金融支持对城镇化贡献度的实证

摘 要：城镇化不仅是我国未来经济长期稳定发展的动力,也是我国扩大内需的潜力所在,在我国经济结构调整,经济发展方式转变的过程中扮演着极为关键的角色.近年来我国的城镇化建设效果显著,但整体水平偏低,在城镇化的产业布局、土地使用、尤其是基础设施的完善等问题依旧突出,这都涉及到巨额融资问题,如何发挥金融资本对城镇化发展的支持作用,在一定程度上将决定城镇化的发展水平、发展规模,甚至可以左右城镇化发展的可持续性.

关 键 词 ：金融资本；城镇化；资本结构优化

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）05-0012-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.05.02

一、引言

根据国家统计局数据,2013年我国的城镇化率达到了53.7%,但是有“城镇户籍”的实际城镇化率仅为35.7%左右,而中等发达水平国家的城市化率达到了85%,美欧等发达国家的城镇化率则高达95%,差距显著,但同时意味着我国城镇化建设潜力巨大,这也将是我国未来经济发展的优势所在.

现阶段推动城镇化进程的主体是地方政府,为了追求短期效益,本应以市场化为主导的城镇化进程,却变成了人为的简单的“造城运动”,城镇化发展丧失了应有的市场活力.同时,我国城镇化建设存在着一个普遍性问题：巨额资金缺口.财政部财政科研所对城镇化建设所需资金规模进行了测算,结果显示城镇化率每增加1%,地方公共投资需求将增加5.9%,“十二五”期间城镇化催生出的公共投资规模将达到30万亿元.如此巨大的资金缺口,仅仅依靠政府的公共财政支出显然无法满足,这就需要金融资本市场强有力的融资功能.此外,支持城镇化可持续发展的产业布局、土地利用等问题,也需要金融市场发挥合理配置资源的作用,同时需要积极有效地调整城镇化后居民的金融资产结构,以达到居民增加财产性收入的目的.

二、金融支持下的城镇化研究文献综述

国内关于金融体系支持城镇化的相关研究文献,主要将研究重点集中在两个方面.首先,金融体系的发展水平和城镇化之间的关系,即究竟是金融体系的发展程度促进了城镇化的进程,还是城镇化进一步完善了金融体系.其次,金融体系的作用机制如何促进城镇化建设的.

部分学者认为金融体系的发展程度确实促进了城镇化的进程.吴旭晓（2013）利用河南省1994―2011年的统计数据,运用数据包络分析方法（简称DEA）对金融系统和城镇化发展系统之间的耦合联动程度进行评价,结果显示,金融发展和城镇化之间具有相互促进的作用,但是河南省金融发展对城镇化的促进作用远大于城镇化进程对金融发展的支撑力度[1].王楠、张晓峒（2011）采用34个城市1993―2009年相关数据,通过运用PVAR模型分析城市金融发展与城市化程度的相互关系,认为在长期,金融发展是城市化程度的Granger原因,金融发展可以促使城市化程度的增加；但城镇化程度并没影响城市金融发展水平；在短期,金融发展与城镇化程度互为Granger原因[2].缪海斌（2013）利用2003―2011年全国31个省、自治区、直辖市的平衡面板数据考察了银行业发展及产业结构与银行业发展的匹配程度对城镇化水平的影响,认为银行业的发展总体上推动了城镇化的发展,并且不同的银行业发展水平与产业结构的匹配存在的差异会影响城镇化的推进[3].林志伟（2013）基于向量自回归模型（VAR）的Johansen协整检验法,并采用基于向量误差修正模型（VECM）的格兰杰（Granger）因果检验法,分别对我国金融发展与城镇化之间的相关关系和因果关系进行了研究,表明我国金融发展与城镇化之间关系密切,金融规模扩大和金融效率提高对城镇化发展起到了支持作用,尤其是对城镇投资的作用,但总体上作用有限[4].徐小林等人（2012）以广饶县为例利用VAR模型实证分析了金融发展与城镇化之间的因果关系,结论显示,金融发展对城镇化起到了积极助推作用,但城镇化不是金融发展的直接动力[5].郭江山（2011）通过运用VAR模型对河北省城镇化与金融发展内在关系进行了动态分析,结果表明,金融发展能够显著促进城镇化的发展,同时城镇化水平提升对来自金融发展的随机扰动具有正效应,并且随着时间会不断加强[6].

