金融工程在供应链风险管理中的应用

摘 要：越来越多的企业通过供应链的优化管理取得了巨大的经济效益.但是随着企业供应链的规模的逐渐扩大,其结构也日趋复杂,如何加强供应链管理,对于加强其良性的运转具有重要的作用.本文就金融工程与供应链风险之间的联系进行了简单的分析,利用金融工程与风险管理之间的内在联系,并结合供应链中风险产生的原因,说明供应链管理的难点,并就如何利用金融工程在套期保值方面进行风险规避,进行供应链的风险管理.

关 键 词 ：金融工程；供应链；风险管理；应用

一、金融工程与风险管理

（1）金融工程的内涵.金融工程是用工程学和数学的方法来建立金融模型,进而计算金融收益与风险的一门学科,在现代金融实践中有重要的作用.美国金融学家约翰芬尼迪在1988年首次提出“金融工程”的定义：“金融工程是包含创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性地解决.”[1]金融工程的核心在于对新型金融产品或业务的开发设计,其实质在于提高效率.它主要包括三方面的内容：第一,新型金融工具的创造,如创造第一个互换合约、第一个零息债券.第二,已有工具的发展应用,如把期货交易运用在新的领域,进而衍生出更多的期权和互换的品种.第三,把已有的金融工具和手段运用组合分解技术,生产出新的金融产品,如期货期权,远期互换,新的财务结构等等.

（2）金融工程在风险管理中的作用.金融业竞争的两大核心问题是风险管理和金融创新.就目前的金融行业的情况来看,国外金融与中国金融相比就胜在了风险管理和金融创新.美国金融学家富兰克林艾伦曾提出：“对于创新性强、风险高的产业,最好通过资本市场进行融资,即能获得足够的资本权益金,同时一部分风险可以通过资本市场转嫁给投资者.”[2]从这个角度来看,金融工程在风险管理中所占的比重越来越重,风险管理仍然是金融工程的核心内容.

二、供应链中的风险管理问题

（1）供应链风险的特征.供应链企业因为社会因素和人为因素所产生的风险主要体现在：企业产品的市场无法达到预期的效果,交易成本提高和利润降低.供应链的合同条款和金融工程中的衍生产品有相像之处.主要包括如下期权合同条款：备份条款、回收条款、弹性订货量等等.供应链企业所面临的风险具有以下特征：第一,传递性.供应链从产品的开发到流通都是有多家企业共同合作完成的,具有紧密相连的特征.因此,风险因素可以通过产业链进行积累和传递,甚至会拉低整个供应链的抗风险能力.第二,互动博弈和合作性.作为独立的市场主体供应链中的企业有各自不同利益取向,各个企业之间的掌握的信息存在不对称、不完全的问题.因此,各个企业为了追求自身利益最大化,一定会展开激烈的商战,另一方面,作为上下游企业在部分资源共享、信息公开的前提下,又有一定的合作.第三,“牛鞭效应”指在供应链企业间存在信息封闭的情况,导致供应链企业对于信息的需求扭曲从下游到上游不断扩大.[3]

（2）供应链风险管理的难点.供应链系统是指为终端客户提供商品、怎么写作或信息,从最初的材料供应商一直到最终用户的整条链上的企业的关键业务流程和关系的一种集成.其由许多独立的企业构成,是一种介于市场与企业中的虚拟的系统,导致相关企业为了获得企业自身最大的经济效益,把相关信息作为本企业的商业机密,进行保密和封锁,使得该领域的信息流通不畅,经营者只能掌握不完全信息,并且资源无法实现共享,市场不断波动,加大了对风险管理的难度.其次,供应链除了涉及企业与供应单位,还会涉及政府的多个管理部门,使供应链的风险来源复杂多样.最后由于物流行业属于新兴行业,相关的法律法规目前还不完善,导致供应链的风险管理和风险监控在企业中难以得到有效成果.以上三点原因增加了供应链风险管理的难度和风险来源的复杂性.供应链企业在生产的过程中,由于供应链的内外环境具有不确定性,并且无法事前预测,导致供应链企业的实际收入与预期发生偏差,从而有了受损的风险.供应链企业面临的风险主要归纳为两大类：内生风险和外生风险.

三、借助金融工程来实现解决供应链风险管理中存在问题

（1）金融衍生工具的作用.供应链企业存在的风险一般表现为企业产品的市场与预期不一致,导致交易成本上升和盈利能力下降.而金融衍生工具具有很好的规避风险的能力,具有时效性、准确性、管理上的灵活性和成本优势.金融衍生工具主要是通过财务杠杆和对冲交易的操作,使交易成本降低,而双向建仓的特点是投资者的交易更加具有灵活性.可以通过有效的措施来规避和转移波动带来的风险,甚至可以将风险转化为投资者盈利的切点,提高投资者应对风险的能力.

（2）金融的衍生工具在供应链风险管理中的运用.在期货市场上可以通过套期保值来达到控制成本的目的.商品的上下游企业通过期货市场和现货市场进行反方向的交易操作,使市场的亏损为另一个市场的盈利所对冲,实现控制成本,达到预期利润的目的,从而应对波动带来的供求冲击.例如,供应链的下游企业可以在期货市场套期保值来实现规避和转移原材料波动带来的风险,同时形成一个上下游企业间的实物远期合同,通过远期实物的空写空卖,既可以使上游企业承诺在未来的时期内购写一定量的商品,同时可以向下游企业购写一个选择权,并依据选择权来调整未来订单的数量,使供应链企业共同来承担波动带来的风险,实现生产的效率性、稳定性、连续性.[4]利用期货和期权构建组合合同,进而实现规避风险的目的.期权是一种选择权,期权的写方向卖方支付一定数额的权利金后,就可以获得这种权利,也就是在特定的时间内用执行购写（或者出售）一定数量的定数量的标的物、权利.期权的写方行使权利时,卖方就要按照合同规定的条例来履行义务.当然如果写方放弃行使权利,那么写方只是损失权利金,同时,卖方则赚取权利金.期权交易可以使投资者在波动面前有更多的选择,只要波动到一定的幅度,无论是上浮还是下跌,都可以通过规避风险来实现盈利.

四、结语

虽然金融工程在供应链的风险管理中发挥着越来越重要的作用,但是我们不能忽视我国金融工程发展并不成熟的这一特点.这主要体现在我国的资本市场发展并不成熟,金融并没有达到完全均衡的水平,因而金融衍生工具的作用并不能完全发挥出来.同时由于我国市场经济发展并不成熟,仍处于发展时期,企业的改革也并不完善,因而金融工程在发展过程中缺乏市场需求主体,金融工程相关的法律法规并不完善,在金融工程的发展中仍有漏洞存在,不利于其发展.最后,虽然金融工程对于应对企业中的供应链管理风险具有重要的意义,但是金融工程并不是万能的.为了推动企业更好地发展,企业应该优化自身管理模式,创新企业管理理念,科学决策,在危机中发现机会,在竞争中不断成长.