信用货币\金融危机与国际金融合作

点赞:26279 浏览:120241 近期更新时间:2024-02-18 作者:网友分享原创网站原创

摘 要:全球金融危机对传统的以美联储为主导的金融调控方式及美元在世界经济中所扮演的角色提出了严峻的挑战.导致全球金融危机的根源是美国经济的畸形发展与国际金融体制的固有缺陷.化解本次金融危机的出路在于,各国之间要加强政策协调和进行国际货币体制改革,各国央行要采取协调合作的干预措施,共同制订新的国际金融条例,建立广泛的国际金融合作体系.本文首先分析了信用货币的发展及其监管困境,接着对全球金融危机的深层根源进行研究,最后提出了通过加强国际金融合作和改革国际货币体系来应对全球金融危机的建议.

关 键 词 :金融危机;信用货币;信用货币制度;国际金融合作

中图分类号:F831.59 文献标识码:A 文章编号:1000-176X(20lO)01-0070-05

 始于2007年美国次贷危机的全球金融危机,经过世界各国政府和金融机构的共同努力,正在得到缓解.然而,这并不能说明世界性的危机已经过去,相反,在全球流动性过剩、通货膨胀预期增加和国际金融体系弊端没有消除的情况下,世界经济仍然存在着许多不确定因素.为了确保世界经济稳定,尽快恢复世界经济的发展,消除金融危机的根源,有必要进一步分析金融危机的深层根源,探讨彻底根除全球金融危机的出路.

一、信用货币的发展及其产生的问题

信用货币在发达的市场经济社会中扮演着中心角色.货币是一个受历史演变支配的十分复杂的社会产物,货币的变化过程,对于确定我们经济的增长方式有着重要的作用.当然,信用货币与现实经济结合从来就不是简单的事情,一方面,信用货币无疑是一种公共财产,货币的流动畅通和价值稳定可以为人们提供不可剥夺的重大利益;另一方面,货币又始终具有私人商品特征.既然当今大多数货币形式(如信用支票)是由商业银行在借贷活动时发放的,因而受银行利润目标选择的影响,具有周期性特征.在经济过热时期,乐观主义盛行,典型的结果是贷款过多,比如金融危机爆发前美国的房贷;相反,在低迷时期,又会出现恐慌,引起严重的信贷紧缩,因此引起美国的房价暴跌,借款人还不起贷款引发了金融危机.  长期以来,美国对全球金融体系保持着实际的垄断控制,这是美国战略目标对货币管理的根本所在.但多年来,这种垄断受到全球经济发展的挑战.在信息革命和通讯技术的支持下,各国的商业银行都引入了自动差损补偿金和基金电子转账,以便向客户提供越来越多的流动资金管理方面的怎么写作.其中,最庞大的要数欧洲市场和其他国际交易市场的银行间票据交换支付体系.信用货币形式和支付项目相对来说不太受规章的制约,货币创新的大量繁衍,强化了货币作为私人商品的特征.今天,世界上货币创造要受到银行和借款客户利润动机的牵制,而不是完全束缚于美国的控制之下,而且信用货币本身也成为产品革新的对象.面对新出现的电子货币,这种货币具有特别重要的意义.它的一般表现形式是自动柜员机、信用卡、在家中通过银行信息网络操作的银行交易,甚至还有近期发展起来的为用户怎么写作的电子支票体系.电子货币的诸种形式都以这样或那样的方式与由银行管理的支票补偿机制衔接在一起.这些对美国全球货币的垄断能力形成了一种新的致命威胁.随着全球新的货币革命,全球金融机制正在发生巨大变化.