在金融体系支持城镇化发展的作用机制方面,金融相关部门可以通过资本投资产业、基础设施建设、资金聚集、支持产业结构调整等推动城镇化的发展.吴超、钟辉（2013）指出产业结构的变化将会引起生产要素的重新集聚和组合,要素配置会由生产效率较低的农业向生产效率较高的工业和怎么写作业转化,由此引起劳动力等要素在空间上的集聚,促进了城市规模的扩大,同时金融业可以通过经济体系内在的乘数效应和关联效应推动城镇化发展,这也应该成为城镇化发展的增长源[7].袁晓初（2013）认为金融市场通过稳定城镇化固定资产投资,抑制房地产泡沫,增加基础设施融资以及相关产业支持,可以有力地推动新型城镇化进程[8].段文清、刘海二（201

3）通过对城镇化过程中出现的问题分析,认为金融业可以通过自身融资创新,优化金融机构,完善金融平台可以有效的促进推进城镇化的建设[9].王国刚（2012）认为,金融是推进城镇经济发展的重要力量,金融怎么写作通过存贷款、资本市场和货币市场等机制,将社会中闲置资金集中起来投资于相关实体经济部门,从而推动产业发展,最终促进城镇化发展[10].

综合而言,从金融视角分析城镇化发展的文献研究相对比较丰富,较之二者之间的关系,本文通过选取合理的金融指标以及城镇化指标,构建有效的计量模型,加以判断,切实掌握金融体系与城镇化之间的关系,并在此基础上,对模型结论进行总结分析,并提出具有建设性的意见.

三、数据选取与模型分析

(一)样本数据选择和相关变量说明

1.数据来源与选择 由于2013年的相关数据未得到相关部门的公布,所以本文选取的数据为1995―2012年的年度数据,数据来源于1996―2013年中国统计年鉴,其计量分析在Eviews7.2软件上实现.

2.相关变量说明

（1）城镇化指标

城镇化是一个比较宽泛的概念,从人口学上讲,城镇化是城乡人口流动的结果,即劳动力向城镇聚集,城镇户籍人口比重上升,农村人口比重下降的过程；从产业结构上看,城镇化是农村产业结构调整的过程,即资金等要素向城镇流动,农业比重下降,工业、怎么写作业等行业比例不断上升的过程；从社会发展程度看,城镇化则是农业文明向现代工业文明转变的过程,尤其是人口素质的提升.城镇化本质上是人口的市民化,是城镇对农村人口的吸聚能力,所以本文中采用的城镇化率,便是城镇人口在总人口的比重,记为Urb,作为被解释变量.

（2）金融发展指标

金融发展程度反映了一个国家对实体经济的支持力度,它涵盖了金融资产总量扩张和资产结构优化两个方面.总量的扩张就是金融资产规模的增加,我们用中国金融机构的各项存款与各项贷款之和与中国GDP的比值来衡量金融资产规模,称为金融发展指数,记作FD,FD值越高,说明金融规模越大.

金融发展对城镇化的支持力度主要体现在向城镇化建设各方面提供信贷资金的数量和质量,数量上用金融贷款指数来衡量,即各项贷款与中国GDP的比值,记为FL,FL值越高,则表明支持城镇化贷款的数量就越多；质量上的衡量指标我们采用金融效率,所谓金融效率是金融机构将存款转化为城镇化建设投资的效率,用各项贷款和各项存款的比值来表示,记为FE,FE值越高说明金融效率越高,即金融机构将存款转化为投资的效率就越高.

(二)实证检验分析

为了消除异方差对于模型结果的干扰,需要对城镇化率（Urb）、金融效率（FE）、金融贷款指数（FL）、金融发展指数（FD）这四个变量的时间序列取对数,分别记为lnurb、lnfe、lnfl、lnfd,作为被解释变量和解释变量.

本文采用基于向量自回归模型（VAR）的Johansen协整检验法,检验各个变量之间是否具有长期稳定关系,并在此基础上,利用Granger因果检验法分析被解释变量和解释变量之间是否存在因果关系,同时提高计量模型推断的准确性,防止出现虚检测回归问题,增强结论的可信度.

1.单位根检验

由于VAR和协整检验的前提是被分析的变量时间序列是平稳的,所以在进行Johansen协整检验之前必须对各变量的平稳性进行ADF单位根检验.

从表1中可以看出,原时间序列lnurb、lnfd、lnfe、lnfl的ADF检验值的绝对值均小于各自在5%的显著水平下的临界值,而且对应的概率P值也比较大,所以原时间序列是不平稳的,我们需要对该序列进行一阶差分.差分结果如下：

根据表2,经过对原时间序列进行一阶差分后的序列dlnurb、dlnfd、dlnfe、dlnfl的ADF检验值分别为-3.809308、-3.859212、-2.806408、-3.279848,其绝对值都大于5%显著水平下对应的临界值-3.73320、-3.081002、-1.964418、-3.065585,而且P值也比较小,说明一阶差分后的序列是平稳的,从而得出城镇化率、金融发展指数、金融效率指数、金融贷款指数取对数后都是一阶单整的,城镇化率与金融发展指数、金融效率以及金融贷款指数之间可能存在协整关系.

