实现转型升级（马强,2005；张旭宏,2005；等）.但是,企业一旦参与更多的价值链环节,进行更多的生产经营活动,势必面临资金投入加大的现实问题.如果仅仅依靠自有资本进行发展,很有可能因为融资瓶颈等问题难以实现价值链嵌入位置的延伸,进而被锁定在低附加值的制造环节.如果金融市场的发展水平能够保证企业高效率地进行融资,那么,加工贸易企业就能利用充足的资本进行研发设计、市场营销等活动.

总之,金融市场发展水平的高低影响着企业的融资活动.在发展水平较低的金融市场中,企业的融资活动受到阻碍,融资约束问题较严重.因此,从融资需求角度讲,金融市场的发展水平在一定程度上和中国加工贸易产业升级具有关联性,成为加工贸易产业升级中不可忽视的影响因素.

四、 计量模型与数据处理

1. 模型构建与分析方法.从研究目的出发,本文模型的选择主要遵循两个衡量标准：一个是能够验证金融市场发展与加工贸易产业升级之间的相关性.另一个是克服金融发展和贸易之间的内生性问题.基于此,本文拟构建向量自回归模型（Vector Autoregressive Model,VAR）进行协整检验分析,从而得出金融市场发展水平对中国加工贸易产业升级产生的影响.

本文运用Eviews7.0计量经济软件进行实证检验,分析思路为：首先对各个变量进行单位根检验,作为建立VAR模型和进行协整检验的基础；然后建立VAR（k）模型并进行方差分解,以检验各变量之间的短期动态关系；最后进行Johansen协整检验,以确定金融发展与加工贸易产业升级之间是否存在稳定的长期关系,并通过建立VEC模型说明这种长期关系产生的影响到底有多大.

2. 指标选取与变量说明.

（1）加工贸易产业升级指标.根据加工贸易产业升级途径的分析,加工贸易增值率无疑成为量化加工贸易产业升级一个较好的指标.加工贸易增值率不仅通过附加值表现了加工贸易企业在全球生产价值链中所处的位置高低和参与生产链条的长短,而且衡量了加工贸易的贸易利得,反映了加工贸易产业升级带来的经济效益.具体计算方法为：

ptvat等于

其中,下标t表示数据为时间序列数据,ptvat表示加工贸易增值率.ptvat的值越大,加工贸易的附加值越大,加工贸易产业升级效果越显著.

（2）金融市场发展指标.国内外学者在研究金融发展相关问题时,大多认为一国的金融发展水平主要反映在金融相关比率和金融市场资金配置效率上.金融相关比率指金融市场规模的大小,反映了金融体系渗透到实体经济中的程度.而金融市场效率则主要反指金融市场作为金融相似度检测配置资金的效率,反映资金在社会不同经济部门之间的运转程度.中国的资本市场起步较晚,中国的金融市场体系一直是以银行部门为主导,银行贷款在企业的融资总额中占据很大份额.鉴于此,本文采用银行部门的相关指标来衡量中国金融市场的发展水平.具体计算方法如下：

金融相关比率firt,firt等于.firt值越大,则整个社会贷款规模越大,金融市场规模也越大.

金融市场效率fiet,fiet等于.由于非国有经济贷款额没有直接的统计数据,本文借鉴沈能（2006）的计算方法,用农业贷款、乡镇集体企业贷款和个体私营企业贷款三项数据进行加总得到.fiet值越大,非国有经济贷款比例越高,银行运营的市场化程度越高,金融市场的资金配置效率也越高.

3. 数据来源.中国的加工贸易模式是随着改革开放逐步发展起来的,但是对加工贸易进出口额的相关统计数据只能追溯到1981年.同时,考虑到金融部门相关统计数据的可得性,本文选取1981年～2009年作为实证检验的样本区间.

加工贸易出口额和进口额在1981年～2008年的数据来源于《新中国六十年统计资料汇编》,2009年的数据来源于中国海关总署网站.银行部门总贷款额以及非国有经济贷款额的相关数据来源于1981年～2009年的《中国金融统计年鉴》.国内生产总值GDP1981年～2008年的数据来源于《新中国六十年统计资料汇编》,2009年数据来源于《2009年中国统计年鉴》.