创造新货币与信贷扩张之间的一种联系,使货币本身变成一种金融资本,一种更特殊的、利息记在商业银行头上的借贷资本.货币从一种商品转变为一种信贷关系,这种转变保证了货币的弹性供应,使经济主体对资金的需求在任何时候都能得到满足,新的货币体系在把银行的私人货币上升到中心角色的同时,也通过一整套复杂的规定,抵消了货币创造受商业银行利润驱动而不稳定这一根本性质.根据规定,商业银行有别于其他相似度检测金融银行,美国在很大程度上限制商业银行介入国家债券市场,这种做法与其他工业国家不同.美国的货币政策手段主要是公开市场业务,或以最高封顶利率形式通过储蓄利率和银行借贷利率进行调节.这些手段使联邦储蓄银行一般保持了较低利率,同时保证了各银行获得储蓄利率和借贷利率之间的利率差额收益,当各银行受到无支付能力的威胁时,政府便启动最终借贷人的多种机制,以防止金融事件蔓延,导致严重干扰经济的情况发生.

任何国家的金融机构,都期待灵活地管理信用货币,营造一种借贷人即使支出超出自己资源也可以不断得到资助的银行体系,这种管理是依靠自动注入流动资金来支持这些贷款的.债务货币化起初并未引发问题,但发达国家形成了长期的预算赤字.来自商业银行的新的货币形式大量繁殖,这种状况使央行更难以保证货币作为公共财产和私人商品这种矛盾达到平衡.20世纪80年代初,美国把对银行一贯实施的监控以及限制创造金融产品的政策取消,促成了新一代生息货币的产生.由于美国的商业银行新的货币资产把交易动机和投资动机结合在一起,因此新的货币形式具有利率变化大的弹性特征,利率的变化可能会出其不意地对新的货币形式的增长和发展速度发生作用,而这种不稳定性使依靠国家央行准确地调节国内货币总量变得更难了.

二、美国货币政策与全球金融危机

1 美国政府宽松的货币政策

由于对信用货币放宽管制加剧了全球银行体系的不稳定性,因此,各国政府不得不去救援处于困难中的银行,以保障货币作为公共财产的质量.遗憾的是,美国对全球经济的干预总是加剧这种不稳定性.但美国的商业银行却一直认为他们有美国政府和美联储的帮助,美国的商业银行和投资银行经常试图施行更大的风险战略,这种战略若行得通,其收益会很高,如果行不通,损失则可以转嫁到别人身上.美国人这种侥幸心理本身就说明,当美国的银行无限度地扩大其活动范围时,放宽对银行救援行动的管制要付出潜在的社会成本.更合理的做法是用恰当的规章制度,首先保证银行体系的稳定性.

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通过市场加强对货币的调节,人们不得不为经济付出重大的社会成本,这些成本现在看来远远超出了增长的系统风险.现实经济除银行提供的怎么写作费用大大增加之外,甚至日常业务,银行的信贷都变得更昂贵了,因为自20世纪80年代实行货币管制以来,存款和贷款利率时涨时跌.由于美国银行粗暴地采用了浮动利率贷款体系,因此它们得以把很大一部分与相关的风险转嫁到它们的借款人身上.又由于企业和消费者对信贷的依赖,这种风险转移提高了从金融部门引起金融危机的可能性.

