宏观金融稳定视角下的资本监管有效性

摘 要 ：随着全球一体化的逐渐深入,各国之间的经济来往愈发频繁,已经到了不能分离的地步.在经济一体化的背景之下,各国间的资金流动成为人们关注的重点对象.人们对资本流动的监管不断增强,在更加宏观的角度下对资本监管的缺点进行研究分析,提出更加有效的监管方案.

关 键 词 ：金融稳定；资本监管；有效性

自我国实行改革开放以来,国家的经济发展到了一日千里的可喜地步,我国与各国之间的经济往来也越来越频繁,但凡事都是有两面性的,改革开放虽然给我国的经济发展带来了前所未有的机遇,但是随之而来也存在着一些难以避免的问题,其中对资本的监管难度就是直到现在仍然困扰着经济学家的重大课题.特别是在中国加入了WTO之后,我国的各个经济行业逐渐深入开放,尤其在银行业还有其他的金融行业等关系到我国经济命脉的行业也开始实行开放政策之后,对资本监管的难度也随之变大.目前已经有很多国家用本身惨痛的经历表明了一个事实,如果说对资本的监管并没有有效性的策略而本国的经济制度建设还没有到相对发达的水平,资本流动在缺乏监管的情况下经常容易引发货币危机甚至是整个金融危机.所以从国际资金流动的安全和宏观之下对金融稳定的维护这两个角度来考虑,对资本的监管是至关重要的.

一、对资本管制有效性的衡量

国际之间资金流动一般都呈现几个特性,其中一个就是经济波动起伏较大,这样就让人很难把握,如果对经济波动预测不准确的话就会有极大的损失.另一个特性是经济的增长多为一次性的,不能可持续发展,经济收益不能做到最大化,而要控制这两个方面给我国经济带来的损失,就要实行宏观经济政策.随着改革开放的深入,我们已经发现了很多问题并且着力研究和解决,宏观经济政策就是为有效弥补国际资金流动的缺陷而提出来的方案,而其中的资本管制政策则是很重要的组成部分,资本监管被广泛应用的原因在于它能够有效的促进宏观的经济稳定并维持经济的可持续发展.当前各个国家都或多或少的采取了资本监管策略,虽然该项策略的名称并不统一,但是最终追求的效果却是一样的,它最大的作用和目的就是为了有效的防止资本外逃.就我国当前来说,资金监管政策是否有效,衡量的标准在于它能否维护货币政策的绝对独立.只有有效的保障了货币独立,才能更好的稳定宏观经济,促进经济的可持续发展.

二、资本监管对金融市场的作用

(一)维护国家货币政策独立性

现在的国际环境是如果国家本身各个方面没有保持一定的开放度,而是采取固步自封的保守态度来维持国家的生存,那么这个国家最后将被其他列强所凌辱,所以现在整个国际环境是具备相当程度的开放性的.经济交流也不例外,而在开放性的经济环境下的宏观经济更是当前国家之间经济交流的主流,已有很多国外学者对这种经济建立起一个模型并提出了部分规律性意见.国家本身的经济保持开放,而从宏观经济的角度来看如果这个国家的资本汇率是固定的,对资本的流动也没有相对有效的措施和政策,那么这个国家内部的货币政策对于国内的利率水平的影响力就微弱到可以忽略不计,而一个国家经济水平要提高,那它本身的利率在平价之下就要能够跟国外的利率水平有一个接近的距离,这个时候对于国内产出和就业问题的调节就更是无能为力.所以要积极的推行资本监管政策,才能够对货币利率进行一个有效的调节进而改进本身的产出水平和就业的问题.

(二)维护国内金融市场的发展

当前的国际环境是一个活跃度很高的百家争鸣的状态,每一个研究学者都可以提出自己的论点并进行讨论,相对于资本管制的理论,也有很多人基于自由贸易的观点,对资本的自由流动政策表示拥护,但是这个论点提出来之后人们争议纷纷,其中最有力的反驳在于资本自由流动的出现需要一个前提,就是当前的国际金融市场上不存在大面积的信息不充分和虚检测的现象.如果金融信息不对称,那么自由流动资金政策就会为日后金融市场产生动荡埋下一个起源,因为在这种环境下对逆向选择和道德风险等都会有很大的影响.对当前大多数的国家来说,本身不仅是形式上面对金融可能产生的风险和约束没有完善的对策应对,而且它的金融市场所能依靠的价值观念和信誉观念这些无形的力量更经不起考验.如果说在这样的环境之下还要实行自由流动资本制度的话,只会对本国的金融市场造成巨大的风险和威胁.实行资本监管制度能够先对本国存在的问题进行整治,为建立本国金融市场的秩序争取时间.

说到最后,资本监管的实行还因为它本身是一种次优选择.市场失效的现象现在不仅是在国际,在我国也很严重,这个时候资本监管本身作为一种次优选择,它能够尽可能的将福利水平维持在一个让群众普遍能接受的状况之下.

三、增强资本监管的有效性

在宏观金融稳定的视角之下实行的资本监管目的是为了对国家的资本开放进度进行分析和不断的推进.我们应该要明确实行资本监管的最终目标,就是为了维持宏观经济的稳定.就算是暂时的加强资本监管的力度又或者是对资本外逃的现象进行有效的遏制,都只是一种治标不治本的手段而已,它不能一直收到效果也不能作为达到宏观经济稳定的有效途径,而且实行上面两种手段之后所收到的效果也不能代表资本监管的一个进程和力度.

要能够有效的对宏观经济的稳定起到维护的作用,最核心的途径其实在于如何通过资本监管来维护货币本身的政策独立性,它是资本管制在对其他宏观经济稳定情况进行维护的时候最重要的基础工作.只有不断的推动资本监管在货币政策独立性方面起作用,它才能更有效的发挥本身防治资本外逃和促进本国金融市场秩序稳定的智能,最后从这三个方面一起起到维护宏观经济稳定的效果.与此同时,它还能够起到维护宏观经济内部稳定和加强对外部攻击的防御能力的作用.用资本管制作为货币独立性政策的核心目标,能够使得宏观金融变得更加稳定和主动.

在平时的工作当中,必须要以货币政策独立性的维护作为核心的目标来运行.虽然国际当中对于资本监管的政策运行现在已经能够做到相对有效的维护货币政策的独立性,但是现在的资本监管大多数还都只是固定的,如果能够将资本监管变得能够浮动,那么就可以使得对货币政策独立性的维护变得更有主动性,这样才能最大限度的发挥资本监管的作用.以我国为例,当前我国的国情相对来说是很特殊的,资本监管不仅仅只是起到维护货币政策独立性,而且它还是解决国内货币供给内生问题的有效措施,这样银行的货币政策实施才会变得更加的方便有效.

我国加入WTO之后,对外开放已经达到了一个很高的程度,这就必然会导致我国资本监管会跟国际的标准接轨.建立一个有效的资本监管制度不仅是当前国际经济环境的要求,也是我国国内经济发展到了当前地步必然要产生的政策.它不仅能够让我国的资本监管部门深刻的认识到国际资本的自由流动会对宏观经济稳定产生什么影响,还能够增加相关部门对于金融危机的防御经验,而这些都需要对资本监管制度有一个深入的了解和灵活的调整.