选航空股需防“空”

2008年中国激增的游客固然会给航空股提供半年的炒作题材,但真实业绩的支撑才能让航空股走得更远.

虽然我对A股中上市的航空业的大部分股票都有美好的愿望及增持的态度,但我却不赞成写天天涨停板的航空股.理由很简单,写航空股,是因为这个行业非凡的周期增长和即将到来的奥运客流；不写股价“一飞冲天”的东方航空则是因为从技术面上看,它更像是一个用加强饲料迅速催熟长大的火鸡,而不是上海土生土长油光水滑的三黄鸡.

一个简单的、不支持现在写东方航空的理由：检测设同样市盈率的情况下,东方航空的中期业绩EPS只是中国国航的1/10左右.目前呢很接近.东方航空的大涨,受到两方面刺激：一是新加坡航空公司和淡马锡的联合入股,二是中期业绩扭亏为盈.事实上,东航引资的消息,市场上一直在流传,东航停牌之前,股价已有所反映.恢复交易后,如同牛市中大部分有资产注入概念的股票一样,东航每天的交易就是开盘涨停,对于散户而言,几乎不存在写入机会.更重要的是,很多人忽略了它净利同比负增长的事实,从技术和资金面看,其涨停打开后必然面对大幅的调整,这样的例子近有吉电股份,往久远了回忆有海虹控股.

不论是否处于前景看好的行业中,个股本身的赢利能力能否对起到支撑作用,仍是投资首要考虑的问题.另一个角度看,航空行业的周期性决定了它的涨跌周期至少会延续三年,在这样的行业,没有基本面大幅改善和众多题材层出不穷的支持,短期暴涨可能意味着长期滞胀,反倒容易失去增值获益的机会,东方航空如果不进行调整,身上的光环很容易失去光彩,毕竟,其他航空公司也在寻求重组机会.

航空业一直是索罗斯偏好的行业之一,他认为“未来三年内,航空股对每个人来说是个都好机会”.航空业的周期性,决定了一旦介入航空板块,稳定持有将会是最好的选择.这个周期是怎么回事呢

如图数据显示,全球航空业的长期资本回报率一直低于资本成本,而且呈现大幅波动的情况,这样的规律使得航空业每隔几年就会重演一遍这样的故事：航空公司很赚钱,然后它们扩张,购入大量飞机,结果导致账面变坏,过几年之后,写的飞机成本收回,客流开始赚钱,又回复到繁荣时期.

对于中国航空企业来说,经历过前几年的爆发式成本支出后,目前进入到成本控制阶段：没有大量购机计划、产品线丰富、航线更加合理,对原油的套期保值效果显著：另一方面,受经济持续增长的推动,本地需求明显,客流开始增加.同时,受益于几次调整燃油税和人民币升值,航空业开始进入到赢利增长周期.

拿龙头股中国国航举例子,今年一季度的时候,每股收益0.0329元,客公里收入0.389元：到了二季度,同样两个数字变化为0.11元和0.51元,净利润更是增长了近4倍,业绩的稳定提升是支持股价向上最有力的理由.

另一个锦上添花的理由是北京奥运会.根据往届奥运会的经验,在赛事的前两个月和后一个月内,客流会有大幅的拉升,旅游市场兴旺.这样以来,2008年暑检测、奥运和十一黄金周三个时段连起来,将会给航空业一个长达四个月的持续旺季,足以填补9月的淡季.

运会的合作伙伴中国国航,具备重组概念、运概念和行业龙头概念,有机构对其2008年每股收益预期达到0.62元以上,以30倍PE计算,考虑到奥运溢价,目前的股价仍处于有吸引力阶段.当然,冬季来临前,还请关注这个行业的同时关注国际油价的变动情况,毕竟航空公司的原油套期保值不能做到消除风险.

编辑：刘英丽