金融投资的操作风险管理

摘 要 ：金融投资的操作风险同金融投资业务的风险是相互关联的,它包含了由于内部风险原因引起的操作失败风险以及外部风险原因引起的选择错误所导致的操作风险.它以分析的方法进行判断.想要对操作风险进行管理,就要先规定出操作风险控制的相关规定,包含了交易员或者业务制定合理的操作风险限额和创建完善的内部管理制度等,并且,对于每一项业务都要进行规范化的操作流程设定以及投资决策设定,还要针对职员采取相应的培训及风险教育.

关 键 词 ：金融投资；风险管理；操作；分析

引言：风险管理逐渐受到金融机构的关注.科学合理的金融风险管理可以让金融机构进行有效的、健康的发展,并且,还可以将企业的防范风险的资金成本降低,提升企业的竞争能力.当前,金融机构所要面对的风险大致上可以分为：市场风险、信用风险和操作风险.市场风险指的是因为特殊的环境风险因素的转变,让净收入或投资组合价值出现波动.当前由于我国的经济处在转型阶段,认为目前的市场经济的法律及规章制度具有许多不完善的地方,加上社会的变化,使得各种违规与欺诈的事情不断涌现.所以,操作风险是我国金融机构需要面对的主要风险,操作风险的管理对于金融机构具有极其特殊的含义.

一、操作风险的含义

金融操作风险的含义为：操作风险与金融投资业务紧密相连,是由于外部因素、技术体系以及内部因素的影响下,导致无法掌控的损失,这些损失和金融市场上出现的波动以及交易方的信用问题无关.所以,通过引起风险发生的内部原因可以发现,金融投资的操作风险主要出自以下几个方面：

1.操作结算风险.由于交易指令、定价、结算以及交易能力等问题引起的损失；

2、技术风险.因为技术的局限或者硬件方面的原因,导致公司无法有效、正确的收集、解决、传导信息所引发的损失；

3、内部失控风险.因为超风险限额而没有被发现、越权交易或者是后台部门的欺诈行为造成的损失.

当然,想要为金融投资的操作风险给出一个非常明确的定义是具有难度的.在进行风险操作管理时,很多国外的金融投资机构运用了对于市场风险以及信用风险认同的方法及管理方式,也就是针对风险进行详细划分,掌握操作风险的含义,了解哪些类型的风险应当归入到操作风险当中,哪些类型的操作风险应当归入到风险管理当中,并且进行详细的分析来确定是否要进行整体风险的控制,通过实践表明,这样的方式确实非常有效.

二、金融投资面对的风险分析

风险管理的目的并非消除风险,而是将风险管理降到最低的过程,在风险管理的过程里,要先针对金融投资里的风险进行辨别,这是投资者做风险管理的先决条件,只有真正辨别出投资过程里的风险,才可以运用合理的方法进行风险管理.而在金融投资的过程里,最为常见的风险有以下几种：

1、市场风险.市场风险也可以称作风险,指的是通过金融工具的市场进行转变,从而引发的亏损风险.因为金融投资工具频繁出现的转变,因此投资者在面对市场风险是最常见的一种风险.通过市场风险的不同来源可以进行不同的分类,大致可以把市场风险分成系统性和非系统性风险,系统性风险通常是指因为宏观原因的转变,造成投资组合净值的转变.非系统性风险指的是投资的某一品种引发的风险.投资者在面对系统性风险及非系统性风险时所采用的房里方法也不同,而系统性风险是无法动摇的,非系统性风险可以透过投资重组进行分散.

2、流动性风险.流动性风险指的是通过投资重组将金融工具进行集中,引发投资产品短期内变现困难,并且持有的流动资金无法进行正常支付时产生的风险.常规情况下,如果投资者的金融产品波动正常,并且投资金额占总资金的比重不大时,流动性风险就不会非常严重.流动性风险往往出现在市场波动较大,交易量迅速降低,投资者必须要大批先进的状况下,才容易造成严重的损失,因为这样的状况下,投资者通常要用较低的将手中投资的金融资产销售掉.

