企业金融与企业机制

摘 要 ：本文主要对金融学一个新的分支――企业金融的一些重要问题进行探讨,介绍企业金融的内涵和发展状态,简要概括企业金融的研究领域,总结相关研究结论,研究企业金融与企业创新机制间的关系,探讨企业融资的发展对创新的激励作用,并对我国发展企业金融怎么写作,促进企业自主创新提出政策建议.

关 键 词 ：风险投资；天使投资者；公司风险投资；企业创新

文章编号：1003―4625(2007)08―0022 05　中图分类号：F832.2　文献标识码：A

一、企业金融的产生和发展

随着经济的发展和技术革命,企业金融(Entrepreneur Fi―nance)这一新名词出现在世界及中国的经济中.从管理科学的角度来看,企业(Entrepreneurship)就是将商业构想转化为商业发展机会并创造价值的过程,企业家(Entrepreneur)就是一个通过思索、推论,然后采取行动将商业构想转化为商业行为的人.而企业金融,就是研究在商业构想转化过程中如何运用经济工具和科学技术进行有效的计划、融资、经营,创造企业价值的金融学.这一新兴的学科分支主要怎么写作于新创立的中小企业,它帮助企业家实现创业灵感,审查创业企业的成功率,研究一个新兴产业和新建企业的生命周期,分析企业融资方案、评估投资价值及防范金融风险.企业融资和企业金融管理无疑是一家创业企业建立和生存的关键,企业金融因而受到了创业企业家的高度重视.

在中国的金融市场上,人们对企业金融还比较陌生,为人们熟悉的是公司金融(Corporate Finance).企业金融和公司金融的共同点在于它们都面临着两大难题：写作技巧问题和信息不对称问题,所以在进行投资前,要对受资者进行评估.但公司金融评估的是公司短期的盈利能力,而企业金融评估的是企业长远的发展潜力.投资后要对企业进行监管,最后是获得收益.具体来讲,两者有以下不同：

1．从怎么写作对象来看,公司金融主要是对资本雄厚、有足够盈利能力的公司制企业的研究；而企业金融主要怎么写作于刚成立的、有良好成长前景的项目或中小企业.

2．从研究重点来看,公司金融主要是研究比较成熟公司的价值评估与资产选择、风险管理、资本结构、财务分析与预算等；而企业金融主要聚焦于企业生命周期的金融管理,即如何培育企业从一个婴儿长大成为一位壮年.

3．从融资来源来看,公司金融讨论的公司的融资来源广泛,可以发行股票,向金融机构借款或是根据信用等级发行公司债券,吸引分散客户投资,而企业金融中的企业由于暂无盈利且风险大,只能通过股权转让向风险投资基金、天使投资者、公司风险投资者融资.

4．从融资过程来看,公司一般是从资本市场一次性大规模募集资金,而中小型创业企业只能根据企业运营的状况和业绩分阶段采用不同的融资方式.

5．从投资的目的来看,公司投资者主要是为了获得股利,最后可在二级市场上出售投资证券；而创业企业的投资者着眼于未来企业资本增值,并以整个风险企业为经营对象,通过支持创建、培养企业,待企业成熟后通过上市或股权转让等方式获得高资本增值收益.

6．从投资者参与程度来看,公司的投资者只需监督受资企业的资金没有挪作他用；而企业的投资者常常会参与管理受资企业,协助企业成长壮大.

7．从投资风险来看,企业金融的投资者一般是投资新兴的中小企业,但由于信息不对称和不透明而产生的道德风险,而且企业在成长过程中还要面临技术风险、市场风险、管理风险、信用风险,以及成功退出的风险等种种不可预测的风险,因此有更高和更复杂的风险性.

近年来,小公司和新创企业成为世界经济发展日益重要的组成部分.Lerner研究表明：历史上,大公司是美国就业的主要创造者,但这一形势在20世纪80年代被打破了.Birch的确切数据表明在20世纪80年代的10年中,世界500强的公司减少了约400万个职业,但员工少于100人的小企业在这十年中却创造了1600万个职业,并且在这一期间,新成长的企业团体还在迅猛增加.相对于大公司,小公司反而带来了更多的创新,在因特网繁荣时期,这一现象尤为突出.这就说明了专门研究大公司的公司金融已不能满足经济发展的需要,因此需要企业金融这一新的理论研究来弥补小企业金融发展的空白.“科学技术是生产力”,但只有将科学技术转化为可创造价值的商品或怎么写作时,它才成为生产力,然而创新拥有者与资本拥有者的分离,导致了创新成果商业化的低效率,但若创新拥有者成为创业家,通过企业金融渠道融资,将自己的创意转化为创业企业的商品,这就提高了创新的商业转化率,同时利益的激励,也会带来更多的生产力创新,形成良性循环,这也说明了企业金融发展的必然性和重要性.