2. Johansen协整检验

Johansen协整检验是基于VAR模型的一种检验方法,要求选取一定滞后阶的VAR模型的残差不存在自相关且呈正态分布,因此,在进行协整检验前,首先要确定最优滞后阶,根据上述,本文最优滞后阶为一阶,然后对模型进行Johansen协整检验.

从表3中可以看到,原检测设中,“一个没有”表示不存在协整关系,在此检测设下,迹统计量为80.73207,大于5%显著水平下的临界值47.85613,并且概率P值为0.0000,表明变量之间不存在协整关系的概率极其微小,所以要拒绝原检测设,即至少存在一种协整关系.“最多一个（两个、三个）”的原检测设为“至多存在一个（两个、三个）协整关系”,对应的迹统计量分别为19.18184、8.704029,0.123113,其各自P值相对较大,且小于5%显著水平下的临界值29.79707、15.49471、3.841466,所以不能拒绝原检测设.综合可得,城镇化率与金融发展指数、金融贷款指数、金融效率在5%的显著水平上存在一个协整关系,协整方程为：

Lnurb等于0.168148*lnfd+0.330869*lnfe+0.247083*lnfl-0.2943292

由此可以看出,金融发展指数、金融效率和金融贷款指数对城镇化率存在比较明显的促进作用,具体来看,金融发展指数每增加一个百分点,城镇化率将增加0.168148个百分点；金融效率每增加一个百分点,城镇化率将增加0.330869个百分点；金融贷款规模每增加一个百分点,城镇化率将提高0.247083个百分点,总之三个解释变量与城镇化率之间存在着正向相关并且趋于长期稳定.

3.Granger因果关系检验

协整检验分析只能说明解释变量和被解释变量之间长期内至少具有单向的因果关系,但不能对变量之间短期内的因果关系进行具体全面的分析,因此需要进一步检验金融发展指数、金融贷款指数、金融效率和城镇化之间具有的因果联系,这里采用Granger因果检验来分析该模型变量之间的短期因果关系,其中根据各变量的VAR模型滞后阶数选择准则,该模型滞后阶数为1,检验结果如表4.

从表4中可以看出,在5%的显著水平下,该模型金融贷款指数和金融发展指数是城镇化率的Granger原因,而城镇化率并非金融贷款指数和金融发展指数的Granger原因；金融效率不是城镇化率的Granger原因,但是城镇化率却是金融效率的Granger原因. 由于金融发展水平越高,就能够为城镇化建设提供更多的金融怎么写作,金融资产规模越大就能够为城镇化建设提供更多的信贷资金以及适应其发展的金融产品,这也就是Granger检验结果中,金融贷款指数和金融发展指数是城镇化率的原因.但是,金融机构的逐利性和城镇化建设的公益性存在着矛盾,也就造成了金融机构对城镇化的支持基本受到国家政策的影响,城镇化建设对金融贷款指数和金融发展指数的影响也就十分有限.

金融效率是金融机构将存款转化为投资贷款的效率,若是城镇化建设所需资金能够供应充足,那么金融效率继续提高对城镇化的建设影响力也将受到限制,另一方面,金融效率的提高更多的是怎么写作于资质情况良好的央企、地方国企等实力雄厚的大企业,而乡镇企业、中小企业得到的怎么写作却很少.但是,城镇化的建设能够促进经济产业结构的调整与发展,这将吸引金融机构提供各种怎么写作,其内部结构也将不断得到优化,最终提高金融效率,也就是表中呈现的金融效率不是城镇化的Granger原因,而城镇化率却是金融效率的Granger原因.

(三)结论总结

通过对1995―2012年年度数据进行ADF检验、Johansen协整检验以及Granger因果检验分析,初步了解了金融发展指数、金融贷款指数、金融效率与城镇化率之间的关系,相关结论如下：

首先,笔者对四个变量的时间序列平稳性进行ADF检验,得到四个变量是一阶单整,在此基础上,利用Johansen协整检验方法检验了金融发展指数,金融贷款指数、金融效率与城镇化率四者之间存在一种长期稳定的关系.

其次,Granger因果检验中,金融贷款指数和金融发展指数的变化能够引起城镇化率的变化,但是一定阶段后,金融效率的变动并不能带来城镇化率的变动,而城镇化率的变动则能够引起金融效率的改变.

总之,金融发展总体上能够促进城镇化的进程,扩大金融发展规模,增加金融贷款额度都能加快城镇化的进程；同时,城镇化的发展,带动本地区经济的发展,产业结构的升级,同样能够促进金融结构优化,提高金融效率,从而完善金融体系,改善金融活动,推动金融的进一步发展.

