经济货币化与我国经济增长关系

[摘 要 ] 本文用1979年～2006年的样本数据分析我国GDP增长率与经济货币化的关系,实证结果表明两者具有协整关系,同期及滞后两期的经济货币化增长率对GDP增长有负作用,而滞后1期则对GDP增长有显著的促进作用.

[关 键 词 ] 经济货币化 协整 经济增长

一、问题的提出

所谓的经济货币化,是经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程.经济货币化比率的差别基本上反映了不同国家的经济发展水平,货币化比率与一国的经济发达程度呈现明显的正相关关系.改革开放以来,我国经济货币化水平迅速提升,当前M2/GDP比率已居世界前列,甚至比欧美发达国家的水平还高,这有悖于传统的金融经济理论,有人分析这种状况的出现与当前我国金融结构的失衡、金融资源配置效率的不足、相关改革特别是社会保障体系建设的滞后导致居民的预防性储蓄意愿过强,以及近期外汇占款的持续增长而导致货币的被动投放等因素有关.对于上述种种猜测,笔者无意争辩,本文的目的在于找出经济货币化与我国经济增长的关系,如果这种货币化趋势能促进我国经济的增长,或者我国经济的增长在一定程度上归因于货币化趋势,那么对货币化的争议就显得不那么重要了.

二、变量的选取和数据来源

三、实证分析

1.时间序列的平稳性检验.当时间序列不平稳时,会导致“伪回归”现象,故在建立模型之前必须对变量进行平稳性检验,以确定各序列的平稳性和单整阶数.平稳性检验的常用方法是ADF检验,以下是各变量ADF检验的结果：

注：检验类（c,t,k）中c、t、k表示单位根检验方程中带常数项、趋势项和滞后期数,0表示没有常数项或滞后期数,k根据AIC信息准则确定；D表示变量的一阶差分.

从以上检验结果可知,在95％的置信水平下,序列LGDP和LEMR都是二阶单整的.

2.协整关系检验.如果同阶单整变量的某种线性组合是平稳的,则称存在协整关系,它是非平稳的单整变量之间存在的一种长期均衡关系.下面将用Engle-Granger检验法来判断LGDP、LEMR之间是否存在协整关系：

第一步,用LGDP对LEMR进行OLS回归,得到如下方程：

LGDP等于10.88713 + 2.897128LEMR(1)

(0.0000) (0.0000)

R2等于0.972408DW等于0.602344

注：括号内是检验的P值,下文同.

由上式,各系数显著,拟合效果很好,但DW值表明存在序列相关,故加入1至3期滞后变量并删除不显著的变量得

LGDP等于1.788999+2.041816LGDP(-1)－1.211123LGDP(-2)－0.371841LEMR

(0.0004) (0.0000)(0.0000) (0.0884)

+1.685884LEMR(-1)－0.807786LEMR(-2) (2)

(0.0000) (0.0002)

R2等于0.999692DW等于2.111378

第二步,由第一步结果对残差序列e做ADF平稳性检验,结果如下表所示：

由上表可知,残差序列e是平稳序列,即序列LGDP和LEMR具有协整关系,且协整方程由(2)给出.

由(2)式可知,经济货币化增长率对我国GDP增长有滞后2期的影响,同期经济货币化增长率对GDP增长有负作用,这可能是当期储蓄意愿过盛挤出投资所致；对下期GDP增长有显著的促进作用,这是由于前期的储蓄积累到下期转化为投资从而促进GDP的增长；虽然滞后2期对GDP也有负影响,但总体上经济货币化增长率对我国经济的增长具有明显的促进作用,其积极作用是主要的.

四、结论

本文通过实证分析证实经济货币化增长率对GDP增长有滞后2期的影响,在同期经济货币化增长率对GDP增长有负作用,对下期GDP增长有显著的促进作用,滞后2期对GDP有负影响,但总的来说,经济货币化确实对我国经济的发展有很大的推动作用.因此,尽管在发展过程中可能出现各种复杂的不稳定的因素,但继续大力推动货币化进程的政策应该坚决执行下去.