企业金融的研究领域包括企业审核、对外融资、企业价值估计、风险防范等,我们可以根据创业企业独特的融资方式――风险投资(Venture Capital)来了解企业金融发展的历程,因为风险投资的过程涵盖了企业金融研究的所有领域,企业金融的发展主要是体现在风险投资的发展.

1946年,第一家现代的风险投资公司“美国研究与发展公司”成立,标志着企业金融这一新兴金融形式的开始.20世纪70年代晚期到90年代初期,美国的风险投资进入一个发展期.20世纪90年代晚期,信息技术的进步,尤其是互联网的出现给美国的风险投资带来勃勃生机,从此美国的风险投资进入迅速发展时期.目前,美国的风险投资公司估计为500家,居全球之首,占全球风险投资市场的72％左右.据研究表明,仅在2000年,美国风险支持的企业直接创造的工作岗位占总就业的11％,生产和销售的商品和劳务的价值占整个国家GDP的11％.可见企业金融在美国的资本市场有着举足轻重的地位.

相对而言,中国的企业金融则起步较晚,1985年,我国第一家具有风险投资性质的投资公司――中国新技术创业投资公司成立.20世纪90年代后期,我国的风险投资事业进入一个新的阶段,一批大规模的风险投资基金形成,特别是在经历2001-2004年的发展低谷之后,进入2005年以来,我国风险投资事业呈稳步发展之势,风险投资的资金和机构在不断地增加.2005年是中国VC1.0和VC2.0(根据风险投资规模分类的两种级别)的分水岭,以IDC和软银亚洲募得更大额新基金,国际上更大规模、更有实力的VC的纷纷涌入以及VC界洗牌和跳槽为标志,中国的VC已经进入2.0时代.另外,伴随着2005年中国创投市场的新一轮重组的完成,中国创投市场在2006年开局时有了一个新的阵容：充足的基金、重组后的团队.从数据上看,仅2006年上半年,中国的风险投资基金就达到7.72亿美元,再次创下历史新高,增幅高达128％.而私募基金同期在中国的股权投资额也高达55.6亿美元.目前,国内风险投资机构 达到400余家,比较活跃的有200余家,其中140家为主体.到2005年可投资于中国内地的风险资本额为464.5亿元,比2004年438.7亿元风险资本额增加了25.8亿元,高出2003年风险资本总额139.16亿元.总之,中国的风险投资总体规模逐步增加,而且整个产业基本处于成长期.目前,北京、深圳和上海集聚着全国风险资本总量的六成.其中,北京吸引了众多的外资风险资本,占全国风险资本总量的31.2％,深圳和上海分别占全国风险资本的17.5％和11.2％,而投资的领域主要是IT和其他高科技行业、生物医药行业、传统产业和怎么写作业等,其中,IT行业无论是从投资案例还是投资金额方面来看,都处于绝对优势.企业金融怎么写作在我国起步虽晚,但发展速度却是惊人的.目前,我国的企业金融怎么写作业呈现出一幅欣欣向荣的景象.

二、企业金融的研究范围

根据创业企业的发展,我们可以对企业金融的研究范围作如下划分：

(一)对创新企业的审查和评估

一个创业企业的成功,只有商业构想是不够的.一个企业家要想成功,必须要有一个参考的企业模型.根据模型,制订计划,一是创造收入,二是创造利润,三是在合理的时间内为企业的所有者创造正的流.企业金融将创业企业分为两类：以增长为导向的企业和以业绩为导向的企业.有的研究通过对已成功企业的分析,总结出这两类企业在企业市场、金融、管理等方面的特征,作为新创业企业的学习模板.

同时,为判断一个商业构想成功转化为企业的概率,企业金融的研究产生了一个判断标准,称为VOS指标.这个指标从市场、盈利能力、金融状况、管理团队四个方面对该商业构想进行审查.具体而言,市场指标包括如下参数：潜在的市场产品容量、企业增长率、所占市场份额、进入壁垒；盈利能力从总收益率、税后收益率、资产变动弹性、资产收益率来考查；金融状况的参数有：距流平衡的时间、回报率、距IPO的时间和创立者的控制力度；而管理团队方面的考察主要是管理者的经验、管理范围、流动性.

