西班牙经济何向好

西班牙经济正逐渐引发投资者的关注.虽然西班牙仍需克服众多严峻问题,但明显能感觉到,该国经济形势大约在今年初有了转机.

怀疑论者认为,如果无法获得信贷,经济复苏的苗头不会开花结果.然而,由于许多银行资产负债表受损,信贷渠道依然不畅.不过,虽然恢复充分就业和可持续增长无法一蹴而就,但这一进展可能会超出大多数观察人士的预计.

复苏模式的种种细节很容易将人绕晕,为避免这种情况,有必要建立健全潜在增长评估框架.事实上,西班牙经济增长模式本身存在缺陷,而随后出现的可预见的复苏主要由贸易部门推动.

危机前,西班牙经济依赖于高杠杆的房地产泡沫创造的需求.因此,无论增长还是就业,都是以牺牲经济的可贸易部分为代价.本世纪头十年,随着欧元的引入,西班牙以及整个南欧还有法国的单位劳动力成本较之德国稳步上涨.

危机冲击了国内需求,而可贸易部门无能为力,因为相对单位劳动成本的迅速攀升和欧元估值过高压低了竞争力.此外,危机导致的银行资产负债表损失又遏制了需求,家庭信贷和中小企业贷款都严重受限.

西班牙的日子不好过.危机后财政状况的迅速恶化,导致实质性的反周期政策措施无法落实,而监管方面的种种限制又遏制了经济的结构灵活性.复苏之路虽然艰难漫长,但过程却相对清楚明确.首先,必须使单位劳动力成本降至生产力水平,以恢复竞争力.

其次,资本和劳动力必须向贸易部门流动,同时对需求的限制会随着相对生产力差距缩小而得到松绑.然而,西班牙劳动力市场和其他方面的僵化,严重拖慢了结构性经济改革的进度,大大增加了成本,导致增长和就业形势低迷.

但西班牙的政策制定者和商界领袖似乎认识到危机前经济失衡的本质,以及贸易部门作为复苏引擎的重要性；认识到经济无法从缺乏结构性转变的局部竞争力恢复中得益.西班牙政府在2013年春季通过了一项重大的劳动市场改革,改革废除了对劳动者的某些保护措施.但对劳动者最大的保护是提升就业.虽然有所滞后,但改革如今似乎已有所成效.

事实上,虽然国内投资受限于信贷不足,主要欧洲和拉美跨国企业都已开始投资西班牙经济.这些企业在某种程度上是被西班牙竞争力增强的态势以及结构灵活性所吸引,长远看是被西班牙内需的复苏所吸引.私人资本也在流入西班牙,不仅因为该国资产估值具有吸引力,也由于西班牙的潜在增长目前看来似乎触手可及.

西班牙和意大利的增长和就业现状不佳,存在两个明显区别.一是相对于西班牙来说,意大利的单位劳动力成本和生产力之间的差距并未明显缩小,这限制了贸易部门作为经济增长引擎的潜力.

二是意大利总理马泰奥伦齐组建的新政府尚未推进劳动市场改革和市场自由化.如果意大利想利用该国可贸易部门的增长潜力,坚持到底极为关键.

西班牙的经验表明,虽然结构灵活性在政治上难以实现,但它却是实现强劲经济表现所必需的.一个原因在于,当一国的经济结构尤其是可贸易部门与不可贸易部门之间的平衡被存在缺陷的增长模式破坏后,必须进行再平衡；另一个原因在于,科技和全球市场力量在迫使所有发达国家进行结构性变革.内在的僵化状况阻碍了调整,并拖累了增长和就业.

总体来说,过去30年间取得成功的经济体,是那些推行改革和相应政策致力于提升结构适应能力的国家,而西班牙目前正处于重新实现平衡且可持续增长模式的初期.

作者为2001年诺贝尔经济学奖得主、纽约大学斯特恩商学院经济学教授、胡佛研究所高级研究员