董良泓:我们不会写便宜的烂苹果

“我们不会写一个便宜的烂苹果.好的东西也许相对较贵,但从长期来看,我们宁愿多花点钱写好一点的东西.”这是博时特定资产管理部总经理董良泓的名言.博时基金首只“一对多”产品――“金牛一号”日前正式投入运作,这只产品就由董良泓管理.对于建仓策略的问题,他表示,整个世界经济将是一个结构性的复苏,证券市场也会有结构性的变化,博时将通过精选个股来为客户创造超额收益.

董良泓.

MBA.2002年毕业于纽约大学STERN商学院.1993年起先后在中国技术进出口总公司财务部、中技投资公司、融通基金公司、长城基金公司工作.2005年2月入职博时基金公司,历任股票投资部基金经理、社保股票基金经理.现任特定资产管理部总经理、博时基金公司股票投资价值组投资总监.

记者：首先祝贺由您管理的博时基金首只“一对多”产品――“金牛一号”正式投入运作.最近市场大涨,您认为目前还是写入股票的良机吗“金牛一号”会采取怎样的建仓策略

董良泓：我对于介入时点并不是特别重视,重视的是对投资标的的把握度.价值投资最基本的要求就是,以尽可能合适的写入,所以我们更注重选择合适的标的,并在比较合适的时候进入.博时基金自从2003年受托管理社保基金以来,无论长期投资业绩,还是受托管理规模,在业内一直名列前茅.据了解,截至2009年9月30日,包括社保、企业年金、专户资产在内,博时管理的非公募资产规模近530亿元.我们在对以往业绩做归因分析后,最后发现大部分超额收益还是来自于选股.价值组的优势正在于自下而上的精选个股.

记者：也就是说,你们不会刻意选择时机,而会特别注重选股是吗

董良泓：是的.目前的证券市场已经到了一个需要精选个股的阶段.中国资本市场的波动幅度,往往超过了实体经济的波动幅度,大起大落可谓一个经济周期的“浓缩”版.我认为,接下来一段时间,股指的波动不会很大,而长期来看,整个世界经济是一个再平衡的过程,不应该只是一个周期性的复苏,而同时也是一个结构性的复苏,由此证券市场也将会有结构性的变化.在这种情况下,再像今年年初一样.相对于控制仓位来获得贝塔收益的做法,通过精选个股来追求阿尔法收益的做法可能会更好一些.

记者：那您会怎么精选个股呢

董良泓：无论在什么情况下,每个人都希望能够找到物美侨廉的东西,但这两者很难兼得.我们不会要一个便宜的烂苹果.也许好的东西相对较贵,但从长期来看,我们宁愿多花点钱写好一点的东西.高回报的企业就能用同样的资产获得高回报,这就是博时认为“物美”的企业,博时愿意做这类企业的长期股东.

记者：“一对多”产品的规模都比较小,这究竟是优势还是劣势

董良泓：目前“一对多”都是5亿以下的规模.自下而上选择个股.相对于大规模的基金而言,相对更容易取得超额收益.另一方面,“一对多”规模较稳定,一般来说,它每年只开放一次申购赎回,因此相当于一个准封闭式基金,受市场申购赎回的冲击比较小.但是我们不会因为规模小,就频繁交易,加快股票的换手率.博时公司内部规定,基金经理在上、下午分别有各半个小时的下单时间,因此股票交易的时间仅为同行的四分之一,而价值纽所管理的基金,在博时基金更是属于换手率较低的基金.

记者：您怎么看未来几个月市场的走势

董良泓：在政策面上,预计将会出现比较平缓的态势,因此,市场波动会逐步收窄.但有一个需要关注的是,宽松政策套否收紧.从目前看来,以色列、澳大利亚已经开始加息,中国虽然仍然提出坚定不移的刺激经济增长,但同时也提出警惕通货膨胀.

记者：我再问得具体一些,您看好哪些行业

董良泓：相对而言,我看好内需和低碳方向,例如部分的金融类股、家电类股,以及电力设备等行业,这些或许会为我们带来超额收益.