根据每个参数的描述,可以较准确地判断某个商业构想的可行性,让潜在的投资者决定是否或如何向该创业企业投资.

(二)企业生命周期

创业企业是一个成长性的企业,企业金融根据成长过程,将企业的生命周期及每个阶段的融资作了以下分类.每个阶段都有各自不同的特点,这也导致了每个阶段不同的融资形式.

种子期融资来源主要是企业家自己的资产和亲朋好友的资助,成败的高不确定性使这时的企业很难吸引到其他投资者；初建期的投资仍主要是企业家及其家人,但由于企业已逐渐开始创造收入,少量天使投资者和风险投资者被吸纳进来；在第一轮融资时,企业成功与否的势头初见端倪,此时愿意承担这种风险的风险投资基金大量涌入,企业亦在这一次融资后基本确定是否会成功；在第二轮融资时,企业的发展状况已基本稳定,此时风险系数较小的商业银行及部分散户投资者大笔投资,此阶段企业主要是为了扩展市场及规模.

为了保持高速增长,在成熟以前,企业会再次奋斗,推迟成熟期的到来,这时企业会启动夹层融资,主要是通过高风险借贷的方式,并附带给投资者在以后特定时间以优惠的特定购写本公司股票的权利,通过这些吸引方式融得资金来进行企业扩展、扩大市场占有率、增加营运资金和提高产品或怎么写作的质量,而另一种方式是桥梁融资,是为了使公司在首次公开发行前保持快速增长态势而进行的短暂性融资.在企业进入成熟期后,还很有可能通过首次公开发行(IPO)和再融资,出售股权,获得资金,进一步发展业务,并正式成为一个已经成熟的企业.

企业周期的划分是企业金融研究的基础,针对不同的时期有不同的企业风险、融资风险、企业特征及成功的几率,是不同风险系数投资者进入企业投资的判断标准之一.

(三)创业企业外部融资

因为创业企业一般还未盈利,缺少有形资产,因此贷款融资是相当困难的,创业企业主要通过以下方式从外部进行股本融资：1．自己作为有限合伙人向风险投资者融资；2．天使投资者将个人的资金投入到创业企业中；3．基于经济或战略原因,公司以股权所有者的身份投资某个创业企业.虽然缺乏具体的统计数据,但许多研究表明这三种融资方式是创业企业资本的主要来源.

1．风险投资者.有很多研究证明,风险投资企业在他们所投资的公司是很活跃的,其在企业运营和管理中的作用包括以下这些方面：

(1)提供专业的建议.风险投资者希望对其投资的企业提供一系列的怎么写作,包括协助制定商业计划,帮助建立战略伙伴关系,甚至帮助设计员工薪酬补偿计划.此外,风险投资者还能对企业内部结构的建立提供很多有价值的帮助,特别是以下方面：人力资本政策、招聘专业的市场人员和推销员,筛选股价期权计划等.Hellman和Puff发现,有风险投资的受资企业更易于聘用一个外部的专业经理人来替换企业的创始者担任公司的CEO.

(2)提供监管职能.和其他金融相似度检测不同,风险投资者是唯一提供监管怎么写作的投资者.Gorman和Sahlman的研究：主要的风险投资者平均每年访问其所投资公司19次,这直接证明了风险投资者是一个活跃的监管者.以1978到1989年的271个高科技公司为例,Lemer发现：在受资企业进行融资后,若CEO被替换,平均1.75个风险投资者加入了受资企业的董事会,这个比例远远高于受资企业在受资后CEO未变的情况.这些发现都说明了风险投资者在企业监管中的积极作用.

(3)证明创业企业的价值.除了向所投资的企业提供监管和其他怎么写作外,风险投资者还能潜在的通过证明创业企业的实力而帮助创业企业得到更准确的价值评估和获得其他投资基金.例如Megginson和Weiss就发现,有风险投资作背后支持的企业相对于无风险的投资作支柱的产业而言,他们的首次公开发行的股票更少被低估,且承销商价差更小.

2．天使投资者.天使投资者是用个人财富向一系列小企业投资的富裕的自然人,他们一般提供种子期的投资,数额较小,且缺乏流动性.Woo(2002)的研究发现：企业在第一次接到天使投资者的投资时,一般只有10.5个月的历史且其中69％的企业还未开始获得收入,而第一次得到风险投资的企业一般都有超过一年的历史,且只有少于40％的企业还未开始创造收入.

