境外人民币回流渠道的

点赞:17562 浏览:80198 近期更新时间:2023-12-23 作者:网友分享原创网站原创

【摘 要 】本文通过对现阶段人民币回流渠道的概述,分析影响人民币回流的因素,进而提出推进资本项目可自由兑换,拓宽人民币债券业务,发行境外人民币基金等相关建议,进而完善人民币回流机制,为人民币国际化创造有利的条件.


【关 键 词 】人民币回流现状;制约因素;政策建议

2009年中国政府开始跨境贸易的人民币结算试点,首批试点城市只有广州、深圳、珠海、东莞四个城市,这标志着人民币“走出去”的战略正式拓展至一般国际贸易领域.随后试点扩展至全国,跨境贸易的人民币结算业务呈现爆发式发展,这也导致境外人民币的存量迅速膨胀.因此,研究跨境人民币回流渠道,完善人民币回流机制有着很强的现实意义.

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一、人民币回流现状

境外持有的人民币除了作为保值手段和周转头寸外,其他部分则通过不同的渠道回流境内.目前,境外人民币的回流主要有以下三种:(1)出口贸易跨境人民币结算.出口贸易中使用人民币结算是境外人民币回流境内的重要途径.在跨境贸易人民币结算开展的初期,进出口贸易使用人民币结算可看成是人民币“走出去”和“走回来”的两条主要途径.在初期的结算中,以人民币计价的进口贸易额要远远大于出口贸易额,以2010年为例,全年人民币跨境贸易总额达到5063亿元,进口付款比例为85%~90%,全年收付比为1:5.5.这主要有两方面的原因:一是跨境贸易人民币结算处于试点的初期,外国私人和企业手中持有的人民币有限,境外人民币存量太少.境外企业从中国内地进口商品时,很难从境外银行系统中获得人民币进行结算,只能仍然用美元结算;二是存在人民币的升值预期,由于中国长期实行出口导向型的经济政策,故人民币的汇率一直被人为低估.(2)跨境投资渠道.境外人民币通过投资回流国内的主要渠道是人民币FDI.2011年10月,中国政府正式允许境外投资者运用从合法渠道获得的境外人民币在中国境内进行直接投资活动.但是对投资范围进行了限制,境外人民币FDI的投资范围主要集中于实体经济,但不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品以及用于委托贷款.人民币跨境投资的另一条渠道就是“小QFII”即人民币QFII,指的是境外人民币可以通过在香港的中资证券机构及基金公司投资于内地的A股市场,这就给境外的人民币资金开辟了另一条通道,可以投资于中国内地的证券市场.但由于这两者开展实施的时间不长,故回流规模有限.(3)债券投资渠道.中国人民银行2010年8月发布通知,允许三类金融机构运用境外人民币资金投资于中国的银行间债券市场.这一举措推动了跨境人民币业务的发展,拓宽了境外人民币的回流渠道.从长远来看,债券投资应该成为境外人民币回流的重要途径,但由于有资格的投资主体范围有限,且业务申请审批复杂,故目前通过该途径回流的境外人民币很少.

二、制约人民币回流的主要因素

(1)资本项目管制.1996年12月中国成为国际货币基金组织的“第八条款国”,基本实现了国际收支账户下经常项目的可自由兑换.但对资本项目却一直存在着管制.(2)境外人民币相关金融产品的匮乏.由于境外人民币相关金融产品推出的时间不长,因而这些人民币投资工具的种类很少,加之交易范围有限使得该类金融产品的市场容量很小,根本满足不了境外人民币的投资需求.(3)人民币现钞回流渠道不足.人民币现钞的回流也是人民币回流的重要组成部分,目前现钞的回流主要集中于这几个方面:境外个人旅游带入的消费;民间地下钱庄的人民币兑换;中国周边边境贸易的小额贸易结算;中国与周边国家银行间的现钞调运等.

三、完善人民币回流渠道的建议

(1)发展香港离岸人民币市场.主要的措施是从产品创新上入手,包括拓展人民币债券市场,发展多元化的债券产品;研发以人民币计价的期货期权等金融衍生品,为人民币提供保值避险;发行境外人民币基金,募集境外人民币用于国内资本市场的股票和债券等证券的专项投资等等.(2)进一步开放国内债券市场.央行应加快开放国内银行间债券市场的步伐,通过立法明确境外人民币资金进入银行间债券市场的细则,放宽进入限制和行政审批,早日使银行间债券市场成为境外人民币回流的“大蓄水池”.(3)推进人民币资本项目可自由兑换.资本项目的管制在一定程度上稳定了中国的资本金融市场,但过多的管制大大限制了人民币的正常回流.随着人民币国际化的不断发展和境外人民币存量的持续增加,中国在资本项目上的管制应该有目的性的逐渐放宽,以利于境外人民币的回流,从而形成良性的人民币循环机制,增强境外的人民币持有意愿.

参 考 文 献

[1]人民银行泉州市中心支行课题组.构建顺畅可控的境外人民币回流机制[J].上海金融.2011(8)

[2]李华青.人民币回流问题研究[J].区域金融研究.2011(5)

[3]贺霜虹,杨定华.人民币国际化的必要性和可行性[J].企业导报.2010(8)

[4]车德宇.香港人民币离岸市场现状及发展[J].中国金融.2011(23)

[5]中国人民银行2010年各季度报告.中国人民银行网站

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