近几十年来,高利率水平实际上是美国放宽对本国银行政策监管的结果.华尔街认为在美国的监控之下,政策放宽肯定对美国的金融业更有利.美国人是表面上把权力交给市场,其实际目的是加大金融资产持有者与不拥有金融资产的人之间在财产分配和收入上的差距.这方面的两极分化对经济增长和政治稳定日趋产生负作用,特别是当再分配问题影响了掌握生产资源的 人,并且优先照顾那些金融流动资产借贷的时候,不拥有金融资产的人,最多只是间接地与生产过程中的价值创造联系在一起.人们非常有理由把这种“食利者”的再生指责为美国让美元统治了天下的根本利益所在,美国人在近半个世纪以来就是这样在全球巧取豪夺的.这种倾向在很长时期内不能得到抑制.凯恩斯在他的名著《就业、利息和货币通论》中指出:“我把资本主义体系中的利益阶级看成是一种过渡现象,它完成了其使命以后便消亡.食利者阶级一经消亡,资本主义的其他方面将会有重大的改变.此外,我的主张还有另外一个极大的好处,即:食利者阶级和毫无用处的投资者的消亡,不是急骤的,而是一个渐进的过程.”然而,发展经济的能力取决于能否有效地创造出日常消费需求以外的剩余,并把它积累起来用来进行生产投资.  2 美国货币政策导致美元信用膨胀,引发金融危机  2007年7月,美国次贷危机发生之前,美元汇率已经从2002年的最高点累计下降了约20%.5年时间内,美元币值下降了25%.美元对欧元贬值更加明显.几年来,欧元逐渐享有一种还很模糊的保障稳定和投资收益的货币地位,其吸引力不断上升.2002年欧元对美元汇率曾经是1:0.86.2008年3月17日,其汇率为1:1.60,之后稳定在1,1.58.对日元的汇率也出现了同样的下滑趋势.而人民币汇率浮动之后,到2008年对美元汇率为1:6.83,而且人民币仍然呈升值趋势.无论如何美元贬值,最深层次的原因都产生于美元的信任危机.

在这次金融危机之前,货币投机已经产生了不可抵御的诱惑力,金融自由化是全世界对美国金融霸权的让步,但美国人自己把事情做过了头.当美国商业银行的货币基本上成为“无国籍”的在全世界广泛流通的货币,并且,始终追求着更高效益的时候,我们的国际货币体系却好像以美元为基础.美元事实上已被当作国际货币使用,但美国自己却不为此而负责任,却利用美元的特殊地位制造各种金融衍生产品而形成泡沫,最终使人们丧失了对美元的信任.当泡沫破裂的时候,美国的经济危机就不可避免地发生了.

在《资本论》第三卷中,马克思提出了一条重要的研究思路,就是要研究资本主义为克服自身矛盾所使用的一系列手段.危机之所以出现,是因为资本主义经常性的过度积累,按凯恩斯的话说就是过度投资.危机与资本主义共存,因为在资本主义社会,“只是为了资本而生存,而不是相反;生产手段是以不断扩大的形式实现社会的利益”,资本坚守在攫取无偿劳动的基础上,因此,资本生产的价值便不能得到充分的实现.除了价值实现困难这一顽症外,资本主义社会还有其资本利润率下降的难题,用恩格斯在《卡尔马克思》中的这样一段话去评价美国的金融霸权再准确不过了:现代资本家“是靠占有他人无偿劳动发财致富的,而所有这些剥削形式彼此不同的地方只在于占有这种无偿劳动的方式有所不同罢了.”今天的金融自由化也使美国占尽了好处,美国的大公司利用美元涉足几乎全球各地,但是当美元泛滥,而处于无可挽回的信用崩溃的局面时,损失利益最大的也只有美国人自己.

三、美国经济虚拟化是导致金融危机的深层原因

 1 华尔街热衷于虚拟经济  现在全球经济被卷入一种联动之中,华尔街仍在利用美国的大公司不断扩展自己的势力范围,加强金融和财政部门的联系,甚至是捆在一起,以面对不稳定的金融形势和极度变幻莫测的外汇市场的挑战.与此同时,华尔街当然是金融市场的主角.然而它们的参与加剧了金融的不稳定性,因为这种参与使国家货币几乎变成了简单的金融资产.华尔街主导的大企业集团的工业投资水平和投资方向日益受这种态势的影响,并反过来加剧了经济的停滞.

几年来.全球经济在美国所倡导的金融自由化的主导下,工业集团的大公司也越来越多地围绕外汇交易市场组织金融活动,因为外汇市场上的机遇与风险往往高于工业活动.自从布雷顿森林体系崩溃后,浮动汇率制度建立和实施以来,外汇交易市场逐渐成为跨国集团关注的焦点,近20年来逐步形成全球化金融体系中心.汇率的不稳定使产品和怎么写作方面的每一笔交易,紧紧地系在金融交易的链条上,随着持续不断的金融改革和日益迅速的通讯和管理手段的运用,这个链条拉得越来越长,对许多跨国集团来说,任何一项工业方面的决策,即使是短期前景决策,都要考虑各种各样的金融变量,诸如根据期限国别考虑汇率变化、比较利率等等.这些变化对集团营业额与成就作用影响相当惊人.大的跨国公司的营业额已经高于许多发达国家的GDP,它们影响着数额巨大的日常交易和跨国资金运动.

