中国货币政策传导机制

【摘 要 】货币政策传导是银行利用货币政策工具影响相似度检测指标,进而最终实现既定政策目标的传导.而货币政策传导机制的正确与否将会直接影响到货币政策实施的效果.从上世纪90年始,我国金融市场的开放程度逐渐提高,政府对金融业的管制也逐步放松,紧接着互联网和电子商务的发展使得我国金融市场迅速发展起来.金融市场是货币政策传导的主要途径,那么,金融市场的发展会给货币政策传导机制带来哪些影响呢.本文就我国金融市场的市场化发展的角度来探讨货币政策传导机制,探讨金融市场发展对利率渠道、资产渠道、信贷渠道、汇率渠道、预期渠道的货币政策传导效应的影响.

【关 键 词 】货币政策 传导机制 金融市场 效应

一、货币政策传导机制概述

货币政策是政府对国家的货币、信贷和银行体制进行管理来实现一定的经济目标.狭义上的货币政策是政府通过控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施来实现的,主要有：信贷政策、利率政策和外汇政策.货币政策的目的在于：稳定物价、保证人民充分就业、促进经济增长和平衡收支.

货币政策传导一般分为三个环节,从银行到商业银行等金融机构到金融市场；从金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的经济行为主体；从非金融部门经济行为主体到社会各个经济变量.银行采用一定的货币政策工具来操作,金融机构根据银行的政策来调整自己的行为,从而对消费、储蓄、投资等经济活动产生一定的影响.从理论角度来说,货币政策传导机制的核心就是货币政策的传导渠道和传导过程.

传统的货币传导机制是利率传导机制,上世纪80年代伯南克提出了银行信贷传导渠道,莫迪利亚尼于1986年提出了资产传导渠道.随着金融市场的发展,货币传导机制也在不断发展中,金融市场逐渐成为货币传导机制中的关键点.

二、金融市场发展现状

金融市场又被称为资金市场、资本市场,它是资金融通市场,是资金供求者与资金需求者双方经过一定的工具来进行交易的市场.具体来说,金融市场就是实现货币借贷和资金融通、各种票据和有价证券交易活动的市场.随着社会经济的快速发展和经济全球化的发展,金融市场变得越来越复杂,它由许多大小不一的市场组成了一个庞大的体系.

我国的金融市场自上世纪90年始得到了迅速发展,那么,具体来说体现在以下五个方面：

(一)金融自由化

在学界,20世纪70年代初就有相关金融自由化的理论研究,1973年,McKinnon发表了《经济发展中的货币与资本》,Shaw发表了《经济发展中的金融深化》,这两部著作中都提到发展中国家经济要想发展壮大,就必须解除金融抑制,实施金融自由化改革.随着我国经济体制的深化改革和市场经济的发展,在20世纪90年代,我国政府开始逐渐放宽对金融的管制,提出了金融系统的自由化.而我国的金融自由化主要体现在三个方面：第一,政府取消了管制和实现了利率自由化,政府大大放宽了对金融机构信贷业务方面的管制,使得金融机构处于一个较为自由的市场中.第二,对国有金融机构进行改革,减少了金融机构行业的准入限制,促进了金融市场的活跃.第三,金融市场的开放程度加强.金融自由化使得我国金融市场异常活跃,促进了市场经济的发展,促进了我国社会经济的发展.

(二)金融产品创新

金融产品又可以称为金融工具、金融资产等.而随着社会经济和经济全球化的发展,我国金融产品也在不断创新,产品品种在丰富、产品层次在提高,针对不同的市场主体有不同的金融产品,满足人们日益多元化的需求.金融产品分为原生产品和衍生产品.原生产品就是金融机构提供的存贷款、债券、保险产品等,衍生产品则是指金融互换、金融期货等,衍生产品可以提高市场流动性,降低交易成本,促进市场经济的发展.在这种情况下,金融衍生产品迅速发展起来,并且在不同的时期呈现出不同的特点.同时,原生产品也在发展,原始的存贷款业务的结算工具和方式在创新；新型期权交易、金融互换等金融产品被开发设计出来.金融产品的创新是顺应时怎么发表展产生的,同时也活跃了市场经济,加强了我国经济与国际经济的交流.

(三)金融技术创新

金融技术的创新是伴随着科学技术的发展而产生的,互联网和电子商务的发展为金融技术创新提供了技术支持,金融行业开始利用计算机技术来进行市场预测,利用信息系统来进行金融机构的内部管理,改变了以往的金融业务处理方法.电子商务的发展使得金融机构开始大力扩展网上银行业务,网上银行为用户提供便捷化的怎么写作,各种金融交易也开始采用网上报价、过户、清算.电子商务促进了金融技术的创新,金融技术的创新反过来也促进了电子商务的快速发展.

