处于拐点的中国经济

新的五年规划将从许多方面对中国经济进行结构性的调整.GDP被历史性地淡化,说明中国政府决心追求更有效率、更低能耗、更多创新的经济.

世界第二大经济体现在正处在一个战略性的拐点上.3月份召开的“”通过了最新的五年规划,为正在进行结构性转型的中国经济增加了推动力,也确定了未来5年经济增速将适当放慢.在国务院总理温家宝的发言中,释放出一个信号,政府希望通过降低年度GDP增长的目标来促成这个转变――在新的五年规划中,GDP的增长目标为7％,而在上一个五年规划中,这个目标是7.5％.分析师认为,在上一个五年规划实施期间,GDP的实际增长率往往远超政府制定的目标,而未来5年里,这个差距将大大缩小.

这有许多原因.首先,中国的出口增长会大幅放缓.在过去10年里,中国出口的年增长率约为20％.中国在全球出口的份额从2000年的3.5％升至2010年的9％,成为全球最大出口国.因此,未来出口增长率的放慢是难免的.

还有,在过去的10多年里,中国的基础设施和地产投资也出现戏剧性地增长.我们希望中国持续建设基础设施,同时向更多的公民提供住房,但是在未来10年里,这些领域投资的增长将显著放缓.人口的“老龄化”趋势也是未来可能拖累经济增长的重要因素.中国的工作年龄人口(15～64岁之间)数量在2010达到顶峰,然后就会出现下降趋势,并持续地作用于GDP增长.

建立更强大的社会保障安全网络

还有一个重大的变化正在进行之中.为了普通百姓的安居,政府加强了公民的社会保障安全体系建设.这一改变通过以下几个方式来实现.首先政府建立了农村养老金计划,向每个加入计划的人提供每个月60～300元不等的养老金.此外,改革也同时在城市进行.政府还在推行一个复杂的医疗保险体系改革,计划在2020年实现覆盖全民的、可靠又可承受的医疗保险.还有一点十分重要,在2010年,许多省都把最低工资水平提高了20％以上,而且在新《劳动法》的强制执行下,工人们获得了更多的保护.新的五年计划还可能提高个人所得税.以上这些的联合效应就是降低储蓄,增加广大的中低收入者的消费.

第三,中国作为世界的领导者之一,正在履行它减少碳排放量、提高能源的使用效率的承诺.新的五年计划提议,到2015年将煤炭年消费量为40亿吨,只比2010年多用7.5亿吨.这就要求电动车和绿色建筑的大量使用.新的五年计划还提出,到2015年非矿物燃料在能源消费中的比重为11％,2020年占比15％(2010年这个数字是8％).尽管中国是世界上最大的风能储备国,但是可以预期将有大量的资本投向非矿物燃料领域,包括风能、太阳能、潮汐能、生物能和地热能.

第四,中国正在转变角色,从一个低成本的机器制造业向一个创新型的经济体转变.全国人民代表大会也已经确定了促进本土创新是未来最重要的目标之一.中国的研发费用占GDP的比重从2002年的1.1％增加到2010年的1.4％,计划在2020年达到2.5％.研发费用的年增长率接近20％,同时通过一些计划鼓励优秀的跨国公司向中国提供技术,作为回报,中国可以提供市场准入许可.目前,这已经在电信和航天技术领域已经取得了进步.

进一步总结

第五,中国的决策者正在系统性地整合一些资本密集型产业,比如钢铁、水泥、汽车和推土机等.这些产业在中国特别地脆弱.整合可以带来许多益处――更大的经济规模,更高的能源使用效率,环境友好型产品,更专业的管理,国际竞争中更有利的地位.这种整合已经开始了,并且有可能在未来5年里加速.不过,整合的副产品很可能是国有企业在这些产业中的地位的提高.

第六,中国政府正在通过杠杆增加外商直接投资(FDI).一些具体的做法是：多样化中国的外汇储备,降低美国国债的比重；获取铁、铜、石油的开采权；提高中国在与丰田、卡特彼勒、思科等国际大公司的谈判中的话语权.根据世界银行的报告,中国的FDI数额从2006年的排名第21位,提前到2010年的第13位.根据中国的资本的充裕程度和政策推进的决心,我们预期中国在2015年可能进入前5名.

对于跨国公司来说,中国从出口到国内消费的转变可能提高它们眼中中国作为核心市场的地位.如果公司们善于与政府周旋,将获益匪浅.尽管大多数产业都蕴藏着机会,我们还是特别关注其中一些领域,比如医疗健康、金融、旅游,这些都可能以高于GDP的速度增长.