3、操作风险.操作风险作为金融投资过程里最关键的风险,包含了很多已经识别出的风险.详细来说,操作风险指的是因为投资者内部经营管理问题以及投资策略失误引起的风险.通常包含以下几点：

（1）投资研究员的专业素养、职业道德以及风险意识所引起的投资决策风险；

（2）因为投资者的管理能力有限所引起的经营风险.

这些风险都会给金融投资造成损失.操作风险融入于金融投资过程当中的方方面面,是投资者必须基于关注和防范的风险.

4、信用风险.信用风险也是金融投资风险当中非常重要的一种,它主要指在金融交易的过程里可能会引发的交收违约,也可能会引起债券持有发行人违约或者拒绝支付到期款而引发的金融投资资产损失的风险.由于我国金融市场的不断发展,货币、债券等固定收益的金融工具逐渐变成重要的投资类型,甚至是国内短期的融资券的发行也在不断扩大,由于这些金融投资品种的风险不断累积,最大程度的避免金融投资信用风险成为了投资者必须关注的问题.

三、操作风险的度量

操作风险作为金融活动当中最为普遍的风险表现形式,从历史的角度来讲,很多度量操作风险的失败原因,大多是没有适当的方式以及可以用在量化分析的客观数据,而信用风险和市场风险则存在许多例如变动、违约率等可以利用的外部分析数据,相对而言较为容易进行风险度量.因为影响操作风险的原因大多是金融机构内部原因,并且风险因素和产生的可能性及损失的大小之间不具备明显的关联,所以,在实际操作中,很难有人寻求到一种方式可以清晰的描绘出操作风险,自然对于操作风险的度量来讲,也具有非常大的困难.已经掌握的操作风险度量模型有三种：

第一种：创建于数据之上的统计模型,此模型最具代表性的方式就是损失分步法,也被称为LDA.此方式会先对单个损失的发生频率以及大小通过参数进行评估,之后运用连接函数的方式将各种影响因素进行综合； 第二种：依旧是统计模型的计算操作风险,可是主要应当通过定性方法进行校对模型,定性方法大致包含了风险排序法、情景分析法、排查法、权衡打分法等；

第三种：创建于操作风险过程的功能模拟智商的模型,透过单一的过程相互依存的方式来模仿影响因素之间的关联性.

当然,就目前的操作风险度量方法而言,有两种模型应当重点说明：第一种是用于测量操作风险的VaR技术.它的主要论点在于操作风险可以通过VaR技术进行测量,以建立来自内部和外部的操作损失数据库为基本思想,并通过数据的操作损失分布,来确定一个置信区间,这样就可以将VaR的操作风险计算出来.但也可以通过分析收益波动性来计算操作风险,也就是通过收益当中将市场风险以及信用风险的相关收益剔除掉,把剩下的收益当成和操作风险有关的收益,可是就这一点而言争议性非常大；第二种是贝叶斯推断网络模型,也可以称之为BBN模型,贝叶斯网络逐渐被使用在度量以及模拟操作风险方面,其主要原因有以下四个方面：

第一,BBN推断网络模型描绘了对操作风险具有影响的各类因素,所以可以提供行为改变的原因；

第二,BBN可以使用在情景分析方面,计算出度量的最大经营损失,并将市场风险以及信用风险有效结合；

第三,BBN适合用在度量以及模拟不同种类的操作风险方面；

第四,运用决策节点以及效用来充实BBN,来提升管理决策的明朗化.

BBN的结构属于一种直接的非循环类的图形,其中节点的意思是随机变量,连线的意思是影响因素,BBN结构属于一种流转过程同各类因素的融合.BBN较为容易进行情景分析,投资经理在进行债券交易的同时,对即将要执行的交易通过情景模拟的方式来计算出预计的结算损失有多少,BBN较容易通过情景分析让风险经理针对外来的交易风险进行掌控,并且风险经理可以透过针对市场风险因素以及信用风险因素的情景模拟,判断出操作风险是怎样同市场风险以及信用风险有效结合的.

