后危机时代的美国金融模式

【摘 要 】金融危机让美国金融创新模式的弊端逐渐暴露,也让人们对其产生了质疑.这种模式最大的弊端在于对市场的过度信赖,监管的缺失,金融衍生品创新与金融监管创新的失衡.因而,后危机时代的美国金融创新模式中管理创新,制度创新将成为主旋律.这也启示我国在创新发展金融市场的同时要审慎而行,管理创新与金融产品创新并重.

【关 键 词 】社会均衡 监管 道德风险 财富分配

美国金融创新模式在人们眼里曾是无可睥睨的范式.它带来了种类繁多的金融衍生品,丰富了融资方式和投资渠道,活跃了市场,使投融资的效率显著提高,交易成本大大减少.但是这种创新也将风险做大做散,由此埋下了危机的种子.自美国次贷危机爆发至今已是5年已久,可危机的阴影仍未散去,这不得不让人反思美国金融创新模式所带来的收益与成本,以及后危机时代的美国金融创新模式.

在管理思想上深得道家精髓的不是中国人,而是美国人.他们相信管的最少的政府才是最好的政府.因而,能让市场决定的都由市场说了算,放放心心地由市场指导经济活动.但市场本身的缺陷、资本主义固有的根本矛盾被忽略.过分地依赖市场,利用资本就会出问题.市场是不完美的,而稀缺的资本的本性又是唯利是图的.因而,自利的动机,追求利润的动力在市场竞争的压力下被破天荒的动员起来.美联储在四、五年的时间里不断降低利率鼓励投资,反复以宽松的货币政策削平经济周期.而华尔街就乘着这个机会,大搞金融衍生品.金融衍生工具本生没错,但用工具的人实际上是在不负责任地转嫁风险,吹大金融泡沫,为谋取高额利润,无视系统风险的隐患,制造虚检测繁荣.一等美联储涨息,没有稳定收入、付不起利息的那些次级房贷人只好把房子退还给贷款机构,贷款机构的资金链出问题,金融工具所构建的风险关系链就全部出问题了.在这条链上,风险被杠杆的力量扩大、传递、分散,从而次贷危机席卷全球.

市场均衡并不等同于社会均衡,机制只能解答纯经济学的问题,无法完全解决社会问题.而经济的运作要建立在和谐稳定的社会发展基础之上.我们所追求的可持续发展应该是每个人的生活质量的提高,而丛林法则注定要淘汰抛弃弱者,这就产生了矛盾.完全在弱肉强食的市场机制下,资本将逐渐集中,贫富悬殊拉大,生产相对过剩的问题就会出现,就会产生社会问题,最终将反映到经济上.这也在于生产的社会化和生产资料私人占有的根本矛盾.

对富人增税是奥巴马经常提到的话题,但总遭到共和党的反对.共和党人认为美国领取政府救济的人太多了,他们的生活太好了,应该削减政府花在社会保障和福利上的费用.而事实是美国的基尼系数已经超过0.4的警戒线,2009年和2010年美国失业率分别为9.3%和9.6%.与此同时,社会财富高度向以华尔街为代表的少数富有的美国人集中.有数据显示,最富有的5%美国人拥有全国72%的财富.贫富差距进一步拉大,必然导致社会矛盾深化.因此,房贷人还不了房贷只有退房不是单纯的经济问题.占领华尔街事件不也正是社会问题的体现.正因如此才需要监督管理的力量来抚平市场的缺陷.但擅长金融产品创新的华尔街恰恰缺少监管的创新,这本该由政府来完成的创新的缺失让美国金融创新模式失衡了.

监管缺失发生的问题,一定程度上也可以说是由政府政策偏差或滞后而忽略的问题.在一个以资本至上、利润至上为价值主导,承认人性自利的社会里,每个人都在逐利,渴望让财富升值,若与此同时又缺乏强有力的责任机制,以及全面的管理意识形态,文化基础,就很容易引发道德风险.委托写作技巧关系所产生的道德风险在华尔街表现得尤为突出.写作技巧人得知委托人对写作技巧人的行为细节不很了解或保持着“理性的无知”,因而自己能采取机会主义行为而不受惩罚,那么写作技巧人就受到诱惑而机会主义的行事.华尔街金融业的管理者,那些金融大亨们,操纵着华尔街巨大的财富流动,而资本的所有者对资金的具体投资运用状况却保持着“理性的无知”,于是给了华尔街人可乘之机.写作技巧人不把委托人的钱当钱用,忽略风险,忙于他们自己觉得惬意的活动,而不一定是忙于充分为所有者赢利.在次贷危机造成了这样大的影响之后,华尔街却没有担起责任,这些肥猫们仍然领着高额的年薪,享受奢华的生活,而失业者都是些中产阶级,普通民众.政府滥发货币挽救危机加剧了生活成本的上涨和通货膨胀,其实质是在实现财富的转移,从民众手里拿钱来弥补华尔街的错误.这也是资本主义模式的弊端一金钱操纵政治一的体现,政商勾结的经济体制让美国没能在第一时间有效地应对好金融危机,而是偏袒金融集团的利益不顾公众利益,这是在破坏社会均衡,所以才会有占领华尔街这样的社会事件.而这却只是缺乏监管所产生的恶果中的一个.

从危机中看后危机时代的美国金融创新模式,管理创新、制度创新必将成为又一重要主旋律.巴塞尔协议三、多德弗兰克法案、英国维式委员会为此开了个好头.监管创新与金融产品创新是金融创新的两头,要平衡发展.加强金融监管意味着审慎地创新,加强对风险的控制,特别是对系统风险的管理；明确经理人的权责利,合理评价金融从业人员的贡献；将虚拟经济与实体经济充分的结合起来,引导资源的合理分配.与此同时还要意识到,经济问题与社会问题紧密相连,合理分配社会财富对金融稳定至关重要,应该鼓励民众增强风险防范意识,克制超前消费.最后还应建立健全风险预警机制,提前防范危机,做到未雨绸缪.

我国的金融体系还不够完善,金融创新还不够,从美国的金融创新模式中还可以学到很多创新点,既不能因为金融危机而否定美国模式的一切成果,也不能重蹈美国的覆辙.因而,我们也应该审慎地吸取美国模式的优势,构建中国管理模式,这样才能稳步发展我国金融市场.