金融体系危机我国的应对

摘 要 ：二次世界大战后,美国成为全球经济强国,美元在全球经济贸易中不断发挥重要的作用,形成以美元为主的全球不均衡货币、金融体系,这是形成金融系统性风险的重要因素.基于这一背景,本文着重阐述在在这个体系下,国际短期资本流动,汇率问题,资产波动对全球金融系统的影响.

关 键 词 ：货币体系,资产流动,金融系统性风险

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1672―7355（2012）03―0―01

全球不均衡货币,金融体系是造成国际流动性膨胀的根本原因,也是造成发展中国家汇率困难,国内资产泡沫,金融系统性风险以及宏观经济政策失效的原因.

一、发展中国家汇率问题、资产过度膨胀和金融系统性风险的国际背景

(一)掌握货币主导权国家的优势与发展中国家的困境

美国在布雷顿森林体系崩溃之后,确立了美元在世界货币体系中的霸主地位.美元,欧元等成为全球最主要的储备货币、支付手段、外汇市场干预货币的主要媒介.而发展中国家和新兴市场国家在世界货币金融体系中处于劣势地位,为维持本币汇率稳定而采用高频盯住或低频盯住美元或欧元的汇率政策, 其国内实体经济发展和虚拟经济发展都深受影响并持有大量美国等发达国家债券和货币.

(二) 国际金融协调组织的控制权与控制目标

斯蒂格利茨等学者(2003)提出需要关注国际金融稳定与安全, 提出改革国际货币基金组织, 强调要赋予和增强IMF的国际金融危机的协调和治理权利.由于各自利益的存在, 各国必然会争夺这些国际性组织的控制权.

二、虚拟资产特性与波动

虚拟经济实质是现代市场经济关系发展到新阶段的表现, 在现代经济体制、金融制度可以获得司法和监管有效维护的条件下,人们以自己未来预期收入为基础购写房地产类资产实现增值目标,或者因预期持有证券类虚拟资产而可以获得收入.随着证券这种社会化投融资方式的发展,投资者心理预期的逆转对虚拟资产的变化产生系统性影响.

当金融系统性危机动摇信用体系的时候,就会对实体经济产生实际影响.金融系统性风险爆发会对信用体系造成巨大的破坏,影响实体经济发展所依赖的有效配置资金的渠道和效率.

三、全球不均衡货币、金融体系下资产波动与金融危机

对虚拟资产的投资,可以使一些大金融公司推动资产的重组和对一些在未来可能有利可图事业的控制,其目的是获取更高的利润.来自发达国家的共同基金和投机基金跨越国境在国际间寻觅利润时,由于缺乏国际金融监管与有效协调,发展中国家体制缺陷、有效的监管体系的缺失,经济实力的先天不足,使得投机基金为首的国际短期资本对发展中国家金融系统产生巨大的冲击.

四、全球不均衡货币、金融体系下我国面对的经济、金融困境与对策

(一) 中国如何打破“汇率困境”,及其对全球货币、金融体系的影响

03年以来,国内经济持续高增长,中国房地产和证券业迅速发展,成为全球最大的投资和投机对象国.在美元持续贬值和美联储推行低利率政策背景下,促使国际短期资本通过各种方式进入中国.汇率升值的预期推动了国际短期资本的大量流入, 国际收支顺差异常增加,形成大量的外汇储备, 被动发行的基础货币, 造成货币政策调控失效和虚拟经济的过度膨胀.长期来看,提高人民币的国际地位可以降低美元对人民币的影响,降低我国汇率风险.人民币国际化能够减轻其他国家对美元波动的影响,也可以很大程度上化解美元波动引发的全球金融系统风险.

(二) 我国金融混业和虚拟经济发展, 要求建立高效的监管体系

1999年以来,银行制定并颁布多项政策, 我国证券业、保险业、银行业在资金和业务上相互渗透.但是不同的虚拟资产以各种不同的形式存在,其投资方式、交易方式和交易期限等存在很大差异,所以需要有针对性的行业监管.由于投资者在各种资产之间会进行选择和组合,这些资产存在相互替代、相互影响,所以在行业监管基础上要进行统一监管和协调.我国有必要在分业监管的基础上构建经常性的联系渠道,设立专门机构进行统一协调.

(三) 完善货币政策机制

虚拟资产与一般水平存在密切联系,货币当局发行的货币会有相当部分进入虚拟经济部门,资产水平上升,而一般水平可能没有明显变化.虽然各国还没有明确把针对虚拟经济(资产) 目标作为制定货币政策依据,但是虚拟经济规模的扩大,以及虚拟资产波动已经影响到货币政策传统目标的实现.当前,我国需要加快利率市场化步伐,大力发展国债市场,以提高货币政策的有效性.

(四) 金融危机中政府对金融市场的直接干预

政府对金融市场的直接干预说明全球不均衡货币、金融体系下,与虚拟资产波动联系的金融系统性风险已经对经济、金融稳定产生了巨大影响,在危机中政府不得不进行更直接的干预.政府为防止金融和经济崩溃,在短期内就不得不对金融市场进行直接干预.但是直接干预的负面影响包括潜在通胀威胁和加剧道德风险.这也是我国今后将要面临和亟待解决的问题.