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耐人寻味的是,《财富》杂志进行的问卷调查显示,尽管金融衍生产品市场风险极大,被问及的美国主要200家企业的大多数领导层,仍不打算放弃衍生产品市场,他们认为,这类市场依然是美国大企业长期经营战略的一部分.美国的大公司特别是工业公司参与金融市场的投资与投机活动,会导致经营管理成本上升,例如在法国,当初要得到6个月内1美元兑换5.30法郎的担保,就要支付合同名义总额的2.6%,两年内的合同要支付4.4%.在利率期货写卖上,要确保利率在6.5%,两年期合同要支付1.7%的费用,5年期合同要支付6.5%.衍生产品保险的平均费用大约占合同总额的3%~5%.此外,规定过高的费用又会促使参与者增加在市场炒作的数额,这一切也就是持久性地抬高了靠借贷和多种保险进行融资的各种工业方案的经济收益门槛,这也相应地鼓励了持有流动资金的集团把资金投放到金融市场上,以期在选择的期限到来之时获得一笔收入.在欧洲几乎所有的大工业集团都深深地卷入到金融市场的投机之中.当今社会,企业的资产负债结构向金融资产倾斜的程度最高.

2 美国资本的金融形式与实体经济相脱离

事实上我们看到:近年来的美国经济正以越来越奇特的方式变化着,美国的大企业正在一天天地远离制造业和商品生产,美国的决策者和经济学家们也称这是发达经济进程中所谓正常、自然的转换.目前,美国的出口额占进口额的51%~60%左右,对于这样的全球经济大国,生产性投资不断下滑,而金融投机资金的比例不断上升,我们不知道美国人会不会感到这是危险的.但也有一些美国人认为企业的全新的行为方式,即先扩大资源,再把它们变成各种形式的金融资产.人们不该低估这种行为方式造成的长远影响.根据这种行为方式产生的债权和所有权的广泛流通,不但使债券和所有权的价值膨胀,大公司资产负债表上金融资产的不断增长,使资产的流动与纯生产性资本运动极度脱节.这样,资本的金融形式与生产形式基本脱离.

马克思和凯恩斯都曾对金融资本的地位作过分析,马克思认为,资本作为商品的资本或者说货币作为资本也变成了商品.因为,首先,货币作为资本,取得了能够生产利润这个追加的使用价值, 货币作为一定价值额的独立表现,在资本主义制度下变成了一个能够自行增值的带来剩余价值的价值,变成了资本.这样,货币除了作为货币具有使用价值以外,又取得了作为资本来执行职能的使用价值.其次,货币资本的所有者本人并不使用这个资本,而是把它们作为可能的资本,作为具有生产利润能力的价值转让给职能资本家.在这里,它们的使用价值正在于它转化为资本而产生利润.这次金融危机使人们更加清楚地看到,一些企业的生产活动处境十分艰难,有时甚至到了难以维持的地步,但是与此同时,具有垄断地位的企业都获得了巨大利益.这次金融危机中美国人的损失和收获,我们是很难评估的.

四、全球金融危机的出路

全球金融危机使人们又不得不在货币制度改革上进行考虑,当前各国都在争取以最快的速度摆脱经济危机,以避免全球金融市场形成进一步的通货紧缩的压力,这样做确有可能加速全球的产业重组,使金融资本转向支持工业资本稳定的增长.全球各国谁能把这一事情做得更快,谁摆脱金融危机的速度就会更快.为此,世界各国需要以新的方式协调起来,创立新的货币制度.