天使投资者很少提供像风险投资者那样的怎么写作,只有20％的天使投资者参与受资企业高层管理团队的招聘及组建活动.但是天使投资者能有力地帮助企业从风险投资者中获得以后的融资,有研究表明企业的天使投资者数目和企业融资所耗损的时间存在负相关关系.

3．公司风险投资.相对于前两种融资方式,公司对创业公司的投资方式很多,包括通过风险投资基金直接投资,通过独立风险投资基金的间接投资,和与新建企业建立战略联盟或兼 并.而主要的投资方式是兼并或建立战略联盟及通过独立风险投资基金的间接投资.虽然公司风险投资基金的规模很大,但其真正的投资数额却不到创业企业总融资数额的5％.公司风险基金数额较小主要有以下两个原因：公司风险投资机构本身的结构问题和公司投资者与创业企业之间存在利益冲突.

机构本身的结构问题主要是公司机构对公司没有足够的责任感,缺乏明确的任务,甚至可能会投资于互不相同的几个创业企业,也使得公司风险投资基金很难吸引到顶级的人才.

此外,公司风险投资者还被公司与受资企业间潜在的利益冲突所阻碍.例如,创业企业的产品可能是该风险投资公司产品的替代品,结果风险投资基金没有激励向创业企业继续投资,而创业企业可能选择成为一家公司的竞争者而拒绝该公司的风险投资,否则创业企业情愿从独立的风险投资者获得融资.

(四)企业价值评估

对创业企业的审查是对企业创立计划可能性的考察,是一种粗略的定性加部分定量的分析,而当企业投入建设后,就需要有确切的数字对企业价值进行准确的估计.企业是分阶段融资的,在每一阶段投资者都需要对企业现在及未来的价值进行估计,来判断是否继续向创业企业投资及投资多少的问题,因此一套精确的价值评估体系是企业金融研究的重点.

每个企业的流有不同的情况,为此企业金融总结了三种方法.三种方法都是规定一个考察的期限,包括已经经历的和未来预期的年限,对前几年和对后几年预测的财务报表的分析,而方法的不同就在于报表的处理不同.方法一称为红利最大化法,将所有的以红利的方式分发,流量表上的余额为零,投资者的收益即为所得的总的红利；方法二伪红利法,将所有的流记录在盈余账户上作为营运资金,而实际红利为零,但流量表上余额为零,认为是以红利分发了.最后通过公司的营运资金来计算股本价值；方法三是延期红利法,将最初几年的流保留在账户上,在最后一年时将所有的积累盈余以红利方式分发,此时的股本价值即为最后一次的红利.

然而三种方法各有利弊.红利法检测设投资者可将每年的红利进行再投资计算总的收益,但企业通常不会每年将所有的均以红利方式分发；伪红利法检测设积累全部的盈余进行价值再创造,但股东并不会接受每年的零红利；方法三估计的价值通常是最低的,因为这种方法忽略了盈余的价值再创造能力和时间价值.因此,企业金融价值评估方法还不够成熟,在时间中需要更切合实际的方法来准确评估.

(五)投资的退出机制

投资的退出机制是确保投资者权益的一种必要条件,对于高风险的企业金融投资来说,尤其如此.企业金融怎么写作涉及的退出机制主要有四种：公开上市、股权回购、兼并收购、破产清算.

1．公开上市.企业金融资本退出最常用的方法是：成功进入公开市场,向公众发行普通股票,就是“首次公开上市”(IPO),风险投资者借此机会提高股权的流动性.公开发行股票上市是证券市场对公司生产和经营管理水平的肯定,这使得风险投资家所持有的风险企业的价值大幅升值.公开发行股票是风险投资最佳退出方式,而二板市场则是风险企业最佳的上市市场.

2．股权回购.股权回购有两种方式：创业企业股权回购和创业家的股权回购.创业企业股权回购是指企业采用或票据等形式,从投资者手中购写其所持有的企业的股份,并将回购股票升值的一种方法.创业家的股权回购指创业家采用或票据等形式,从投资者手中购写其所持有的风险企业的股份,并将回购股票升值的一种方法.股权回购对于大多数风险投资家来说,是一种备用的退出方式.

3．兼并与收购.兼并与收购(Merge＆Acquisition,M&A)是以资本额为纽带,以产权为对象,以谋求资本增值为目的的两种形式.可采取直接收购、杠杆收购、管理层收购三种方式.

