金融危机的积极作用与中国的机会

［关 键 词 ］金融危机；积极作用；经济周期；产业结构

《新帕尔格雷夫经济学大辞典》把金融危机定义为：全部的或大部分指标―短期利率、资产 (证券、房地产、土地)、商业破产数和金融机构倒闭数的剧增、短期和周期的恶化 . 我国学者杨帆等认为,世界上的金融危机主要可以抽象为两类：一类是发展型金融危机；另 一类是投机型金融危机.他们认为,所有的金融危机最终都表现为金融机构呆、坏帐引起 的流动性不畅的危机.[1]现在许多学者广泛接受了金融危机的诠释,即金融危机 又称金融 风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶 化.其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬 值,经济总量与经济规模出现较大的损失,经济增长受到打击.往往伴随着企业大量倒闭, 失业率提高,社会普遍的经济萧条,甚至有时会出现社会混乱或国家政治层面动荡.始于2007年7月的美国次级抵押贷款危机(简称次贷危机),在2008年愈演※ 基金项目：上海市教育委员会重点科研项目(编号：06ZZ34) ；上海理工大学引进人才科研启动经费资助项目. 愈烈,通过金融市 场之间的相互联系而将风险不断扩散,进而蔓延到全球整个金融体系,已被定性为世界性的 金融危机.我国作为世界经济发展中的重要组成部分,也无法避免会受到此次金融危机的诸 多影响.但我们除了积极面对危机带来的挑战与风险外,也应该从风险和挑战中发现机会.

关于金融危机的风险与挑战,已有诸多文献进行了讨论,此处不予赘述.本文首先从9个方 面探讨金融危机的积极作用,其次分别针对我国金融企业、制造企业,给出一些在此次金融 危机中可以挖掘的发展机会.

一、 金融危机的积极作用分析

金融危机阻碍了社会经济的持续发展,但任何事物均有两面性,应该注意到它积极的一面. 从历史上看,每次金融危机均会给发生危机的国家经济猛烈的冲击,但它也提供了健全金融 体 系、调整经济结构、改善经济增长方式的动力,为以后金融、经济健康稳定发展提供了宝贵 经验.

(一)金融危机与金融体系风险的再认识

金融危机促使发生危机的国家重新整顿金融秩序 ,强化监管力度,大力提高管理水平.金融危机使社会各方再次深刻认识到金融体系的安全 运作对社会经济稳定发展的重要性.人们通过对国际金融市场风险和银行在经营管理中面临 的风险等问题的不断重新认识,从而在金融自由化进程中采取谨慎的态度,加强金融管制, 防范过度金融投机.各国还将从金融危机中吸取经验教训,改变对短期国外贷款的过分依赖 (亚洲金融危机的爆发就是个很好的教训,亚洲金融危机开始时东南各国短期外债比重过大) ,重视发展新的融资市场,尤其是债券市场,依靠国内融资解决企业资金短缺问题,提高企 业资金的利用效率.

(二)金融危机与汇率制度的改革

金融危机促使各国开始放弃固定的汇率制度,采用浮动 的汇率制度.浮动制度与固写作度的优劣是一个长期的争论议题,弗里德曼、 约翰逊和哈伯勒赞成浮动的汇率制度,而纳克斯、蒙代 尔和金德尔伯格支持固定汇率制度.处于鼓励出口和维持国 内物价水平的考虑,多数发展中国家选择固定汇率制度.但正如英国经济学家米德(J.Meade )所说,固定汇率制度与货币政策自主是不能共生共容,迟早会因国家经济对外开放而溃散 .这一论调常被发展中国家所忽视,金融危机特别对货币危机的爆发起了警示作用,使得发 展中国家尽早实现汇率制度的转轨,选择适应性更强、弹性更大的浮动汇率制度.[1 ]

(三)金融危机与货币的贬值

经济泡沫的破裂是引发金融危机的一个根本原因,货币的贬 值在一定程度上挤去了经济中的泡沫成分.危机爆发初期,历经金融危机的国家普遍提高利 率,实行信贷紧缩,取消对房地产等非生产部门的优先贷款权,同时合理安排资金,调节投 资方向,抑制非生产部门投资的膨胀.此外,货币的贬值对减轻危机国的外债和金融机构 的负担以及对外出口也是个有利因素.