(四)金融整合

所谓金融整合就是实融资源的优化配置,也就是所谓的兼并、收购、合资等,大规模的金融整合将会对货币传导机制产生极大的影响.我国的金融整合是20世纪90年代末发展起来的,主要是通过引进外资机构、扩大外资机构在我国的业务、并购等方式来实融整合.在金融市场中,金融机构规模越大,实力越强,就越容易获得客户的信任,进而形成良性循环,提高金融机构的市场占有率,提高竞争力,促进金融机构的发展.因此,金融整合是金融市场发展的必然趋势.而且在当今信息技术、电子技术、计算机技术的快速发展形势下,金融整合浪潮将会逐渐被掀起.

(五)金融非相似度检测化

所谓金融非相似度检测化就是资金不经过商业银行直接流向融资者,它是在金融产品和金融技术创新的基础上产生的.金融非相似度检测化促进了资本市场的发展,促进了金融工具的创新.从20世纪90年代我国资本市场的萌芽到今天,资本市场进一步规范和发展,政府利用宏观经济调控促进了资本市场的发展.对资本市场进行集中统一的市场监管,促进资本市场的深化改革,而金融产品和金融技术的不断创新也促进金融非相似度检测化的发展.

三、金融市场发展对货币政策传导的影响 到今天,货币政策传导渠道已有利率渠道、资产渠道、信贷渠道、汇率渠道和预期渠道这五种.伴随着金融市场的发展,国际交流越来越频繁,市场也越来越难管理.而为了促进经济发展、保证人民的充分就业、促进收支平衡,进行宏观调控非常重要.政府在调整货币政策时要准确分析市场形势、准确预测市场发展形势,将不同的传导渠道有机结合起来,利用一定的工具来实现经济目标.那么,金融市场的发展对货币政策传导有哪些影响呢?

(一)金融市场发展对利率渠道的影响

金融市场的发展在某些方面使得利率渠道的传导效应增强了,某些方面又减弱了利率渠道的传导效应.利率渠道传导将政府的政策利率传导到市场银行的存贷款利率,同时还有一些短期票据和长期债券的利率.当利率更快更强的传导货币政策时说明利率传导的效应增强,而较慢较弱的传导就说明利率传导的效应降低.

(二)金融市场发展对资产渠道的影响

金融市场的发展带来了金融产品的创新,而金融产品的创新使得资产渠道的传导效应大大增强了.这是因为资产证券化可以增加发起人的实际财富,于是激发消费和投资.金融产品的创新使得金融市场在面对货币政策时可以迅速做出调整,从而加速资产渠道的传导.

(三)金融市场发展对信贷渠道的影响

金融市场越来越自由,金融机构为了寻求自身的发展会在一定程度上违逆政府的货币政策,从而使得货币政策的传导效应失效.同时,金融市场的自由化使得金融机构越来越多,它们根据货币政策来及时调整资产负债结构也会迅速使得货币政策传导效应增强.而金融产品的创新一般认为是削弱了货币政策传导信贷渠道的传导效应.随着金融技术的创新,金融机构资金来源大大扩宽了,金融机构可以实现远程快速融资,那么,政府希望通过调整金融机构的准备金率来控制金融机构的信贷规模的可能性降低.因此,金融市场的发展一方面增强了信贷渠道的传导效应,一方面又削弱了信贷渠道的传导效应.

(四)金融市场发展对汇率渠道的影响

在汇率渠道的分析中需要从两个角度来考虑,一个是出口效应,一个是利率平价效应.从出口效应角度来看,当面对货币政策的冲击时,市场主体会迅速进行套利,推动市场远期汇率和利率的反向变化,所以说,在短期内成效明显,长期来看传导效应就会降低.从利率平价效应来分析,金融产品的创新使得市场主体套利的成本降低,这样就加强了利率平价关系.

(五)金融市场发展对预期渠道的影响

随着金融市场的发展,货币政策必须具有一定的前瞻性,能够准确预测未来市场的发展.比如说：在面对扩张性需求冲击时,政府承诺的降低通货膨胀是可信的,那么企业就会根据政府的货币政策来提高短期利率来抵消通货膨胀的压力.随着金融市场的发展,政府要重视预期渠道的作用,货币政策要有前瞻性,企业在制定商品定价和确定工资水平时就有了前瞻性,从而促进经济的稳定发展.

(六)金融市场发展对对货币传导机制整体效应的影响

从货币政策传导机制整体效应上来说,金融市场的影响既有有利的方面,也有不利的方面,会在某种程度上增强货币政策的传导效应,又会在某些方面削弱传导效应.在对货币政策传导机制分析时,需要从短期、长期等角度来看金融市场的各个变化给货币政策传导效应带来的影响.

四、结束语

随着金融市场的发展,我国在制定货币政策时需要考虑到各方面的因素,将金融市场发展中的金融市场自由化、金融技术的创新、金融产品的创新、金融整合等各个方面的内容对货币政策传导机制的影响作为重点分析内容,从而根据市场形势制定出合适的货币政策,充分利用市场资源,实现货币政策传导效应的增强.