4．破产清算.清算公司就是在风险投资失败的情况下风险资本从风险企业退出的一种方式.一般而言,风险资本以清算公司的形式退出所能收回的投资占初期投资的20％-60％.以公司清算的方式退出对风险家来说是十分痛苦的,但这是在企业经营状况恶化的情况下必须断然采取的措施,如果不能及时退出前景不好的风险企业,只能给风险投资带来更大的损失.

总之,企业金融和公司金融一样面临着金融风险,如何防范也是企业金融的研究领域之一；问题是为了降低投资风险,对受资企业如何监管及如何制定条例来降低道德风险和逆向选择亦是研究范围.广义的企业金融包括了企业一切的金融活动,随着经济的发展,企业金融的研究范围会不断扩大和完善.

三、企业创新机制与企业金融

企业是技术创新的主体,也是提高自主创新能力的关键环节,而资金是进行自主创新的必要条件,由于高风险和不稳定性,创新型企业通过信贷筹资困难重重,但企业金融弥补了这一空缺,它正好解决了科学成果由实验室走向工业化、产业化大生产的转移问题,这就促进了人们思索：自主创新和企业金融的发展是否有着某种关系.

据资料显示,风险投资是企业进行创新,并通过创新生存和壮大的关键因素.美国风险投资协会的黑森认为单纯把创业投资看作生财之道的公司很快就会被淘汰,而技术发展和创新对于企业未来的生存有更高的价值,表2即为美国风险投资协会建议的不同风险投资目标的评分体系.

表中是除了企业为了创造利润之外的其他目标的评分,促进内部技术创新仅次于技术发展的窗口作用目标位居第二,说明创新对一个企业长期的发展、维持并提高企业在行业中的地位极为重要,有效的技术创新是减少成本的最佳方式.

风险投资和企业创新是否会相互促进美国的Kortum和Lerner通过实证研究,得到两个结论：一是对于投入的创新输出专利而言,每一美元风险投资(V)等于3到4美元的公司研发费用(R),换句话说,风险投资的效率大约是公司研发费用效率的3到4倍；二是在20世纪70年代-20世纪90年代的大多数时期,美国风险投资的数额很小,大约只有公司研发支出的3％水平,但是风险投资所支持的份额,却占到该时期美国产生的所有创新中的10％~20％.这两个结论表明：风险投资在激励创新方面有显著的作用,可以放大投资效果,刺激创新活动的发生.

而国内学者王益等利用美国数据,通过建立理论模型和经济计量模型,发现在美国每增加100万美元的风险投资,成功运用专利技术的数目增加0.8项,发现风险投资与技术专利的运用有显著的正相关关系.丁文丽也利用美国数据证明了风险投资与技术创新之间确实存在着长期稳定的正相关关系.程昆等用中国数据亦证实,在中国市场每增加100万元的风险投资,技术专利的申请数目增加约0.05项.

因为技术创新本身具有正外部性,而且由于技术具有高不确定性,在技术创新中,会出现技术创新人员与投资者之间的 信息不对称,信息不对称有可能导致技术创新融资市场成为柠檬市场,而风险投资者作为一个活跃的投资者从以下方面解决这个问题,并且激励创新.

1．由第二部分论述,风险投资者积极真正融入投资客体中,接触了最新的技术及商业模式,积极地参与管理与监管,对新企业提出基于经验的有效建议,促进高新技术的创新.

2．活跃的投资者具有敏锐的洞察力,他们会发现知识产权保护较为软弱的产业,通过严格的筛选与审查,投资这种蕴涵着更多价值的产业,如果这样的企业成功,对于内部的创新将会产生更好的激励.

3．活跃的风险投资者通过细致的判断,会善于抓住每个可行的商业点子,通过对一系列潜在创新项目的积极投资,大大降低了这种创新夭折的概率,提高了企业的创新意识.

4．风险投资者尤其是天使投资者的早期投资,及时的补充了足够的R＆D基金,为创新的开展奠定了物质基础.

5．企业金融的投资对象主要是中小企业,而相对于大企业繁琐的管理和控制程序和创新活动中的官僚主义,中小企业只有不断创新才能保持竞争优势,且中小企业机制灵活,更有利创新,在创新中具有优于大企业的活力和动力.

总之,风险投资是企业创新价值链中不可缺少的环节,它在提高创新的商业转换率的同时激励了更多的创新.