(四)金融危机与产业结构的调整与优化

产业结构不合理,产业升级滞后是爆发金融危机 的一个重要原因.发生危机的国家往往经历了一段经济的高速增长,而对结构的失调及滞后 没有给予足够的重视,在金融危机来临时,所有问题暴露无遗.金融危机迫使发生危机的国 家调整产业结构,充分重视产业多样化、高级化,加快基础建设,从而推进了产业的升级, 有助于这些国家社会经济的长期稳定发展.

(五)金融危机与经济增长方式的转型

集约型经济增长方式和粗放型经济增长方式是两种 典型方式.集约型的基本特点是依靠提高生产要素的质量和利用效率,来实现经济增长,以 这种方式实现经济增长,追求低消耗,低成本,高产品质量,高经济效益.而粗放型的基本 特点是依靠增加生产要素量的投入来扩大生产规模,实现经济增长,以这种方式实现经济增 长,消耗较高,效率较低,成本较高,产品质量难以提高,经济效益较低.当金融危机来临 时,各生产部门缺少足够的资金来扩大生产规模,加之由金融危机带来的市场萎缩、成本上 升等.粗放型的增长方式需要消耗较多的社会资源,进而挤压了其利润空间,使得这些生产 部门不得不转型,设法使用新技术,提高生产效率,降低生产成本,从而使增长方式向集约 型转变.

(六)金融危机与社会保障制度的完善

社会保障制度的重要作用是缩小贫 富差距,保证社 会和谐、稳健发展.当社会经济面临金融危机侵袭时,通常会发生动荡,社会财富急剧减少 ,人民消费水平随之降低,消费信心下降,社会产品外在表现为生成过剩,社会保险制度此 时就对金融危机给社会经济带来的冲击起到一定的缓冲.在消费者平均收入下降情况下,保 险制度能够缓解消费者尤其是低层消费群体的经济压力,增加一定消费能力,从而促进经济 的复苏.但也就在这个时候,各种社会保证制度的漏洞便显露出来,例如保障的内容、范围 以及力度是否适当、合理等问题,这就给保障制度的完善提供了依据,同时也为建立新的或 是更合理的保障制度指明了方向.

(七)金融危机与世界各国的携手合作

一个国家发生了危机,其他只要和他直接或是间接 有经济关系的国家都会受到不同程度的影响,此时各国合作应对危机就显得尤为重要.如今 随着全球经济一体化,世界各国的经济联系更为密切,金融危机不再是某个国家的灾难,当 前美国次贷危机引起的全球金融危机很好地说明这一点.各国商讨携手救市,前不久召开的 20国集团财长会议上提出了加强国际金融监管合作、完善国际监管体系、推动国际金融组织 改革、 提高发展中国家在国际金融组织中的代表性和发言权、鼓励区域金融合作、充分发挥地区资 金救助机制作用、改善国际货币体系、稳步推进国际货币体系多元化的建议,这种经济上的 合作客观上也推动了各国的政治合作,巩固了世界各国关系的友好,为世界长久和平稳定起 到了积极作用.

(八)金融危机与新多边经济体系的建立

当经济发展到一定程度,经过金融危机的多次洗 礼,人们认识到过去的经济体系的弊端.事实证明,符合当代情况的全新多边体系必须是一 个灵活的体系, 而不是一个僵化或单边体系.新的多边体系具有务实性,它的基础工作是通 过鼓励国内和国际利益方面的意见交流,促进合作,共享信息,寻求共同利益；新的多边体 系要求不同国家建立责任感,要求在政治经济中具有重大利益的各方愿意共同承担责任、共 享政治经济效益；新的多边体系超过传统对金融和贸易的重视,包括能源、气候变化以及冲 突国家或地区的稳定等；新的多边体系还强调尊重国家主权.[7］(44-46)新多边体 系的建立对全球政治、经济健康发展有着重要的作用.

