寻找医药行业的价值洼地

在抗肿瘤等高端领域,高价药品仍然保持快速增长；在一些需求弹性较大的领域,进入基本药物目录的品种需求将会得到提升.未来几年,医药行业仍能保持20％左右的稳定增长.

医药行业表现强势

在分析医药行业时,通常将其细分成化学原料药、生物制药和中药3个子行业,它们由于自身特点不同,表现也略有差异.截至7月15日,上证指数累计上涨7437％,而医药行业的3个子行业分别大幅跑赢上证指数23.54％、32.9％和24.13％,远远强于市场平均水平.

预计在未来,随着市场风格的转变,资金的避险需求增加,化学原料药子行业具有的防御性特征可能会充分展现.另外,由于医改配套政策,如基本药物目录等将陆续出台,相信受益于医改的化学原料药上市公司将得到市场的关注.生物制药行业在3个子行业中表现最强,这主要与甲型H1N1流感疫情在全球的集中爆发有关,流感概念股中有部分公司基本面较为优良,看点颇多.随着这类公司估值压力逐渐释放,后市仍然值得积极关注.中药保健品行业,从长期来看,目前的估值处于历史平均水平,相对较为合理.如果大盘继续强势上扬,整个行业将有望随大盘同步上涨.

估值优势并不明显

目前,上证指数已经站稳了3100的整数关口,大盘强势特征明显.炒股的主要思路有二：第一,寻找行业的估值洼地.个股和行业上涨的最大理由就是估值上有优势,通常情况下,估值洼地最容易吸引大资金介入,风险小而收益大.第二,寻找业绩增长明确的公司.上市公司2009年二季度报表陆续披露,从中寻找二季度业绩大幅增长的公司,逢低介入是最适当的时机.

从估值角度看,由于目前上市公司赢利能力处在相对低谷,因此市盈率普遍偏高,用市盈率(PE)来估值并不能反映市场正常的估值水平.这里主要用市净率(PB)和市销率(PS)作为标准对个股和行业进行估值,因为这两个数值波动小,敏感性低,更能反映目前的真实水平.对于医药行业的3个子行业而言,将目前阶段的PB和Ps分

别与历史上平均的PB和Ps进行对比,如果偏低则表明行业估值仍然有优势,否则估值优势就不明显.下表的数据表明,3个子行业中,中药及保健品行业刚好处于历史平均估值水平,相对合理；而化学及原料药以及生物制药则处于历史平均估值水平的上端,估值优势并不明显.

因此,目前阶段整个医药行业并不属于市场上的估值洼地,由于股价已经相对合理,走出独立性行情的可能性相对较小.预计后势整个行业同步于大盘的可能性较大,在大盘相对较强时,涨幅同步于大盘；在大盘相对较弱时,走势有望稍强于大盘,显示出明显的防守型特征.整个行业的主要机会将集中在2009年中报大幅增长的医药股.表2为医药行业2009年中报业绩同比大幅增长30％以上的个股.

寻找有补涨潜力的品种

在医药股里面,除了上述提到的2009年中报业绩同比大幅增长30％以上的股票值得关注外,还有一条思路就是寻找涨幅相对偏小,股价仍有优势的品种,宜积极跟踪.通常情况下,在分析一个股票时,需要对该公司进行合理的估值,也就是合理的股价是多少.这里把合理的股价定义为中枢价值,中枢价值空间就用来衡量现在的股价与合理的股价相比,是低估还是高估.如果一个公司股价相对低估,涨幅相对行业偏小,理论上它就存在一定的补涨要求.按照这个标准,医药行业里面有补涨要求的股票有8只(见表3).

若考虑到整个行业的成长性,医药行业的看点仍然非常多.从2009年中期开始,以基本药物目录制度正式实施为标志,医药行业的发展将进入一个新的阶段,用于医疗怎么写作的投资将不断增加.在抗肿瘤等高端领域,高价药品由于需求刚性,仍然保持快速增长；而在一些需求弹性较大的领域,进人基本药物目录的品种需求将会得到提升.因此未来几年,医药行业仍能保持20％左右的稳定增长,高端专科用药和品牌普药生产企业将是最大的受益者,OTC市场年增速维持15％以上.

从投资逻辑上考虑,可以在以下几个领域寻找投资机会：

1.把握维生素E、A、B2的上涨趋势,关注新和成、浙江医药等；

2.制剂中高端刚性的专科用药,如恒瑞医药、恩华药业、人福科技、华东医药等；

3.基本药物目录将给中药饮片和中药独家品种带来的投资机会,如康美药业、天士力、中新药业、千金药业等；

4.受流感流行和免疫规划扩容利好的疫苗行业,主要包括天坛生物、华兰生物等.