四、中国市场的企业金融和创新

“十一五”规划《纲要》提出：以自主创新提升产业水平,发展先进制造业,提高怎么写作比重和基础设施建设是产业结构调整的主要任务,关键是全面增强自主创新能力.从前面的论述可以知道自主创新需要发达的企业金融市场做后盾,完善的企业金融怎么写作是创新机制不可缺少的一个环节.

随着国企改革的深入,民营企业的崛起,留学归国创业的热情掀起,国内尊重知识,尊重科学蔚然成风,一大批急于将科技成果产业化的风险企业应运而生,这是可喜的现象.但是中国的风险企业还刚刚起步,可谓是举步维艰,中国旧有的经济模式与法律严重阻碍了风险企业的发展.没有专门的法律来保护风险投资企业、公司上市的过高门槛阻碍了风险投资公司退出投资企业、思想意识的束缚等等问题亟待解决,为此,笔者提出以下意见：

(一)在建立二板市场的同时发展其他退出方式,全面完善退出机制

目前中国企业金融发展的瓶颈就是退出机制不完善,上市的高门槛将很多中小企业拒之门外,降低了风险资金周转率,而二板市场的建立是解决风险投资退出难的重要方式,它对上市公司的要求低,符合规模相对较小、未来盈利高、发展前景看好的中小企业的情况,支持中小企业上市交易,使得风险投资的内在运行机制能正常发挥.但同时风险投资者还可通过借壳上市、并购、股权转让、清算等退出方式,在不同的条件下,有不同的优势退出机制,所以应当两边都要抓,且两边都要硬,防止退出机制单一性而在条件发生变化时的风险.

(二)使企业家认识到风险投资的重要性,适度开放股权

企业家应该深刻认识到发展的重要性,滚雪球似的资金积累是永远赶不上时怎么发表展的速度,风险投资是以投资高收回为目的.以股本资本进入企业并不是为了争取企业历史业绩,而在帮助和指导企业加速发展,分享企业发展过程所带来的高额回报,与企业家目标一致.适度放开股权,不仅有利于企业规模的扩张,股本的扩充,而且也是企业降低资产负债率,改善资本结构,提高公众形象的重要途径.

(三)培养多元化的投资主体

改变我国风险投资单一主体的局面,要发展国有企业、民营企业、金融机构、外国风险投资等多种主体,鼓励银行、信用担保机构、手握大量存款的居民及外国投资者进入风险资本市场.中国居民储蓄余额达数万亿元,加上各类闲散资金已形成了一个庞大的潜在的资本市场.如果在国家投资的基础上,建立风险投资基金,对这些私有资本将起到很好的推荐和示范作用.在减少了政府过多管制时,企业可以根据市场经济进行资源的优化配置,提高经营效益.

(四)加大我国天使投资的规模

天使投资者主要投资于创业企业的种子期和初创期的融资,且投资的领域很广泛,其投资收益并不是其投资的唯一目的,而其他风险投资者主要从第一轮融资开始投资且投资领域只是IT、生物技术等有限的领域.目前我国种子期与初创期的融资供给尤为缺乏,导致企业因发展初期资金的断层而夭折,而往往在这些夭折的企业中有很多是极具创值力的.因此加大我国天使投资的规模可以为更多创业企业提供发展的机会,国家可以成立“天使投资者协会”等专业机构,来引导和鼓励更多的个人加入天使投资行列.

(五)国家出台促进企业融资发展的政策

政府必须努力消除现存的企业金融市场的制度型缺陷,为企业的风险投资等活动提供完善的平台.在产业政策上,政府可以对朝阳企业进行支持和税收优惠.国家可以成立风险投资基金,对于政府规定的高风险投资项目,如果风险投资出现了亏损,政府可以根据清算情况,补偿实际亏损的部分数额,同时利用税收优惠、税收抵免、税收减免、加速折旧等多种形式的优惠政策来刺激风险投资机构的积极性.

企业金融这一新兴的金融怎么写作在经历了几十年的初步发展后,现已呈现出势如破竹的发展态势.随着经济全球化的发展和信息革命的不断深入,企业金融的理论研究有了更广阔的实践实验室,逐步完善的各领域的研究结论将促进全球中小企业的蓬勃发展.特别是在中国这一特殊的社会主义市场经济体制下,企业金融会显示其顽强的生命力,在中华大地发展壮大.我们相信,在不久的明天,我们会看到企业金融业春意盎然的春天！