(九)金融危机与再次金融危机的防范

金融危机的成因众说纷纭,但从金融危机的历史痕 迹可以看出,每次危机发生的客观原因都不一样,危机后人们总会加深对危机的认知,就会 采取相应的措施以防范危机再次发生.银监会、证监会等各种金融业的监督机制 的建 立健全是很好的例证.我国入世已有7年,我国金融业将逐步对外开放,金融系统的封闭“ 防火墙”也将逐步被拆除,而我国的经济体系在很多方面潜伏着一定的金融风险,因此通过 对危机的认知并采取措施积极防范金融危机就成了当务之急.

二、正确认识金融危机下的中国机会

(一)金融危机使美国的金融霸主地位受到挑战,但短期内世界格局仍难以发生根本 变化

就基本面来说,笔者认为,美国金融体系以及实体经济不大可能由于次贷危机而进入持续的 严重衰退.即便衰退也是短暂的.原因基于如下两个方面：其一,美国是一个完全的、发 达的市场经济国家,美国金融行业的韧性和自我修复能力是非常有效的,不会因为次贷危机 而步入整体危机；其二,美国金融行业深谙金融与政治不分家的基本原理,这也早已渗入到 美国政府的各个决策层面,美国政府不会坐视华尔街陷入金融危机而不采取措施.

美国经济政策界最重要的两个部门是财政部和联邦储备银行系统,其中,财政部的重要性远 远超过通常意义的财政部.美国财政部不仅掌管财政税收权,而且还肩负着协调美国乃至国 际经济政策的重任.例如,世界银行和国际货币基金组织的重大决策,必须和美国财政部商 量.次贷危机到来之时,坐镇美国财政部的正是高盛公司前总裁、拥有丰富国际金融业经验 的汉克•,保尔森.这个世界上也许没有任何人比保尔森更了解次贷危机的前因后果和应对之 策.[2］(19-23)而 掌控美联储银行的是世界一流的宏观经济学家本杰明•,伯南克.伯南克博士非常熟知上个世 纪大萧条的经济史,对经济危机的传播机制非常了解.在大萧条时期,美联储犯了不可饶恕 的错误,即在股市大缩水和银行信用危机的时候,它没有放松银根,也没有及时实行扩张性 货币政策. 保尔森和伯南克的组合,推出的次贷危机对策应该说是比较合理及时的.先是大幅度降息, 同时放松银根,再是提出减税方案,刺激消费需求.除此以外,保尔森还与华尔街巨头们协 商,推出了彼此推迟还款的一揽子计划.这些绝对是救火的最佳对策.

美联储2008年4月30日宣布,再度降息25个基点,将联邦基金利率由2．25%降至2．0%,这是 美 联储自2007年9月以来第7次降息,累计降幅达325个基点.美联储在对宏观经济形势的判断 中,体现了对经济增长的担忧和对通胀风险的关注.美联储2008年第2季度金融季报显示 ,次贷与信贷的情况朝正面发展,而且5月到7月美国政府将开始退税,这对3季度美国GDP与 消 费有正面帮助.因此,中长期看,美国经济的霸主地位和世界经济“火车头"作用难以短期 改变.[2］(19-23)

