人民币国际化路途曲折前行

自2009年至今,中国在经常项目和资本项目下采取了多种促进人民币跨境使用的措施.经常项目包括商品贸易、怎么写作、收益和经常转移项下的人民币结算；资本项目包括人民币直接投资流入、人民币对外直接投资、熊猫债券、人民币QDII（R-QDII）、点心债券、人民币QFII（R-QFII）、人民币股票；等等.其核心措施是跨境贸易结算和发展离岸人民币市场,同时这两项措施实施的结果也是衡量人民币国际化程度的主要标准.

自2009年6月开始,跨境贸易人民币结算从无到有,2010年人民币跨境贸易结算占外贸结算总额的约2%,到2012年9月,这一比例接近10%.从结算试点开始到2011年末,跨境贸易人民币业务量达到了2.58万亿元.

在香港,截止到2012年7月底,在许可经营人民币业务的机构开设的人民币活期储蓄存款户有2759335个,定期存款账户583231个,存款总额达5631.50亿元人民币.离岸人民币业务已经从人民币的存款、汇兑、人民币卡、扩展到人民币贷款、人民币债券、人民币期货等方面,人民币离岸交易的市场范围已经拓展到新加坡、伦敦等金融中心,甚至有些国家（如尼日利亚）已经把人民币作为外汇储备货币.

尽管如此,我们目前仍然不能说人民币已经是一个国际化的货币了.和美元、欧元等主要国际货币相比,人民币无论在私人交易中的计价和结算功能,还是在交易层面的货币锚功能及储备货币功能都相当有限.

人民币国际化虽已启程,但路途还相当遥远.既有的人民币国际化实践成果表明,市场存在对人民币的交易需求、投资需求和储备需求,但是需求强度还不够.两项人民币国际化核心措施的实行存在明显的问题,如在贸易结算中进口占比远远大于出口.在贸易结算集中地—中国香港和新加坡,离岸人民币的负债业务永远大于资产业务,这种明显的“非均衡”说明人民币国际化在“跛足前行”.

这种“非均衡”现象与内地资本管制和汇率干预制度设计密切相关.2011年9月,人民币国际化实验经历了第一次挑战.在香港和亚洲其他市场出现了抛售人民币的现象,人民币对美元贬值,在内地市场也出现了人民币对美元贬值.由此也出现了跨境贸易人民币结算下降和香港人民币存款下降.可见,仅仅依赖人民币升值来促进人民币国际化是不能持久的,一旦人民币升值预期发生逆转,市场对人民币的需求就会下降.

本币国际化水平是由市场需求强度决定的.需求强度取决于货币价值的稳定性、可预测性、可获得性以及广泛的交易网络.由此,中国必须要建立较好银行信誉,控制通货膨胀,同时要避免人民币汇率大起大落,保持人民币汇率稳定；必须要创造条件促进人民币资本项目的可兑换,其前提条件就是国内金融市场的发展；危机后,经济全球化仍然是世界经济发展的主要趋势,世界经济在变化,中国需要主动参与国际分工,提高其在国际分工中的地位.达到上述这三项“高标准”并不容易,这实际上要求中国经济达到相当成熟的程度.要使中国经济变得成熟起来还需要经历一些关键性的改革,如提高金融市场的竞争性和推进利率市场化.

沿着金融开放和人民币国际化的大方向,近几年,中国应在总结目前人民币国际化的经验与教训的基础上,在人民币国际化的空间范围及主要业务上重点突破.在空间上,把人民币国际化重点放在周边国家和地区；在业务发展上,应在跨境贸易人民币计价、人民币对外直接投资、人民币债券方面做出更多的努力.