保住系统性金融风险的底线

如果说中国经济未来10年有什么重大经济风险的话,那就是系统性的金融风险.中国广义货币存量和GDP的比重已经超过200%,创了世界纪录.这么多的货币沉淀于银行体系,势必会带来长期、潜在的风险.

>>李稻葵：清华大学经济管理学院金融系教授,博士生导师,央行货币政策委员会委员

从某个角度讲,这场金融危机逼迫着中国在国际舞台上扮演一个大国经济的角色,是逼出来的大国崛起.因此,对中国来讲,我想最重要的一点还是做好自己的功课,抓住机遇、调整好我们的经济结构,未来3到5年内,在经济结构调整的战略问题上做出实质性的进展.

在我看来,狭义的按指标计算的经济结构调整并不太难,中国经济今天已形成了一个以市场经济为基础的发展格局,本身就有结构调整的内在动力.但我有一点担忧,仅看宏观经济指标进展,还不足以达到结构调整的战略目标.结构调整的战略目标是为中国经济未来5年、10年甚至20年、30年的发展奠定坚实的制度基础.所以中国经济在结构调整的过程中,更多的应该强调深层次的改革、高水平的开放.

其中,金融扮演着一个非常重要的角色,扮演着一个守住底线的功能.如果说中国经济未来10年有什么重大经济风险的话,那就是系统性的金融风险.在我看来,这是中国未来10年最需要关注的风险.

中国经济不仅总体规模是世界第二,而且广义货币存量已经超过10万亿美元,广义货币存量和GDP的比重已经超过200%,创了世界纪录.这么多的货币沉淀于银行体系,势必会带来长期、潜在的风险.

这么大的风险该如何化解?我认为,未来一段时间,有三件事恐怕是政策决策者必须考虑的.

第一件事是货币政策.当GDP整体增长速度稳定在9%～10%的前提下,货币政策可能需要转型.我们目前所实施的行之有效的应对金融危机的适当宽松的货币政策应该说是成绩巨大的,但是任何政策不可能一成不变,必须要与时俱进.

最新数据告诉我们,宏观经济增长速度已基本稳定在9%～10%,清华预测今年为10.3%～10.5%,明年在9.5%左右.我个人认为,经济增长速度稳定后,下一步要解决的问题就是适当调整货币政策,适度宽松的政策在成熟的条件下转向适度审慎的政策.如果通过调整广义货币M2能够基本和名义GDP持平的话,我们的金融风险在增量方面就会有所下降.

第二件事就是搞金融创新.金融创新的大方向非常清晰,就是要逐步引导进入银行体系的资金,转向资本市场.这个资本市场是广义的,既包括股票也包括债券,既包括A股主板,也包括创业板,甚至于也应该包括一些区域性的二级市场,比如现在的产权交易中心以后是否也可以借鉴一下国外的先进经验,搞一些OTC非柜台交易.中国区域这么广,不可能只集中于两个城市搞股票市场,一个健康的市场应该是多层次的.通过这种方式来逐步化解我们的流动性过剩的局面.

第三件事是在条件允许的情况下,逐步试点引导企业、百姓可控、有序、渐进地出国投资消费.我国外汇储备已高达约25000亿美元,可以写下六分之一的美国股市,可以把英国的股市都写下来.这些钱早晚需要通过某种方式,鼓励企业、家庭把人民币资产兑换成外币出国投资消费.但这个过程必须是有序的,一旦无序,可能一夜之间就会给中国金融体系带来巨大的冲击.

总归一句话,保住底线,大胆改革.底线就是金融的系统性风险,底线保住了,金融的创新就可以大胆运作、大胆试点.我们有30年改革开放的宝贵经验,我相信,在金融这个问题上,在未来的5年、10年应该有巨大的发展.

（注：本文由本刊记者刘彦华在对作者采访的基础上整理而成）