贝叶斯推断网络模型可以用在一系列的度量操作风险上,针对同一个问题可以创建出很多个BBN网络大框,并且决策人员可以透过返回检验的方法来判定哪种是最佳的网络设计.通过理论以及实践可以发现,贝叶斯推断网络模型非常值得金融投资机构使用操作风险度量以及模拟方式进行操作.

总之,操作风险度量大致有以下三种方式：

第一种,分析方式.这种方式对于损失产生的次数以及大小都给出了非常强硬的检测定,之后通过一些统计模型来获得操作风险的大小,大致上来讲属于一种定量测量的方式；

第二种,主观判定方式.在执行操作风险的度量时,由于缺少操作风险的损失数据,因此,想要通过数据进行评估操作损失的分布就变得尤为困难,至少对当前而言,用评估操作损失分布的方式来判断金融投资的操作风险是不符合逻辑的.因此,当前国外的金融体系运用的操作风险度量方式普遍以定性评价方式为主,这种方式通过独立的部门,经由事先预定的风险评估指标针对每一个业务的缺陷进行评估,之后,再进一步进行细分；

第三种,定性和定量相结合的方式.这种混合的方式,使得相对风险排序、主观方式的运用以及损失时间数据库的建立进行有效结合.

四、操作风险的控制与管理

操作风险管理不仅要系统的进行分析预期损失以及未预期损失的缘由,并且也要评估风险,为风险的预防、降低转移和为风险分配资本等做出努力.操作风险管理的步骤大致包括以下几点：

1.明确风险管理的范畴以及目标.

高层的管理人员询问过董事会之后,应当同企业的经营策略、风险偏好相结合,为风险管理建立一个范畴以及目标.并且,还要制定一些短期的具体目标,以确保风险管理的工作可以稳定的发展.这些短期的具体目标可以分为以下方面：

（1）明确定义一些关键的损失事件并进行命名,这样才可以确保在未来的管理工作里可以更加方便的进行探讨和分析；

（2）创建一个损失事件簿,为定量分析操作风险模型积攒数据；

（3）创建统计模型分析特定损失时间的原因以及相互之间的关联；

（4）采取由于风险进行的资源配置和情景分析.

2.明确重要的风险.

员工通过高级管理人员的支持后,一定要明确哪些才是重要的风险.操作风险管理之所以失败,是由于内容过于宽泛,所以在明确的同时,一定要严格依照高层规定的目标进行操作.

3.针对风险进行评估.

运用不同渠道获得的数据,用来评估一些较为重要的过程以及资源的操作风险,评估的内容不仅包含了风险形成的冲击,还包含了损失事件产生的概率.针对无法定量分析的风险,一定要找到产生这些风险的原因和可以通过怎样的方式进行评估.并且,风险不同,相互间的依赖就不同,所以需要对她们之间的依赖性进行评估.

4.分析.

通过以上内容后,已经初步判断出各部门潜在的操作风险.随之而来的,就是要为这些风险进行分析.先进行风险加总,然后进行可行的风险管理措施,之后要分析单独的损失事件,再分析风险的过程以及资源的分配,分析出关键的风险因素,最后,针对风险管理的措施进一步进行分析.

5.通过措施消除存在于经营过程以及资源当中的风险.

可以通过风险回避以及风险因素管理的措施、损失预报的措施、损失预防的措施、损失掌控的措施、降低损失的措施、应急措施和风险融资的措施进行管理.

6.针对操作风险的检测报告.

一个规范的报告制度是一个成功的风险管理的首要条件.针对风险采取连续的检测,并定期进行报告的方式可以有效的检测出操作风险管理的需求,所以,持续的检测对于任何一种风险管理来讲都是必不可少的环节.

结束语：通过世界的角度来看,针对操作风险管理的分析才刚刚开始,虽然在金融部门的投资过程里运用了一系列的操作风险管理的方法,可是显然这些管理方式还不够健全,也缺少理论作为指导.操作风险在金融机构进行投资的过程里需要面对的主要风险,金融投资风险的管理成效如何完全在于怎样操作风险管理.投资者应当建立长期的投资目标,以完善的风险政策进行总结和评论,进而为风险建立一个完善的制度及管理的支持.（作者单位：贵州省茅台集团财务有限公司）