1 各国之间要协调货币体系改革

目前,金融机构和市场正在全球重新整合,科技的进步也使人们得以绕过地理上的障碍,无论美元、欧元、人民币和日元都争取作无国籍货币.并且这些国家和地区的大公司都在实施自己更大范围的生产和销售网络的投资战略,他们的金融总投资资产都布署在跨国证券交易市场上,高度发达的电讯技术手段把这些市场紧密联系在一起,外汇交易市场上的日均交易总额仍在14000亿美元左右.其中大部分是为了短期利润目标,这表明金融资本在世界范围的组织已经达到了很大规模.今天当商业银行货币基本上成为无国籍货币在全世界广泛流通,并追求更高效益的时候,世界就逐步形成美元、欧元、人民币和日元的多元货币体系,无论美国是否愿意,金融市场再也不是美元独霸的天下了.随着各国和地区经济实力的变化,各个经济板块都在激烈竞争.如果在国际范围内通过经济政策协调机制确实有可能稳定关键汇率的话,那么国际间的投机行为就会得到抑制,当汇率和利率稳定的时候,投机活动会失去很多活力,竞争者要承诺通过制度化的合作和协调共同管理外汇交易,尽管现在做起来还有困难,最大的问题是美元的衰败问题,而美元目前还处于中心货币地位,但这种地位正在越来越弱,取而代之的是全球协调和合作的机制.  2 各国央行要采取协调合作的干预措施  这次金融危机,各国政要和央行行长们普遍的共识是:要避免危机进一步扩大,工业化国家和新兴工业化国家及发展中的大国要协调合作,加强对危机的治理能力.随着每一次重大世界金融危机的出现,央行作为最终贷款人采取的干预措施也扩展到了国际上.美国的五大投资银行在危机之中垮掉三个,另外两个也步履维艰,花旗银行作为全球最大的商业银行,在200712008年度的一年时间里,股票市值缩减为原来的1/10,致使美国不能不与其他国家采取合作的态度.为了能够治理世界性的债务危机而重构国际金融秩序,各大国央行共同注入大量流动资金,以提高对金融危机的干预能力.这次金融行动最迟缓的就是美国政府和美联储,因此,美国的金融资产也受到巨大损失.  3 要制订新的国际金融条例,化解金融危机  要整治金融的不稳定性,最好要用合适的市场行动及合理的监控措施来保持金融稳定性.这里的问题是,过去的金融管制条例已经过时,应当被新的更恰当的规则所取代.尤其是在金融危机发生时,各国政府也应保证向那些有竞争力但面临暂时困难的企业提供费用低廉的信贷渠道,不论是由国家保障的借贷形式,或是以补贴以及制订条例规定侧重社会效益好的银行贷款形式.这次金融危机让人们看到美国金融系统大量形形色色的问题和不足,美国当前针对金融衍生产品制订适当的条例十分必要,美国在这方面也应该与其他国家建立广泛的合作,建立真正有利于全球经济的规则,而不仅仅对美国有利.  4 建立协调与合作形式的国际货币机构来治理世界的支持体系

这次金融危机突出暴露了传统的货币政策调控工具已经过时,美联储从2007~2008年底一系列调控却没有达到目的.这种状况反映了因向新的货币形式过渡而提出的一个更广泛的问题,高科技和电子货币的广泛传播,威胁着各国央行对支付体系的有效控制,而这种控制却是央行能否管理货币的关键所在.因此,要在国际协调与合作的基础上,建立国际货币权利机构治理世界支持体系中存在的问题,迎接电子货币和新的经济环境的挑战,否则全球经济的不稳定很难控制.甚至可以试验某种超国家信用货币的出现,如果这种货币能较好地建立起来,可能在一定程度上填补国家货币作为国际货币在结构上的欠缺,而且这种监控对新的金融条例发挥良好的作用也是必要的.无论如何,这次金融危机之后,全球金融体系都将会发生深刻的变革.