(二)近年来经济与外汇储备的持续快速增长,使我国具有了国际化发展的能力,而 金融危机为我国金融业国际化发展提供了难得的机会

1．金融业国际化发展的必要性. 从近5年来世界经济情况看：我国外贸强劲增长,外汇储备增加较快；美国采取弱势美 元政策,人民币升值步伐较快；大宗原材料普遍上涨或大幅波动. 原油从2000年的20―30美元/桶上涨到2008年的130―150美元/桶.铁矿石2006年 上涨19%,2007年上涨了9．5%,2008年暴涨65%.大米、小麦等粮食也在两年时间上涨2 倍之多.最近这些大宗商品又大幅回落.为什么我国只能被动接受大宗原材料等商品价 格的上涨或大幅波动,最根本原因是我国定价权缺失.根据美国国会参议院的调查估计,20 06年6月,期货市场上原油达到70元/桶时,大约25美元是因为纯粹的金融投机因素造成 的.由此可见,各种金融机构,例如对冲基金、养老基金、证券投资基金和投资银行等对商 品期货的影响是非常大的.因此,入主国际金融机构是非常必要和重要的.

2． 金融业国际化发展的可行性. 我国近年来经济持续快速增长.自改革开放以来,我国GDP增长率保持年均近10%的增长速度 ,投资收益率远大于发达国家和地区,在发展中国家也位居前列.据2007年国民经济社会发 展统计公报公布,我国2007年全年GDP比上年增长11．9%,GDP现价总量为249530亿元,紧跟 德国,位居全球第四.

我国外汇储备近年来获得良好积累.自2000年以来,我国外汇储备表现出增速加快、增幅加 大的局面.据央行公布的2007年度货币信贷数据显示,截至2007年底,国家外汇储备余额约 达1．53万亿美元,同比增长43．32%.统计显示,2007年全年,外汇储备余额增加4619亿美 元 ,同比多增2144亿美元.同时,2007年外汇储备有大笔支出,仅成立中投公司一项,就动用 外汇储备2000亿美元,另外,还有对其他银行例如光大银行、国开行各注资200亿美元等的 支出.[2]我国外汇储备已经超过日本,位居全球第一.巨额的外汇储备,一方面 显示了我 国经济的强劲增长；另一方面也表明我国对外支付能力的加强,提高了我国在世界经济中的 资信和地位.

3． 金融业国际化发展的时机性. 金融危机为我国资本介入国际金融市场产生了重大历史机遇.目前美国金融企业危机深重, 花旗和美林近百亿的季度亏损,只是冰山一角,这些金融机构急需大量资金“输血",这为 我 国金融机构 “抄底"提供了条件.值得指出的是,美国国内对中国企业并购的态度有了微妙 变化,和以前动辄以“国家安全"拒之门外不同,最近,华尔街对包括中国在内的外国企业 的入股、并购,看成是一种善意的行为,表示期待.

(三)金融危机强化中国制造地位,促进产业结构调整与产品升级,为我国制造企业 的国际化、规模化发展提供了机会

1． 金融危机促使我国经济发展方式转型与出口产品系列升级.出口不利对我国企业来说 也并非完全是坏事,这有助于促进我国经济发展的转型,从出口转向内需.从宏观经济角度 来看,这是一个有积极意义的变化,因为我国经济的长期发展,必须由出口拉动型转向内 需拉动型.而且,在人民币升值的大背景下,也给我国出口企业提升产品结构施加了压力： 需要降低劳动密集型出口,提高技术密集型出口.虽然危机的发展会造成一些企业倒闭,但 这同时也是企业升级换代的契机.世界的经济历史经验证明,发展成熟的行业市场份额通常 会逐渐向大品牌集中.中小企业在面对困难的时候应该扩大份额,在产品更新、管理模式创 新、品牌打造、品牌增值等方面做好应对之策,与相关企业的多种方式的合作也是一种可选 策略.