四、政策建议

改革开放以来,我国的人口红利、土地红利、政策红利推动了我国经济高速发展,随着这几项红利的利用殆尽,我国经济发展已经接近瓶颈,而城镇化的建设直接关乎我国能否成功突破发展瓶颈.我国现阶段实际城镇化进程依旧滞后,城镇化建设需要大量的基础设施建设投资、产业集聚投资、土地市场化利用,这都需要金融资产的强有力支持.在城镇化进程中,金融资产规模的扩大,金融系统向城镇化提供的贷款额度增加,金融效率的提高,都能够够发挥强大的正效应促进城镇化的发展,但是目前的问题是如何推动金融资产的扩大,结构优化和效率提高,本文提出以下几条建议.

(一)优化金融结构,建立多元化投融资体系

目前,我国的金融结构及其不平衡,银行业资产比重占金融总资产规模的92%,保险行业和证券行业占比仅为8%,这在一定程度上决定了城镇化建设的资金来源于银行系统,若是失去了政府政策指导,城镇化建设将寸步难行.我国的保险行业、证券行业发展还不完善,但是作为金融系统中两个比较重要的组成部分,其发达程度也反应了金融市场的活跃程度.保险市场和证券市场作为投融资的另外渠道,需要激活其潜在的市场活力,比如发行专门的市政建设债券,募集社会资金,扩大金融资产规模,用于城镇建设,促进城镇化进程.

另外,政策性银行应该发挥先导作用,满足城镇基础设施建设的投资需求；农村合作社等金融机构应发挥主导作用,支持农村产业化发展,以及农产品的结构调整；对于符合相关要求的小额贷款公司允许其升级为小型银行,发挥他们存贷款灵活的特点,建立完善的,满足不同融资需求的金融结构,提高金融效率[11].

(二)明确政府对于金融支持城镇化建设的政策引导

现阶段,在我国金融结构不尽合理,银行业占比较大的情况下,政府需要积极采取具有倾斜性的金融支持政策,对城镇化建设所需资金进行管理.地方政府可以出台相应的优惠措施,吸引政策性金融机构开发针对三农的低息贷款等业务,设立专门的开发性金融机构向城镇基础设施等进行资金支持；同时,央行可以通过窗口指导和货币工具的运用,引导地方性金融机构积极拓展城镇化建设业务,并将其列为信贷投放重点.

城镇化的良性发展在于有良好的产业支撑,支持乡镇产业发展的中小企业具有缺乏资金,规模效应低,布局不合理等缺点,政府作为企业联系金融机构的相似度检测人,有必要为中小企业融资提供有效的平台,同时为金融机构提供相应的投资平台.政府需要采取积极的激励政策,对为城镇产业发展做出贡献的金融机构给予政策优惠,同时央行可以指定相关评估标准,对于开展城镇化建设业务且满足标准的金融机构,给予差别化的准备金率或贷款利率等优惠政策.

(三)加强金融监管,完善信用体系,降低金融风险

随着城镇化建设的速度加快,金融机构怎么写作多样化,势必会增加金融风险.现阶段,城镇经济发展是金融支持的薄弱环节,同时城镇中小企业的信用状况堪忧,都在增加金融风险力度.

政府作为市场经济中的守夜人,有责任改革现有的金融监管措施,减少金融机构肆意圈钱等投机行为,降低中小企业融资风险,为城镇产业发展提供良性的资金支持,使之更好的怎么写作于城镇化建设；同时政府和金融机构联合建立中小企业信用档案,制定企业信用评估标准,对于符合不同信用级别的中小企业给予差别贷款额度,降低金融机构放贷风险,从而提高为城镇化产业发展注入资金的动力,通过全面改善支撑金融发展的信用评价体系,改善城镇金融生态环境,促进城镇化建设金融环境的健康发展.

(四)增强金融创新,提供多元化金融怎么写作

金融创新是金融市场持续发展的保证,同样农村金融需求具有层次多样、领域较广的特点,金融创新潜力巨大,需要不断提高城镇金融市场的创新力度,提供符合村镇经济发展的金融产品,在传统金融怎么写作的基础上,增加与保险行业、证券行业之间的合作,满足农户的金融需求.

土地是城镇化建设中“沉睡的资本”,通过金融产品创新,利用未来收益类等质押物范围,将土地纳入金融市场内,增强土地流转能力,彻底释放土地价值,唤醒这一资本,不仅能够有效解决土地利用率低的问题,还能够解决城镇化后农民再就业和置业的资金需求问题,使城镇化进程真正成为农民市民化的进程.

总之,城镇化建设是一项系统性工程,需要各系统、各行业的有效支持.金融系统作为现代经济发展的润滑剂,是支持城镇化建设的有力保证,随着我国金融体系不断的发展和完善,对于未来城镇化建设的支持力度将不断加强.

（责任编辑：张恩娟）