网站原创摘 要 ：从我国金融发展中的银行业发展、股票市场发展和保险业发展三个方面,依据柯布—道格拉斯生产函数,运用偏最小二乘回归方法考察了1993～2010年间我国金融发展与外资企业自主创新能力的相关性.实证结果表明：我国金融发展对外资企业的自主创新能力有显著影响,但以银行存贷款余额、股票总市值和保费收入所代表的银行体系、股票市场和保险市场对外资企业创新能力的作用存在显著差异.
关 键 词 ：金融发展；自主创新；外资企业；偏最小二乘回归
中图分类号：F204；F830.2 文献标识码：A 文章编号：1001-8409（2012）08-0001-04
Financial Development and Independent Innovation of Foreign-funded Enterprises in China
——An Empirical Study with Partial Least Square Method
ZHENG Ming , DUAN Mei CHEN Fu-sheng
(a.Wang Yanan Institute for Studies in Economics, . School of Economics, Xiamen University, Xiamen 361005)
A stract:
ased on the Co -Douglas production function, the paper analyzes the relationship etween China’s financial development and foreign-funded enterprises in China using the data from 1993 to 2010. And the paper classifies financial development into three latitudes that are ank development, stock market development and insurance development. With the partial least square regression method, we get the conclusion that the financial development has significant influence on the independent innovation of foreign-funded enterprises in China. However, anking system, stock market and insurance market he different effects on the innovation of foreign-funded enterprises in China.
Key words: financial development, independent innovation, foreign-funded enterprise, partial least square regression
一、引言
对于金融与创新关系的研究可以追溯到20世纪初.熊彼特（Shcmupeter,1912） 在其著作《经济发展理论》中指出,创新就是建立一种新的生产函数,即实现生产要素的重新组合［1］.而银行通过信用创造功能,为企业家的创新提供必要的资金支持,从而促进了创新.Hicks认为,工业革命的发生不是因为重大的技术创新,而是因为银行和金融市场的发展为工业革命前已经存在的技术注入了大量的非流动性资金,使得这些技术得以广泛应用［2］.Hicks的理论间接地说明了金融发展可以促进技术创新.兴起于20世纪80年代的内生增长理论将科技创新内生化,这为研究金融与创新的关系创造了新的发展空间.Saint-Paul
研究发现,金融市场与科技创新是相互影响的,良好的金融市场通过其风险分散的功能促进了高科技产业的发展,而高科技产业的发展也会促进金融市场的完善［3］.King和Levine 认为,金融系统通过提供以下四种怎么写作：（1）识别最有前景的项目；（2）为具有创新潜力的项目提供融资；（3）为创新活动分散风险；（4）预测创新项目的收益,来推动科技创新,促进经济增长［4］.
目前,对金融与创新关系研究的专注点已经从理论探讨扩展到直接对金融相似度检测和金融市场建模,通过实证来检验金融与创新之间的关系［5］ . enfratell等 通过对意大利1992～1994年、1995～1997年、1998～2000年三个时期银行发展与制造业企业创新之间关系的实证研究表明,银行发展水平的提高会促进企业的创新,尤其是对中小企业的创新［6］.Ayyagari 利用47个发展中国家的19000个企业的数据,研究发现使用外部融资的企业的创新程度更高［7］.
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近几年,国内学者除了继续研究金融与经济增长的关系外,也开始利用实证方法来探讨金融发展对创新的影响.刘降斌和李艳梅通过对我国长江三角洲、珠江三角洲、东北老工业基地和内陆科技圈四个科技区域金融体系与自主创新关系进行的实证研究发现,四个科技区域的金融体系对科技型中小企业自主创新均有长期支持效应［8］.孙伍琴和朱顺林通过对我国23个省市2001～2004年金融体系促进技术创新的Malmquist生产率指数的测定发现,23个省市金融发展对技术创新的支持作用逐年提高［9］.孙杨等在研究研发资金投入渠道差异对科技创新的影响时发现,金融机构贷款,对我国的科技创新有重要影响［10］.
综观这方面的研究成果可以发现,关于金融发展与一国国内企业自主创新的关系,国内外学者已经从理论和实证方面进行了深入的探讨,但目前运用计量分析方法对我国金融发展与外资企业自主创新关系进行研究的文献还比较缺乏.张传国通过对台资企业融资需求和融资渠道的分析,认为台资企业存在严重的资金缺口［11］.邓利娟在阐述了台资企业融资现状的基础上,认为台资企业的技术创新存在融资瓶颈［12］.翟卫军研究发现我国外资企业普遍存在融资难问题,且外资企业在资金不足时很难取得我国银行贷款的支持.外资企业资金不足必然会影响其自主创新的积极性和效率,进而影响我国引进外资促进技术水平提高的效果［13］.为检验我国金融发展是否会影响外资企业的自主创新,以及不同金融部门对外资企业创新的影响是否有差异,本文利用偏最小二乘回归法（PLS）对1993～2010年间我国外资企业进行了实证分析,并在实证结果的基础上对完善金融体系、充分发挥引进外资的作用提供了政策建议.