五、 实证检验

1. 单位根检验.在构建VAR模型之前首先要检验各个变量的平稳性,即单位根检验.本文采用扩展的Dickey-Fuller单位根检验方法,即ADF检验,结果显示：序列ptvat、firt、fiet在1%的显著性水平下都未能通过平稳性检验,三个序列都存在单位根.而ptvat、firt、fiet一阶差分序列的ADF统计量都小于1%置信水平下的临界值,通过了平稳性检验.因此,序列ptvat、firt、fiet都是I（1）序列,可以建立三个变量的VAR模型,以及进行后续的Johanson协整检验.

2. 短期动态关系检验——建立VAR模型和方差分解.首先需要确定VAR（k）模型中的最大滞后期k,得到该模型的最大滞后期数为4,因此应该对这三个变量建立VAR（4）模型.VAR模型体现了各变量之间内在的短期动态关系,模型中各个系数并不具备较强的经济含义,因此其更广泛的应用体现在方差分解上.

通过方差分解,可以得出,ptva预测误差的波动主要来自自身,ptva对来自自身波动的反应先下降后有所缓慢上升,于第8期趋于稳定；fir的新息对ptva预测误差的影响是先上升后有所缓和,于第6期趋于稳定,保持在20%以上；fie的新息对ptva预测误差的影响也是先上升再逐渐稳定,但其上升速度要比fir的影响快,而且这种影响在第4期就趋于稳定,保持在18%左右.从短期来看,金融市场规模与金融市场效率对加工贸易产业的影响程度相当,但是在这种影响程度趋于稳定之前,金融市场效率的影响更大一些. 3. 长期关系检验——ohanson协整检验和VEC模型.由前面的单位根检验得到ptvat、firt和fiet三个时间序列均为I（1）过程,满足Johanson协整检验的前提条件.在检验过程中,本文利用迹统计量作为判定标准.

在5%的显著性水平下,ptva、fir和fie这三个变量之间存在一个协整关系,初步说明加工贸易增值率、金融相关比率和金融市场运行效率之间存在长期稳定的关联性,金融发展水平可以成为影响加工贸易产业升级的一个重要因素.为了进一步确定这种关联性的大小,我们将进行VEC模型估计.

ptvat、firt和fiet之间的长期关系为：ptvat等于2.196 2firt+5.318 7fiet,列向量（-0.028 0.154 8 0.046 0）T则反映了误差修正项对三个内生变量的调整速度.

可见,金融相关比率和金融市场效率对加工贸易增值率的影响都是正向的.长期来看,金融相关比率变化1个百分点,加工贸易增值率变化2.196 2个百分点；金融市场效率变化1个百分点,加工贸易增值率变化5.318 7个百分点.

六、 结论

本文首次将金融市场发展水平与加工贸易产业升级相联系,通过分析中国加工贸易产业的升级路径,结合融资需求原理,梳理阐述了金融市场发展对加工贸易升级的影响机制.从金融相关比率和金融市场效率两个不同角度衡量了中国金融市场的发展水平,并将这两个指标与加工贸易增值率结合起来,共同构建了三个变量的VAR模型.由实证结果可知,金融相关比率的扩大和金融市场效率的提高对加工贸易产业升级都具有促进作用,而且金融市场效率对加工贸易升级的影响要大于金融相关比率产生的影响.或者说,金融市场效率比金融市场规模对于缓解加工贸易企业的融资约束发挥的作用更大.

中国的加工贸易产业正在逐步实现转型升级.随着加工贸易企业增加对高技术生产领域的参与,以及依靠科技创新、自主研发、开展海外营销等高附加值的价值链活动来提升加工贸易产业增值率,不断增加的融资需求需要金融市场的快速发展.为了实现对加工贸易产业的金融支持,金融市场本身既要有“量”的扩大,还要有“质”的提高.而且在一定程度上,这种“质”的改善对加工贸易产业升级的促进作用更大.在下大力气完善与加工贸易产业相配套的各种基础产业的同时,金融市场的发展也应该引起高度重视.只有提高金融市场发展水平,最大限度发挥金融市场金融相似度检测与优化配置资金的作用,才能实现对加工贸易企业的金融支持,从而更好地促进中国加工贸易产业的不断升级.