玩转金融衍生品首要风险控制

“股指期货和融资融券的推出,改变了中国大陆金融市场的内在结构和生态环境,宣布中国金融衍生品元年的到来.”中量投资公司总经理刘勋近日表示.不是金融危机元凶

“股神”巴菲特曾经很形象地把金融衍生品称为“大规模杀伤性武器”.但上海交大高级金融学院教授、博士生导师陈松男认为,金融衍生品只是一种市场投资工具,本身并不是金融危机的罪魁祸首.

陈松男在中量投资举行的“结构化金融产品的设计、定价与风险分析”交流会上表示,发生金融危机的主要原因是风险控制出现了问题.比如,银行不负责任地将大量贷款贷给了没有还款能力的人,投资银行不顾风险的贪婪行为,政府监管的缺失和法规的不完善,等等.这好比股市中的“地雷股”爆炸,错不在股市本身,而在公司经营不善、信息不及时披露等.金融衍生品是一种投资工具,关键在于如何控制好风险,不能因噎废食.

可借鉴台湾的经验

“发展金融衍生品对于中国大陆的资本市场发展同样非常重要.股指期货运行至今,并没有加大市场波动.”陈松男在接受记者采访时说,“即使是美国,在金融危机后也没有停止发展金融衍生品,而是要求其更加透明化.”

目前还担任中国台湾金融工程师学会荣誉理事长的陈松男是金融工程及金融商品创新方面的资深学者,曾经主导参与台湾期交所新商品开发规划.

他说：“台湾的金融衍生品市场可以作为大陆很好的参照例子.台湾股指期货推出前,监管层也非常担忧和谨慎,业界也争论激烈,但是平稳运行一年多后,股指期货交易量大幅增加,之后市场又推出了其他金融衍生品,比如股指期货的期权.大陆的金融衍生品市场也可以一步一步试水,逐步发展金融衍生品市场.”

金融产品需要创新

对于颇受投资者诟病的银行发行的结构性理财产品,陈松男认为,关键在于销售人员在面向客户时,一定要把产品的潜在最大风险告诉客户,不能只说可能获得多少回报.

“结构性产品是否能赚钱,与定价有很大关系.目前银行业的结构化金融产品还处在初级阶段,技术还不成熟,很多结构性产品都是从海外引进的,其中的风险很难掌控.大陆应该加强金融衍生品创新,自己来设计、发行金融衍生产品,用以满足投资者的避险和资产配置的需要.结构化的金融衍生品是完全可以在大陆生根的.”陈松男表示,“在台湾,银行的存贷差很小,银行已经很难通过存贷差来赚取利润,而是需要设计开发多种金融衍生产品满足市场需求.”

“对于券商来说,也是同样的道理.目前大陆的券商不能再靠高佣金来获取高额利润,应该逐渐转向依靠金融产品的设计和发行以获取利润.”陈松男说.

实际上,管理层也在推动金融创新.中国证监会主席尚福林在今年的陆家嘴论坛上说,中国的金融创新落后于实体经济.主管金融业的上海市副市长屠光绍在今年举办的第七届上海衍生品市场论坛上表示,上海将有序推出国债期货、外汇期货、股指期权、黄金ETF等金融衍生产品.这为金融衍生产品的发展带来了颇多期许.