融深度和金融宽度,这两个指标可以很直观地衡量一国金融业发展的总体水平和成熟程度.
金融深度,通常是以M2/GDP作为刻画社会经济金融化程度的指标,它反映着一个地区经济发展进程中金融化的不断加强和深化的过程.有时也用金融资产/GDP这个指标衡量金融深度.
金融宽度,是指金融媒介能够将居民储蓄的资金投入到国民经济各个方面的渠道宽度.它主要用于衡量金融业发展的程度,即一国金融产品的丰富程度、金融工具的创新力度等.
要全面分析一国金融市场的发达成熟程度,需要把金融深度和金融宽度结合起来,片面强调某一点,会使分析的结论产生严重偏差.例如,用反映金融深度的M2/GDP公式衡量我国金融市场,我国2004年M2占GDP的比率超过180%,这一结果除极个别特殊小国外在世界各国中是很高的.用金融资产/GDP的公式计算,我国的这一比率为320%,高于欧盟国家平均水平.如果仅仅从金融深度指标分析,我国的金融市场发展得还不错,但这在很大程度上是受高储蓄率的影响.
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我国金融深度指标的特征
金融深度逐年上升(见图).我国金融深度总体上是逐年增加的(2004年微降,但仍然保持较高水平),只是提高的幅度各年有所不同.
利率与金融深度高度相关.系统分析研究表明,我国真实利率水平与金融深化的变动程度是高度一致的.运用模型对利率进行F检验和T检验得出的结论是:利率每增长1%就要引起金融深度增加0.6个左右百分点,在真实利率为0时,金融深度增量也保持着4个百分点的平均水平,这时的名义利率与物价水平一致.该模型说明我国近年来金融化程度的快速加深,主要是稳定物价的金融政策作用的结果.
我国金融宽度指标的特征
间接融资比重过高,直接融资发展缓慢.如2004年国内金融机构新增本外币贷款2.41万亿元人民币,占整个国内金融市场融资总量的83%,而同期国债、股票、企业债券等直接融资的新增规模只占融资总量的17%.
金融工具结构不合理.金融工具单一,以银行存款为主.如2004年股票占居民金融资产的比重下降至5.9%,国债占居民金融资产的比重维持在5%~6%之间.居民金融资产结构持续呈存款化趋势.而美国1994年年底个人直接持有的金融资产中,和等价物只占27.2%,债券、股票等有价证券占67.9%,其他占4.9%.
货币市场工具相对短缺.特别是商业票据和短期债券的发行量很小.
股票结构存在严重问题.能够上市发行股票的公司比重较小,上市公司所属行业相对集中在传统产业,流通股本占总股本的比重过低.
债券结构很不合理.国债和政策性金融债券比例过高,如2001年二者合计占到债券总额的98%以上.商业性金融债券1998年后停发;企业长期债券长期以来所占比例一直很低,2001年仅占1.93%;地方政府债券缺位.(摘自2005年第5期《银行家》)