2． 金融危机为我国制造企业提供了良好的海外并购机会.美元贬值、人民币升值、美国金 融危机给我国企业提供了难得的淘“便宜货"机会.国内一些实力企业正在积极筹备海外扩 张 .中国移动董事长王建宙表示,公司有进行海外收购的意向,主要是关注新兴市场.联想黄 伟明也称, 尽管全球经济处于下滑期, 但联想还是准备发动新一轮收购.这是联想迄今在行 业进一步整合上所发出的最强信号.同时,金融危机导致的美国不少企业的破产或是裁员使 得不少高级人才面临失业,这也为我国企业获取高级人才提供了机会.

3． 金融危机强化了中国制造的地位.以汽车行业为例,当前市场萧条,美国汽车三巨头、 欧洲、日本这些汽车产销大户纷纷陷入危机之中,由于发达国家的企业不堪承受国内高昂 的人工费用,且国内市场相对饱和,其汽车工业必然向具有广大市场空间、成 本相对较低的发展中国家转移.而包括中国、印度在内的亚太地区正是其理想的选择.

4． 金融危机凸显了我国经济崛起和在世界经济中的重要角色.据国际货币基金组织估计, 200 8年中国、印度、巴西、南非、俄罗斯对世界经济增长贡献率将逾70%,其中我国的贡献将首 度超过美国.所以,在美国经济走弱并冲击欧洲和日本市场的情况下,中国却有可能成为解 决此次危机的“金钥匙",这不仅会扩大我国的发展机遇,也有利于全球经济增长动力来源 更 趋平衡.从世界角度而言,中国和发展中国家市场继续增长的前景也有助于抵御其他地区出 现的不利影响.如同20 世纪90年代末期的亚洲金融危机时期那样,中国有望再次成为一个 “定海神针".只是上一次是区域性的,这一次却是全球性的.☆

主要参考文献：

［1］韦伟等.金融危机论［M］.北京：经济科学出版社,2001.

［2］刘春旭,张则辉, 刘 威.从美国次贷危机看中国的机遇与挑战［J］. 中国石 油大学学报, 2008(5).

［3］蒋先玲. 美国次级债危机剖析及其对中国的启示［J］. 金融理论与实践, 2007(11).

［4］李 洁. 次贷危机对美国经济的正面影响［J］. 经济, 2008(9).

［5］何新立,佐藤宏.不同视角下的中国城镇社会保障制度与收入再分配［J］. 世 界经济文汇, 2008(5).

［6］刘 芹, 樊重俊. 全球化背景下的我国地方产业集群升级研究［J］. 改革与战略. 20 08(2).

［7］佐利克. 寻觅全球金融危机的亮光［J］. 中国企业家. 2008(11).

Analysis on Positive Roles of Financial Crisis and Opportunities for China

Fan Chongjun１ Xiong Honglin２ Abstract: Both positive and negative impacts are involved in fi nancial crises. Firstly, we analysis the positive role of financial crises from

nine aspects: the

re-understanding of risks in financial system, improvement of exchange rate sys tem, positive impacts of currency devaluation, adjustment and optimization of in dustrial structure, tranormation of economic growth pattern from extensive to

intensive, improvement of social security system, cooperation of the world-wide

countries, establishment of new multilateral economic system, precaution of the

next financial crisis. Then, we describes that the U.S. financial supremacy is t o be challenged because of the financial crisis, however, the world situation is

still not easy to be changed fundamentally in the short term. Finally, we discu ss the development opportunities from the financial crisis for the Chinese finan cial and manufacture firms: the steadily and fleetly growth of economics and for eign exchange reserves in recent years manifests china's capacity of internation al development, and the financial crisis provides some good development opportun ities for Chinese financial firms, financial crisis strengthens the center posit ion of China's manufacture and promotes industrial structure adjustment and prod uct series upgrade, offers international, large-scale development opportunities

for Chinese manufacturing firms. Key words: Financial Crisis, Positive Role, Business Cycle, Indu strial Structure ［ 收稿日期： 2009．1．15 责任编辑：单丽莎 ］［中图分类号］F830．33 ［ 文献标识码］A ［文章编号］1000-8306(2009)03-0026-07